Jak silny dolar szkodzi Europie i rynkom wschodzącym

Czy dobry dolar jest dobry? Zależy, gdzie siedzisz w globalnej gospodarce.

Na pewno w dzisiejszych czasach dolar jest wszechmocny. indeks dolara, który mierzy siłę waluty w stosunku do innych głównych walut, jest na najwyższym poziomie od kwietnia 20o2, czyli od ponad dwóch dekad.

Nie powinno to dziwić, ponieważ wyższe stopy procentowe mają tendencję do przyciągania kapitału z zagranicy. W przypadku Ameryki Rezerwa Federalna działała bardziej agresywnie w walce z inflacją niż jakikolwiek inny bank centralny. Odbywa się to poprzez podniesienie kosztu krótkoterminowych pożyczek do 3.25%, w porównaniu z mniej niż 1% wcześniej w tym roku. W rezultacie dolar stał się królem walut.

Silny dolar jest z pewnością plusem dla Stanów Zjednoczonych, jak podkreśla współautor Forbesa John Tobey tutaj.

Jednakże, jeśli nie jesteś w USA, silny dolar może być zły, naprawdę zły lub potwornie zły. To różni się w zależności od tego, gdzie mieszkasz.

Problem z dolarem Europy

Spójrzmy na Europę. Gwałtowny wzrost inflacji w Europie jest zupełnie niepodobny do problemu USA. Skok kosztów życia w USA jest w dużej mierze spowodowany ogromnym bodźcem fiskalnym podczas pandemii COVID-19.

Europa jest bardziej spowodowana szokiem energetycznym po inwazji Rosji na Ukrainę.

Wyższy dolar stawia Europejski Bank Centralny, który zarządza walutą euro, oraz Bank Anglii, który opiekuje się funtem brytyjskim.

Oba banki znalazły się w trudnej sytuacji. Obaj wiedzą, że podwyżka stóp procentowych nie pomoże krajowej inflacji w Europie. A to dlatego, że bez względu na to, jak wysoki będzie koszt kredytu, nie dostarczy więcej energii do Europy.

Ale jednocześnie bankierzy centralni wiedzą, że jeśli nie podniosą stóp procentowych mniej więcej zgodnie z tym, co robi Fed, to wartość ich walut spadnie. W obu przypadkach tak zdecydowały się banki.

Euro kosztuje teraz trochę mniej niż dolar, spadła z około 1.17 USD rok temu. Podobnie rok około funt osiągnąłby 1.39 USD, w porównaniu z 1.16 ostatnio.

I jest problem. Kraje o spadającej walucie mają tendencję do importowania inflacji. To dlatego, że koszt większości rzeczy na świecie jest denominowany w dolarach amerykańskich.

Mówiąc prościej, europejskie banki centralne musiały zdecydować między zmiażdżeniem swoich raczej słabych gospodarek wyższymi stopami procentowymi a importowaniem inflacji, co spowolniłoby ich gospodarki. Do tej pory wybierali to drugie, a wynik będzie zły, ale prawdopodobnie nie naprawdę zły lub potwornie zły.

Rynki wschodzące

Rynki wschodzące to te gospodarki, które rozwijają się, ale nie osiągnęły poziomu rozwiniętego świata, takie jak Europa Zachodnia, USA, Kanada i Japonia.

W przeciwieństwie do rządów zachodnich, niektóre gospodarki EM pożyczają dolary amerykańskie zamiast sprzedawać obligacje denominowane w ich walucie krajowej.

Na przykład Indonezja posiada kredyty denominowane w dolarach o wartości ponad 7% PKB od 2020 roku.

Oznacza to, że stały spadek wartości rupii, indonezyjskiej waluty, w tym roku sprawi, że ten dług stanie się jeszcze większym problemem dla rządu Indonezji. Minister finansów będzie musiał albo kupować coraz droższe dolary na rynku, aby spłacić odsetki od długu, albo zmniejszać krajowe rezerwy dolarów. Wybiera tę drugą, ponieważ w tym roku rezerwy walutowe systematycznie spadają.

Inne kraje są podobnie narażone. Dobrą wiadomością dla Indonezji jest to, że eksportuje towary, co jako całość w tym roku dobrze sobie radziło. Jego gospodarka rozwija się całkiem dobrze.

Jeśli jednak dolar będzie nadal rósł, Indonezja i podobne kraje EM z zadłużeniem denominowanym w dolarach mogą znaleźć się w trudnej sytuacji finansowej. Z pewnością byłoby to naprawdę złe w porównaniu z problemami, z którymi boryka się Europa. Jednak nie jest strasznie źle.

Rynki graniczne

Rynki graniczne to te gospodarki, które są kruche. Przykładem jest Pakistan, który przez jakiś czas miał status EM, ale częściowo dzięki pandemii COVID-19 ponownie się cofnął.

Kiedy Stany Zjednoczone i Europa nakazały zamknięcie gospodarki pod koniec marca 2020 r., kapitał uciekł w bezpieczne miejsce amerykańskich skarbów. Podczas gdy dolar poszybował w górę, rupia pakistańska spadła do rekordowo niskiego poziomu w stosunku do dolara.

Pomimo optymistycznych perspektyw dla Pakistanu sprzed pandemii, gdy kryzys się rozwinął, inwestorzy zaczęli wycofywać swoje pieniądze z kraju. To, co nastąpiło, to ciągły spadek kursu rupii i coraz bardziej zmagająca się gospodarka.

Kraj miał status EM podczas kryzysu zdrowotnego, ale szybko został zdegradowany do statusu granicy. Wydaje się, że niedawny ciągły wzrost kursu dolara pogorszył sytuację.

Oczekuje się, że PKB na mieszkańca Pakistanu spadnie do 1,250 USD do końca 2022 r. z około 1,500 USD w 2019 r., według TradingEconomics. Oczywiście to nie pomoże nikomu w tym kraju.