Cześć, Stagflacja

Jesteśmy tutaj oficjalnie. Wzrost jest ujemny, a inflacja wynosi 9 procent. Znowu jest rok 1974. W tym roku całe dwanaście miesięcy upłynęło w recesji (jeden trwał rok i trzeci), ponieważ ceny rosły w tempie dwucyfrowym. Z niejasnego brytyjskiego użycia termin stał się idiomatyczny w Ameryce: Stagflacji.

To nie miało prawa się wydarzyć. „Jeszcze w 1970 roku główne amerykańskie modele ekonometryczne sugerowały, że ekspansywna polityka pieniężna i fiskalna prowadząca do trwałej inflacji na poziomie około 4 procent rocznie doprowadziłaby również do trwałej stopy bezrobocia poniżej 4 procent, czyli o cały punkt procentowy niższy niż bezrobocie osiągnęło średnią w całym długim okresie historii Stanów Zjednoczonych”. Tak napisał ekonomista z University of Chicago, Robert E. Lucas, dostrzegając ówczesny problem. Jego współpracownik Thomas Sargent (obaj są obecnie laureatami Nagrody Nobla w dziedzinie ekonomii) dodał: „Jak wszyscy wiemy, zamiast 4-4, w połowie lat 1970. mieliśmy 9-9, co jest bardzo nieprawdopodobnym zjawiskiem, jeśli modele ekonometryczne z 1969 r. były poprawne. ”

Pomysł sprzed 1974 r. polegał na tym, że odejście od standardu złota i sztywnych kursów walutowych, oficjalnych dokonań z lat 1971-73, umożliwiłoby szeroką ekspansję monetarną, gdyby istniało ryzyko inflacji, a te rzeczy wyeliminowałyby bezrobocie. Otrzymaliśmy pozbawionego złota, niestałego dolara i swobodę polityczną – i wyszło 9-9. Produkcja gospodarcza spadła o 3 procent od szczytu z 1973 r. Do najniższego poziomu z 1975 r., Ponieważ inflacja wyniosła 30 procent w ciągu tych trzech lat. Miliony zostały wyrzucone z pracy, podczas gdy wszystko kosztowało prawie jedną trzecią więcej. To była okropna kombinacja.

Dziś statystyka bezrobocia wygląda inaczej. Zamiast bezrobocia – definiowanego jako osoby poszukujące pracy – mamy do czynienia z odpadami siły roboczej. Tych jest około 10 milionów. Udział siły roboczej, modna statystyka makroekonomiczna ery po Wielkiej Recesji, spadł o pięć punktów. W latach 1980. i 1990. liczba ta wzrosła do 67 procent populacji w wieku produkcyjnym. Teraz jest 62. Dodajmy te pięć punktów do czterech punktów oficjalnego bezrobocia i mamy 9-9, tak jak w latach 1974-75.

Mamy 9-procentową inflację, 9-procentowy brak pracy i ujemny wzrost gospodarczy.

Spadkobiercy Lucasa i Sargenta zauważą, że absurdalne wzrosty w bilansie Rezerwy Federalnej, ogromna ekspansja świadczeń rządowych (Obamacare, kredyty na dochód, nieustanne kontrole stymulacyjne) oraz rutynowe deficyty w wysokości bilionów dolarów od 2009 r. kopnięcia w tych kierunkach w 2020 i 2021 r. przychodziły przez cały czas z zapewnieniami ze strony urzędników Rezerwy Federalnej i Rady Doradców Ekonomicznych, że bezrobocie spadnie dzięki takim wybuchom. Jednak „jak wszyscy teraz widzimy, zamiast 4-4” na początku lat 2020. XXI wieku „dostaliśmy 9-9”.

Mówi się, że jeśli mówisz o solidnych pieniądzach – jeśli mówisz o złocie – w Waszyngtonie, tracisz swoją reputację. Niewiarygodne samozadowolenie, jakie kultywuje oficjalna kultura w odniesieniu do uczciwości monetarnej, zaczęło przynosić korzyści.

Światowe rynki nie wierzą już, że dolar będzie dominującym środkiem inwestycyjnym i walutowym nawet w samych Stanach Zjednoczonych w nadchodzącym pokoleniu. Jesteśmy teraz w trzeciej dekadzie kryptowalut. Twórcza destrukcja nigdy nie zawiodła w przekształceniu branży, którą się interesowała. Kreatywna destrukcja za pośrednictwem kryptowalut zainteresowała się światowym reżimem monetarnym. Rozpoczął się proces odkrywania cen, w ramach którego rynki chciałyby dowiedzieć się, ile wart jest ten oficjalny dolar w porównaniu z towarami i usługami, teraz, gdy jasne jest, że z dziedziny technologii wyłaniają się alternatywy – technologia z rekordem zerowej liczby niepowodzeń w tym, co chwyta jego fantazję.

To jest nasza analogia do odejścia od złota i stałych kursów w latach 1968-73. Oficjalne kasowanie klasycznego systemu monetarnego pięćdziesiąt lat temu spowodowało, że rynki rozpoczęły misję odkrycia, ile walut fiducjarnych, w tym dolara, są naprawdę warte. To odkrycie cen przybrało formę kilkunastu lat inflacji. Ponieważ nikt nie chce inwestować w deprecjonującej się walucie – walucie przyszłych strumieni zysków – bezrobocie i recesja z konieczności wynikają z oficjalnej obojętności wobec utrzymania klasycznego pieniądza.

Niech Bóg będzie z dolarem, który próbuje konkurować z alternatywami, które twórcza destrukcja przyniesie pieniądzom w nadchodzących latach.

Podobnie jak w latach 1970. masowy dobrobyt, który mamy dzisiaj, skutkujący wszystkimi odpadami, był strukturą podatkową. Stawki podatku dochodowego zaczynały się od 20 procent i sięgały aż do 70 procent w latach 1970. (dzisiejsze stawki wynoszą 10-37 procent). Jeśli w latach 30-1973 otrzymałeś 75-procentową podwyżkę, aby utrzymać całość przed inflacją, nowy dochód został włączony do krańcowych stawek podatku dochodowego znacznie powyżej tego, co płaciłeś średnio w podatkach. Nie dało się zachować całości. Pracownicy domagali się superpodwyżek, podwyżek plus korekta kosztów utrzymania lub kazali szefowi wziąć tę pracę i ją rzucić. Rok 2022 i 1974 są dość analogiczne.

Grudzień 1974 był również długoterminowym (nominalnym) dołem indeksów giełdowych. Percepcja rynków w jakiś sposób wskazywała, że ​​Amerykanie nie zamierzają jej kontynuować. Rzeczywiście, zbliżenie się do integralności monetarnej, a z pewnością obniżki stawek podatkowych i zauważalny spadek zależności od programów rządowych nastąpiły w latach 1980. niezliczone doświadczenia sukcesu i dobrobytu. Nasza własna inflacja, bezrobocie i nerwowość rynków osłabną, gdy albo biurokracja zmądrzeje, popychana przez asertywny elektorat i opinię publiczną, albo dobiegnie końca twórcza destrukcja. Do tego czasu panuje tu stagflacja.

Uwaga: Nadeszła nowa kluczowa praca na temat stagflacji Inflacja, nowa książka Steve'a Forbesa, Nathana Lewisa i Elizabeth Ames. I tej jesieni widać historia podatku dochodowego Podatki mają konsekwencje przeze mnie, Arthura Laffera, Jeanne Sinquefield.