(Bloomberg) — Słynny inwestor Warren Buffett stale zwiększa swoje udziały w Occidental Petroleum Corp., co może zakończyć się jego największym przejęciem. Jego firma Berkshire Hathaway Inc. uzyskała w piątek zgodę na zakup aż 50% akcji. Niektórzy inwestorzy uważają, że jest to krok w kierunku pełnego przejęcia, które może kosztować ponad 50 miliardów dolarów.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Oto dlaczego Occidental jest atrakcyjne dla Berkshire:
Olej
Inflacja wydaje się być mega-trendem w pierwszej połowie lat 2020., a ropa naftowa jest jednym z najlepszych naturalnych żywopłotów. Rosyjska inwazja na Ukrainę i brak inwestycji w nowe pola naftowe w ciągu ostatnich pięciu lat uderzyły w dostawy, prowadząc do stagnacji profili wydobycia na całym świecie, od OPEC po amerykańskie łupki. Tymczasem popyt na paliwa kopalne jest silny, wychodząc z pandemii, nawet gdy rządy naciskają na przejście na czystą energię.
Dzięki inwestycjom w całym sektorze energetycznym, od mediów po energię słoneczną, Buffett twierdzi, że jest realistą w debacie na temat paliw kopalnych. „Ludzie, którzy są po obu stronach, są trochę świrami” – powiedział na spotkaniu udziałowców Berkshire w 2021 roku.
Znajomość
Buffett po raz pierwszy zainwestował w Occidental w 2019 r., kiedy firma naftowa toczyła wojnę przetargową z Chevron Corp. o kupno swojego rywala z Houston, Anadarko. Occidental CEO Vicki Hollub poleciała do Omaha w stanie Nebraska na pokładzie Gulfstream V i przekonała Buffetta do dodania 10 miliardów dolarów do swojej skrzyni wojennej. To wystarczyło do zmiany umowy i wkrótce potem wycofał się Chevron. W zamian Buffett otrzymał akcje uprzywilejowane przynoszące 8% rocznie plus gwarancje na zakup większej liczby akcji zwykłych po 59.62 USD za sztukę. Dzisiaj, przy Occidental na poziomie 71.29 USD, w przypadku ich realizacji, warranty te przyniosłyby zysk przekraczający 900 mln USD.
wartość
Początkowo umowa z Anadarko była katastrofą, ponieważ obciążyła bilans Occidental dodatkowymi długami o wartości ponad 30 miliardów dolarów tuż przed pandemią. Wartość rynkowa Occidental wzrosła z 50 miliardów dolarów przed transakcją w 2019 r. do mniej niż 9 miliardów pod koniec 2020 r., gdy ceny ropy spadły.
Ale z drugiej strony stworzyło to dobrą grę dla Buffetta. Kiedy ropa zmieniła się pod koniec ubiegłego roku i została doładowana przez rosyjską inwazję na Ukrainę, Occidental znalazł się w najlepszej sytuacji, by skorzystać. Akcje notują najlepsze wyniki w S&P 500 w tym roku, co oznacza wzrost o ponad 140% w porównaniu z 11% spadkiem indeksu.
„Oxy zaczęło w tym roku mocno zadłużone z powodu ogromnej ekspozycji na ropę”, powiedział Bill Smead, który zarządza 4.8 miliardem dolarów w Smead Capital Management Inc. i jest 20 największym udziałowcem w Occidental. Gwałtownie rosnące ceny ropy oznaczają, że „teraz spłacają ten dług i tryska gotówką. To najlepszy ze wszystkich światów”.
Gotówka
Zbyt duża ilość gotówki była największym wyzwaniem inwestycyjnym Berkshire w ciągu ostatnich kilku lat. Konglomerat miał pod koniec czerwca około 105 miliardów dolarów. Według Greggory'ego Warrena z Morningstar Research Services LLC, co kwartał przez najbliższe pięć lat będzie generować około 8 miliardów dolarów w wolnym przepływie środków pieniężnych. Najwyższa od 40 lat inflacja jest świetnym bodźcem do wykorzystania tych pieniędzy.
Occidental działałby lepiej jako spółka zależna Berkshire niż akcje holdingowe „biorąc pod uwagę zmienność, jaka istnieje na rynkach energetycznych/surowcowych” – powiedział Warren. „Może to jednak przerodzić się w przejęcie w zwolnionym tempie, w którym Berkshire kupuje do stawek, które FERC pozwala mu nabyć, dopóki nie będzie w stanie nabyć całości Oxy”.
Łupek ilasty
Occidental jest nie tylko jednym z największych producentów w basenie permskim, największym amerykańskim polu naftowym, ale ma również jedne z najniższych kosztów, przy cenie ropy wynoszącej zaledwie 40 dolarów za baryłkę potrzebną do utrzymania dywidendy. Obecnie cena West Texas Intermediate wynosi około 90 USD za baryłkę. Hollub ujarzmił mentalność „wiertać-baby-wiertła”, która charakteryzowała łupki w pierwszej dekadzie ich istnienia, a teraz przedkłada zyski nad produkcję. Wolne przepływy pieniężne osiągnęły rekordową wartość 4.2 miliarda dolarów w drugim kwartale.
Zakup Anadarko mógł być kosztowny, ale pozwolił Occidentalowi zwiększyć swoje udziały w ziemi w permie do 2.8 miliona akrów, 14 razy więcej niż łącznie pięć dzielnic Nowego Jorku. Dodał również stabilne aktywa płynące z płynności finansowej w Zatoce Meksykańskiej i Algierii.
CEO
Buffett ma dobre osobiste relacje z Hollubem, które rozpoczęły się na spotkaniu w Omaha w 2019 roku, którego pośrednikiem był prezes Bank of America Corp. Brian Moynihan. W tym roku doświadczona inwestorka pochwaliła Hollub po przeczytaniu transkrypcji telekonferencji o zarobkach z 25 lutego, w której Occidental zadeklarowała dyscyplinę finansową, mimo że ceny ropy rosły.
„Przeczytałem każde słowo i powiedziałem, że to jest dokładnie to, co zrobię”, powiedział Buffett Becky Quick z CNBC w „Squawk Box” w marcu. „Ona prowadzi firmę we właściwy sposób”.
Ustawa o redukcji inflacji
Przemysł naftowy głównie krytykował ustawę o redukcji inflacji, którą prezydent Joe Biden podpisał w tym miesiącu. Ustawa o wartości 437 miliardów dolarów „zniechęca do potrzebnych inwestycji w ropę i gaz” i oferuje „niewłaściwą politykę w niewłaściwym czasie”, powiedział American Petroleum Institute.
Ale Hollub był zaskakująco optymistyczny, nazywając rachunek „bardzo pozytywnym”. Może to mieć coś wspólnego z rozszerzeniem ulg podatkowych na wychwytywanie dwutlenku węgla, których głównym orędownikiem jest Occidental. Firma planuje zbudować największy na świecie zakład bezpośredniego wychwytywania powietrza, który otrzyma ulgę podatkową w wysokości 180 USD za każdą tonę dwutlenku węgla wyssanego z powietrza.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/why-warren-buffett-loves-oil-224739000.html