Jak amerykańscy klienci zostali uratowani przed bałaganem FTX

Po okresie ciszy, który wydawał się wiecznością – w końcu dzień w krypto to rok gdziekolwiek indziej – najbardziej znany człowiek w branży pojawił się w czwartek po południu, pośród trwającego upadku FTX (głębokie nurkowanie opublikowane wczoraj tutaj).

Sam Bankman-Fried (SBF) opublikował 21-tweetowy wątek rozpoczynający się od ważnego (lecz tak bezsensownego) wyrażenia „przepraszam”. Hej, to więcej niż inwestorzy Celsjusza otrzymali od Alexa Mashinsky'ego po tym, jak jego firma spadła do zera (ten głęboki tutaj), a klienci tracą wszystko (lub prawie wszystko, w zależności od przebiegu wieloletniego procesu sądowego).

Jedna rzecz w tym wszystkim przeoczona? SBF prawdopodobnie wypuścił wątek z Bahamów – nie ze swojego rodaka United States. FTX ma siedzibę na wyspie karaibskiej, a FTX US jest odrębnym podmiotem. A FTX US świetnie sobie radzi.

Czy regulacje amerykańskie uratowały amerykańskich konsumentów?

Regulatorzy mają trudny czas w krypto. W końcu jednym z filarów krypto jest decentralizacja. Bitcoin wyrosła z libertariańskich ideałów, zrodzonych przez cypherpunków, grupę internautów stosujących kryptografię w celu zwiększenia prywatności i suwerenności.

Regulacje również zaoszczędziły tutaj dużo pieniędzy amerykańskim klientom. SBF to dzieciak z Kalifornii, który poszedł do Stanford. Ale zbudował swoją giełdę kryptowalut w Hongkongu, zanim przeniósł się na Bahamy. Czemu?

Oczywiście, żeby skorzystać z luźnej regulacji. Powiązane relacje między firmą handlową Alameda a giełdą FTX były stale przedmiotem kontroli. Ale Sam zawsze upierał się, że wszystko jest w porządku.

Widzisz, to jest kluczowa część. Giełda kryptowalut to po prostu giełda. Klienci deponują pieniądze, aby kupić krypto, a krypto powinno tam siedzieć, dopóki klient ich nie wycofa. Giełdy nie są bankami z rezerwą cząstkową, które pożyczają aktywa klientów, aby uzyskać zwrot.

W związku z tym run na bank nie powinien wywołać „załamania płynności”, jak opisuje SBF. Wszystkie aktywa powinny tam być. I – prawdopodobnie w jego najbardziej rażącej zbrodni – SBF upierał się, że tak było w poniedziałkowym tweecie. Podałbym tutaj tweeta, ale SBF faktycznie usunął go następnego dnia, więc poniższy zrzut ekranu będzie musiał wystarczyć. O o.

Co się stało z pieniędzmi?

Więc, jak FTX upadła z dziurą o wartości 8 miliardów dolarów? Cóż, wraca do ramienia handlowego Alameda. Poniósł duże straty pośród zarazy po Ziemi (a TA głęboka spirala śmierci jest tutaj). Aby to wesprzeć, wydaje się, że SBF wysłał firmie pożyczki z FTX. W zamian za te pożyczki FTT zostało przyjęte jako zabezpieczenie.

Wiesz, ten sam FTT, który został stworzony przez SBF i oferuje minimalną użyteczność poza FTX. Nie tylko to, że token jest niesamowicie niepłynny. I chociaż w tej chwili nie jest to jasne, wydaje się, że część środków wysłanych do Alamedy – zabezpieczonych przez ten token FTT – była aktywami klientów.

Następnie raport z CoinDesk ujawnił, że bilans Alamedy był pełen FTT – więcej niż kapitalizacja rynkowa monety (pamiętaj, że FTT został stworzony przez SBF i oferował minimalną użyteczność poza FTX). Kot wyszedł z worka. Dyrektor generalny Binance, Zhao (CZ), zobaczył tego kota i postanowił zrzucić udziały Binance o wartości co najmniej 580 miliardów dolarów.

Dla Alamedy i FTX, biorąc pod uwagę, że cały ekosystem został podparty przez ten token FTT, było to fatalne. I tak pojawiła się oferta CEO Alameda, Caroline Ellison, aby kupić całą torbę za 22 USD za token.

CZ nie skorzystała z tej oferty. Zapytana, dlaczego martwi się na tyle, by zaoferować zakup alokacji po 22 USD za token w transakcji OTC, SBF miał do powiedzenia poniżej.

Nie minęło dużo czasu, zanim otworzyły się śluzy. Sprzedaż wzrosła, a będąc tak niepłynnym tokenem, cena FTT spadła. To zmniejszyło zabezpieczenie FTT posiadane przez FTX do bezwartościowego i spowodowało niedopasowanie aktywów i pasywów FTX. Innymi słowy, fundusze klientów nie mogły zostać dopasowane. Gra, set, mecz.

I tak ustały wypłaty i rozpoczęły się awaryjne rozmowy o ratowaniu, które ostatecznie się nie powiodły.

Regulacja ratuje Amerykanów

I tak, to wszystko z Bahamów. Surowe stanowisko regulacyjne USA doprowadziło SBF na Karaiby, zmuszając go do założenia bardziej konserwatywnej spółki zależnej, FTX US, w Stanach. Ten sam FTX US, który jest w pełni płynny, przetwarza wszystkie wypłaty i nie jest w to wplątany.

Binance, która tak omal nie przejęła FTX podczas rozmów kryzysowych, ma również osobną spółkę zależną w USA ze względów regulacyjnych. Firma była nawet przedmiotem dochodzenia w sprawie prania pieniędzy w 2021 r. Sam SBF jest przedmiotem trwającego dochodzenia przez SEC, czy oferty FTX US liczą się jako papiery wartościowe, chociaż wydaje się to zbędne w kontekście wydarzeń z ostatnich kilku dni.

Jako ktoś, kto w przeszłości był bardzo krytyczny wobec szybkości, z jaką poruszali się regulatorzy, należy to zauważyć.

Podobnie jak sędziowie w meczu piłki nożnej, ludzie rzadko zatrzymują się, by podziękować organom regulacyjnym. Ale jest wielu amerykańskich klientów, którzy są im to winni.