Home Depot i Lowe's: Zyski zrób to sam

Niewiele jest branż, w których tylko dwie firmy mają tak dominujący udział w rynku, ale jest niewielu konsumentów, którzy nie robili zakupów Home Depot (HD) or Lowe's (NISKA) na potrzeby remontu domu, remontu lub prac ogrodniczych. Tutaj czterech wiodących ekspertów giełdowych i współpracowników MoneyShow.com przeanalizuj przypadek wzrostów w przypadku obu akcji.

Krzysztof Graja, CFA, Badania Argusa

Lowe's (NISKI) jest drugim co do wielkości na świecie sprzedawcą artykułów wyposażenia wnętrz, którego sprzedaż w roku finansowym 96 wyniosła 22 miliardów dolarów. Firma z siedzibą w Mooresville w Karolinie Północnej prowadziła na koniec roku budżetowego 1,971 22 sklepów z artykułami wyposażenia wnętrz i artykułami żelaznymi w USA i Kanadzie.

Niedawno Lowe's potwierdził swoje prognozy na rok budżetowy 23 i ogłosił, że dyrektor finansowy David Denton odchodzi z firmy. Uważamy, że odejście pana Dentona stanowi znaczną stratę dla Lowe's w krytycznym momencie. Jednym z największych osiągnięć pana Dentona jest to, że wraz z dyrektorem generalnym Ellisonem pomógł Lowe's zyskać wiarygodność jako firmy, która może odwrócić wieloletnie słabe marże.

Nowy dyrektor finansowy firmy Lowe, Brandon Sink, musi utrzymać firmę Lowe na ścieżce dyscypliny finansowej i poprawy marży oraz zapewnić firmie Lowe wiarygodność, tak jak zrobił to pan Denton, w zakresie zapewniania i przekraczania wiarygodności wskazówek finansowych. Pan Sink musi także w dalszym ciągu skupiać uwagę pana Dentona na komunikowaniu priorytetów firmy w zakresie alokacji kapitału i efektywności kapitału. 


Wierzymy, że dyrektor generalny Marvin Ellison demonstruje doświadczenie i zdolność do usprawniania operacji i zwiększania rentowności Lowe's. Firma ulepszyła swoje analizy biznesowe, zaktualizowała swoją stronę internetową i usprawniła działalność w Kanadzie, co powinno przełożyć się na wzrost udziału w rynku i lepsze wyniki w zakresie marży.

Pan Ellison spędził ponad dekadę na ulepszaniu obsługi klienta i wydajności w Home Depot. Ostatnio pełnił funkcję dyrektora generalnego JC Penney. Wierzymy, że jego doświadczenie w bardzo trudnej branży domów towarowych daje mu poczucie pilności ciągłego doskonalenia operacji w Lowe's i nie przyjmuje niczego za pewnik.

Lowe's osiągnął wysoką porównywalną sprzedaż oraz wykazał się dyscypliną operacyjną i finansową w niepewnej pierwszej połowie roku budżetowego 21 (kalendarz 2020), która obejmowała pierwszą fazę pandemii Covid-19. Globalny kryzys zdrowotny spowodował, że inwestorzy rozróżniają modele biznesowe dobrze przygotowane na przyszłość od tych, które stoją przed poważnymi wyzwaniami.

Dobre wyniki LOW utrzymały się w drugiej połowie roku obrotowego 21 i 22, potwierdzając naszą opinię, że spółka jest dobrze przygotowana do zapewnienia przyszłego wzrostu zysków. Uważamy, że akcje wyróżniają się dla zróżnicowanych inwestorów, którzy poszukują ekspozycji na dyskrecjonalny handel detaliczny w spółkach o silnej pozycji finansowej.

Podtrzymujemy nasze szacunki EPS na rok 23 na poziomie 13.10 USD. W lutym, w momencie publikacji wyników za czwarty kwartał 4 r., Lowe's podał prognozę EPS na rok 22 na poziomie 23–13.10 USD, w porównaniu z grudniową prognozą na poziomie 13.60–12.25 USD. Podtrzymujemy naszą prognozę na rok 13.00 na poziomie 24 USD.

Firma Lowe's przetrwała pierwszą fazę kryzysu związanego z Covid-19 lepiej niż większość sprzedawców detalicznych, ponieważ w większości Stanów Zjednoczonych naprawy domów i prace budowlane były traktowane jako niezbędne. Firma radykalnie zwiększyła wydatki na ochronę i nagradzanie pracowników pracujących w sklepach i magazynach .

