Jak rosyjska inwazja na Ukrainę może wywołać rynkowe fale szoku

Rozmowy są kontynuowane

Czołowi dyplomaci amerykańscy i rosyjscy spotkali się w piątek w Genewie. Wydawało się, że dyskusje nie przyniosły żadnych postępów, ale urzędnicy zobowiązali się do kontynuowania rozmów w celu załagodzenia kryzysu.

Czytać: USA i Rosja zgadzają się kontynuować rozmowy mające na celu złagodzenie impasu na Ukrainie

Moskwa przeniosła w pobliże Ukrainy około 100,000 XNUMX żołnierzy w odpowiedzi na – według niej – zagrożenia dla jej bezpieczeństwa ze strony Organizacji Traktatu Północnoatlantyckiego i mocarstw zachodnich. Posunięcie to podsyciło strach przed rosyjskim atakiem.

Chociaż bezpośrednia reakcja militarna ze strony Stanów Zjednoczonych i ich zachodnich sojuszników jest postrzegana jako nierozważna, prezydent Joe Biden zapowiedział nałożenie surowych sankcji. Uważa się, że Rosja, kluczowy dostawca energii do Europy, prawdopodobnie wykorzysta te zasoby jako dźwignię w odpowiedzi na zachodnie sankcje.

Niepewność co do reakcji wzrosła jednak po tym, jak Biden na środowej konferencji prasowej powiedział, że „niewielkie wtargnięcie” Rosji na Ukrainę doprowadzi do walki między USA a ich sojusznikami o to, jakie działania należy podjąć. W czwartek Biden chciał wyjaśnić swoje uwagi, mówiąc: „Jeśli jakiekolwiek zgromadzone jednostki rosyjskie przekroczą granicę ukraińską, będzie to inwazja” oraz że jeśli prezydent Rosji Władimir Putin „dokona takiego wyboru, Rosja zapłaci wysoką cenę”.

Wszystko o energii

Aneksja Półwyspu Krymskiego przez Rosję w 2014 r. wywołała napady zmienności, ale nie wytrąciło to rynków światowych z równowagi, zauważył w notatce Steve Barrow, szef strategii G-10 w Standard Bank. Inwestorzy nie mogą jednak liczyć na podobnie stonowaną reakcję w przypadku inwazji na pełną skalę – dodał.

Rola Rosji jako dostawcy gazu ziemnego do Europy Zachodniej oznacza, że ​​ceny energii mogą wywołać napady zmienności na innych rynkach finansowych. Konflikt między Rosją a Ukrainą prawdopodobnie spowodowałby gwałtowny wzrost cen gazu ziemnego, nawet jeśli byłaby to tylko odruchowa reakcja, powiedział Barrow.

Wcześniej: Napięcia między Rosją a Ukrainą oznaczają, że zmienność cen gazu ziemnego w Europie raczej nie osłabnie

„Prawdopodobnie ceny innych energii będą rosły jednocześnie, co może wytrącić z równowagi ceny aktywów finansowych w sposób znacznie bardziej znaczący niż w 2014 r.” – stwierdził. „Zapotrzebowanie na bezpieczne miejsca prawdopodobnie wzrośnie w przypadku aktywów takich jak obligacje skarbowe, dolar, jen i frank szwajcarski”.

Czytać: Napięć między Rosją a Ukrainą nie można w pełni przeliczyć na towary

Decydenci w Waszyngtonie zasygnalizowali, że podejmą próbę zwolnienia energii z wyniszczającego pakietu sankcji finansowych, który jest obecnie przygotowywany, ale „istnieje wyraźne oczekiwanie, że Moskwa będzie starała się uzbrojenie eksportu energii w celu zmiany sposobu podejmowania decyzji w zachodnich stolicach, – powiedziała w środowej notatce Helima Croft, szefowa globalnej strategii surowcowej w RBC Capital Markets. (patrz wykres poniżej).

Stworzyło to walkę o zabezpieczenie dodatkowych dostaw gazu dla Europy, aby zrekompensować gwałtowne ograniczenie rosyjskiego eksportu – stwierdziła, choć pytanie brzmi: „gdzie znaleźć te dodatkowe ilości”.

Choć ładunki ciekłego gazu ziemnego można przekierować z innego miejsca, w styczniu wykorzystanie możliwości eksportu LNG w USA mieściło się w przedziale od 90% do 95%, pozostawiając ograniczoną dostępną dodatkową moc, i to w skali globalnej, napisała.

Za gwałtowny wzrost cen europejskiego gazu ziemnego tej zimy obwinia się połączenie czynników, w tym niepokoje wokół Ukrainy i ograniczenie przepływu rosyjskich rurociągów. Holenderskie kontrakty terminowe na gaz ziemny wzrosły od początku roku o ponad 13%, po ponad trzykrotnym wzroście w 2021 r.