LOW ograniczył także godziny otwarcia sklepów, ograniczył promocje, zawiesił wykup akcji, zwiększył pojemność krótkoterminowych linii kredytowych i pożyczył 4 miliardy dolarów na rynku obligacji. Wierzymy, że dyrektor generalny Marvin Ellison będzie w dalszym ciągu odnosił sukcesy dzięki swoim inicjatywom naprawczym. Dobre wyniki w I półroczu 1 były potencjalnie punktem zwrotnym, a wyniki w roku 21 były mocnym potwierdzeniem, ale przed nim jeszcze dużo pracy.

Nasza wieloletnia teza o byczych tendencjach w większym stopniu zależy od poprawy sytuacji biznesowej niż od otoczenia makro. Firma wyraziła zaangażowanie w podnoszenie marży operacyjnej w różnych scenariuszach sprzedaży i zdobywanie udziału w rynku poprzez poprawę merchandisingu i poszerzanie oferty produktowej.

Uważamy, że główne czynniki wzrostu sprzedaży po pandemii pozostają takie same. W budownictwie mieszkaniowym obserwuje się znaczne niedoinwestowanie. Około 70% domów w USA ma więcej niż 25 lat i prawdopodobnie wymaga modernizacji i napraw. Millenialsi zakładają rodziny. Pan Ellison powiedział podczas telekonferencji w pierwszym kwartale 1 r., że wyniki badań firmy wskazują, że znaczenie domu będzie rosło przez wiele lat.

Z naszej analizy wynika, że ​​przy zastosowaniu modelu dyskonta dywidendy i naszych nowych szacunkach zysków akcje byłyby warte około 320 USD. Nasza wycena Lowe's odzwierciedla naszą pięcioletnią stopę wzrostu na poziomie 14%, spadającą do 3% w miarę dojrzewania biznesu i poprawy sytuacji. Nasz koszt kapitału własnego wynosi 7.75%. Zakładamy, że firma jest w stanie wypłacić około 80% zysku, gdy rośnie w tempie 3%.

Akcje mają wskazaną stopę dywidendy na poziomie około 1.6%. Od ponad roku spółka podwyższyła dywidendę w wysokości 17% rocznie. Podtrzymujemy naszą cenę docelową na poziomie 290 USD. Mamy zaufanie do planu naprawczego dyrektora generalnego Ellisona i spodziewamy się dużego popytu na produkty do remontu domu. Podtrzymujemy naszą rekomendację kupuj dla Lowe's i cenę docelową na poziomie 290 USD. Mając ponad 40% wzrostu w stosunku do naszego celu, przyjmujemy stopniowe podejście do dodatkowych podwyżek.

Boba Ciurę, 10 najlepszych elitarnych dywidend

Lowe's jest królem dywidend, ponieważ podnosi dywidendę przez 59 lat z rzędu, nawet podczas recesji i podczas ostatniego kryzysu finansowego. Co więcej, wskaźnik wypłaty dywidendy wynosi zaledwie 24%. Dywidenda Lowe'a jest bezpieczna i prawdopodobnie ma przed sobą wiele lat silnego wzrostu.

Działalność Lowe'a ma charakter w pewnym stopniu cykliczny, ale firma radziła sobie stosunkowo dobrze podczas Wielkiej Recesji. Pomimo poważnego pogorszenia się sytuacji na rynku mieszkaniowym podczas recesji w latach 2008–2009, zysk na akcję spadł o niecałe 20%. W latach 1.49–1.21 spółka odnotowała zysk na akcję w wysokości 1.44 USD, 2008 USD i 2010 USD, podczas gdy dywidenda stale rosła.

Lowe's nie otwiera obecnie zbyt wielu nowych sklepów, ale w przeszłości spółce udało się zwiększyć zysk na akcję w niezwykle atrakcyjnym tempie. Wynika to z kilku czynników, w tym dobrych wyników sprzedaży w porównywalnych sklepach, które zwiększają przychody i marże. Prognozujemy 6% roczny wzrost w perspektywie średnioterminowej.

Lowe's notuje obecnie 15-krotność szacunkowych zysków. Ustalamy wartość godziwą na poziomie 20.5-krotności zysku, co sugeruje potencjał do rocznej poprawy o 6.5% w stosunku do wyceny. W połączeniu z rentownością wyjściową na poziomie 1.6% i stopą wzrostu na poziomie 6% oznacza to potencjał rocznej stopy zwrotu na poziomie 14.1%.

Gordon Papa, Internetowy kreator bogactwa

Uzasadnienie dla Home Depot (HD) wzrost w czasie pandemii był prosty. Przy wszystkich ograniczeniach dotyczących podróży, imprez towarzyskich, posiłków itp. ludzie nie mieli na co wydawać pieniędzy. Naprawa domu była jedną z niewielu realnych opcji, a sprzedawcy detaliczni „zrób to sam” prosperowali.