„Wyraźny plus dla dolara”

Zmienność związana z energią prawdopodobnie przełożyłaby się na zyski amerykańskiej waluty w stosunku do euro
EURUSD,
+ 0.31%,
– napisali w piątkowej notatce stratedzy ING.

„Każda eskalacja powinna być wyraźnie pozytywna dla dolara – w założeniu, że zależność Europy od eksportu energii z Rosji zostanie jeszcze bardziej ujawniona” – stwierdzili.

Tymczasem złoto, które odnotowało cotygodniowe zyski, również mogłoby skorzystać na napływach raju, stwierdził Barrow ze Standard Bank, „chociaż trudniej jest określić jego ścieżkę i prawdopodobnie będzie to zależeć od siły dolara”, powiedział. Dzieje się tak dlatego, że rosnący dolar, który może mieć negatywny wpływ na towary wyceniane w tej walucie, sprawi, że żółty metal będzie miał trudności z wydostaniem się z konfliktu.

Rynki finansowe rozpoczęły rok 2022 niestabilnie. Giełdy amerykańskie miały przed sobą kolejny tydzień spadków, a zaawansowana technologicznie giełda Nasdaq Composite
KOMP,
-2.72%
wszedł już w obszar korekty, gdyż spadł o ponad 10% w porównaniu z listopadowym maksimum. Średnia przemysłowa Dow Jones
DJIA,
-1.30%
powrócił do poziomu ostatnio obserwowanego na początku grudnia, podczas gdy S&P 500
SPX,
-1.89%
zamknął się w piątek na najniższym poziomie od ponad trzech miesięcy.

Geopolityczne czy makro?

Spadek cen akcji przypisano w dużej mierze zmianom oczekiwań wokół Rezerwy Federalnej, a nie wahaniom geopolitycznym. Oczekuje się, że Fed będzie znacznie bardziej agresywny, niż wcześniej przewidywano, podnosząc stopy procentowe i zaostrzając w inny sposób politykę pieniężną w odpowiedzi na inflację.

Rzeczywiście, inspirowana przez Fed wyprzedaż na rynku obligacji skarbowych wywołała falę na innych aktywach, ponieważ rentowności, które poruszają się w kierunku przeciwnym do ceny, gwałtownie wzrosły począwszy od 2022 r. W przypadku zaostrzenia sytuacji geopolitycznej, które wywoła klasyczną ucieczkę w kierunku jakości, jak inwestorzy niechętni do ryzyka szukają schronienia, można spodziewać się gwałtownego spadku rentowności.

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
1.762%,
która w środę osiągnęła najwyższy poziom od dwóch lat w pobliżu 1.9%, w czwartek i piątek spadła do poziomu poniżej 1.75%, chociaż ponowne zainteresowanie kupnem było powiązane z czynnikami technicznymi i postrzegane również jako odpowiedź na pogłębiającą się wyprzedaż akcji, a nie związaną z rajem kupowanie.

W szczególności krótkoterminowe kontrakty terminowe na indeks zmienności Cboe
VX00,
+ 7.66%
przesunęły się powyżej kontraktów z późniejszymi terminami, odwracając tak zwaną krzywą kontraktów futures – jest to ruch sygnalizujący, że inwestorzy dostrzegają zwiększone ryzyko zmienności w krótkim terminie, powiedział DeSimone z OptionMetrics, ale zauważył, że to posunięcie prawdopodobnie odzwierciedla również obawy związane z Fed.

Tymczasem fundusz giełdowy VanEck Russia RSX spadł w styczniu o ponad 13% i o ponad 30% z najwyższego poziomu od ponad dziewięciu lat osiągniętego pod koniec października. Rubel rosyjski USDRUB spadł w styczniu o ponad 3% w stosunku do dolara amerykańskiego.

Minione lekcje

Jeśli chodzi o akcje, wnioski z poprzednich kryzysów geopolitycznych mogą być takie, że najlepiej nie wpadać w panikę, jak sprzedawał, napisał we wrześniu felietonista MarketWatch Mark Hulbert.

Przytoczył dane zebrane przez Ned Davis Research, obejmujące 28 najgorszych kryzysów politycznych i gospodarczych w ciągu sześciu dekad poprzedzających ataki z 9 września 11 r. W 2001 przypadkach indeks Dow wzrósł sześć miesięcy po rozpoczęciu kryzysu. Średni sześciomiesięczny wzrost po wszystkich 19 kryzysach wyniósł 28%. W następstwie wydarzeń z 2.3 września, które pozostawiły rynki zamknięte na kilka dni, indeks Dow spadł o 9% do najniższego poziomu, ale do 11 października, czyli sześć tygodni później, powrócił do poziomu powyżej poziomu z 17.5 września.