Teraz, gdy większość ograniczeń została zniesiona (choć pandemia nie jest już historią), możliwości wydawania pieniędzy jest więcej. Co więcej, wraz ze wzrostem stóp procentowych, koszt finansowania gruntownego remontu domu, być może za pośrednictwem linii kredytowej pod zastaw domu, staje się coraz droższy. To pogarsza perspektywy wzrostu Home Depot i podobnych firm.

Home Depot to obecnie przestarzały towar. Wyniki spółki za czwarty kwartał i rok finansowy 2021 wskazują, że spadek zaczął się nasilać pod koniec roku. Co więcej, prognozy na rok 2022 były zniechęcające i doszło do wyprzedaży akcji. Prognoza wzrostu sprzedaży w 2022 roku jest taka, że ​​będzie on „lekko pozytywny”. To duży spadek z 14.4% w 2021 r.

Firma jest jednak nadal bardzo rentowna. Zysk netto za czwarty kwartał wyniósł 3.4 miliarda dolarów (3.21 dolara na akcję), w porównaniu z 2.9 miliarda dolarów (2.65 dolara na akcję) rok wcześniej. W przeliczeniu na akcję oznacza to wzrost o 21.1% rok do roku.

Zysk netto za cały rok wyniósł 16.4 miliarda dolarów (15.53 dolarów na akcję) w porównaniu z 12.9 miliardami dolarów (11.94 dolarów na akcję) w roku finansowym 2020. Oznacza to wzrost o 30.1% w przeliczeniu na akcję. Spółka prognozuje, że wzrost zysku na akcję w 2022 r. będzie niski, jednocyfrowy.

Ponure perspektywy nie powstrzymały zarządu od zatwierdzenia 15% wzrostu kwartalnej dywidendy do 1.90 dolara (7.60 dolara rocznie). Wskaźnik p/e jest rozsądny, ale nie tani i wynosi 19.33.

Spółka ma długą historię sukcesywnego zwiększania wartości dla akcjonariuszy. Pięć lat temu można było kupić akcje za około połowę obecnej ceny. Z wyjątkiem roku 2021, przez ostatnią dekadę co roku zwiększała dywidendę.

Cierpliwym inwestorom polecam Home Depot. Akcje oferują potencjał długoterminowych zysków kapitałowych, a w międzyczasie otrzymasz przyzwoitą dywidendę, która prawdopodobnie będzie nadal rosła. Biorąc pod uwagę niestabilność rynków, sugeruję teraz zakup połowy pozycji. Jeśli cena akcji spadnie poniżej 275 dolarów, dodaj ją. Spółka może przeżywać trudny okres, ale to minie, a jej akcje ponownie wzrosną.

Bena Reynoldsa, Biuletyn dotyczący dochodu pasywnego

Home Depot spodziewa się, że wzrost sprzedaży i sprzedaż porównywalna będą nieznacznie dodatnie po dwóch latach rekordowych wzrostów przychodów i płaskich marż operacyjnych. Prognozujemy nieco ponad 16 dolarów zysku na akcję w roku finansowym 2022.

Wskaźnik wypłat Home Depot kształtuje się na poziomie poniżej połowy zysków, co oznacza, że ​​postrzegamy dywidendę jako wyjątkowo bezpieczną, zwłaszcza biorąc pod uwagę wyjątkową trajektorię wzrostu spółki. Bezpieczeństwo wynikające z takiego rozwiązania oznacza również, że spodziewamy się, że Home Depot będzie miał wystarczająco dużo miejsca, aby w nadchodzących latach nadal zwiększać wypłaty.

Odporność przedsiębiorstwa na recesję zależy od rodzaju doświadczonej recesji. Na przykład podczas Wielkiej Recesji spowodowanej nieruchomościami w latach 2008–2009 Home Depot powinien przetrwać przyszłe recesje, a osłabienie przyszłych recesji będzie prawie na pewno tymczasowe.

Historia jego wzrostu jest znakomita, w ciągu ostatniej dekady osiągała średnio prawie 18% rocznie. Częściowo ma to związek ze średniorocznym spadkiem liczby akcji o 3.4% i według nas będzie się on utrzymywał. Jednak firmie udało się również bardzo równomiernie i w szybkim tempie zwiększać swoje zyski ogółem.

Prognozujemy 7% roczny wzrost zysku na akcję w nadchodzących latach, do czego naszym zdaniem przyczynią się przede wszystkim wyższe przychody. Ponieważ Home Depot nie otwiera nowych sklepów w znaczących ilościach, uważamy, że wyższa porównywalna sprzedaż – wynikająca głównie z wyższej średniej wielkości biletów – powinna w dalszym ciągu napędzać przychody i zyski Home Depot w nadchodzących latach.