Oto dlaczego nie opuszczę Lockheed Martin ani Defence Stocks

We wtorek rano koncern obronny i lotniczy Lockheed Martin (LMT), które od dawna nosi nazwisko Sarge, chociaż ostatnio ograniczyłem ekspozycję, opublikowało wyniki finansowe firmy za czwarty kwartał.

W okresie trzech miesięcy zakończonym 31 grudnia Lockheed Martin odnotował skorygowany zysk na akcję w wysokości 7.79 USD (EPS według GAAP: 7.40 USD) przy przychodach w wysokości 18.991 mld USD. Wydruk przychodów był wystarczająco dobry, aby zapewnić wzrost rok do roku o 7.1%, podczas gdy zysk na akcję GAAP porównuje się do 7.47 USD w porównaniu z rokiem ubiegłym. Korekty w wysokości 0.39 USD dotyczyły przede wszystkim odpraw i strat z tytułu wyceny rynkowej inwestycji.

Wzrost przychodów o 7.1% był w rzeczywistości najszybszym tempem wzrostu firmy od czwartego kwartału 4 r., a początkowa reakcja przed dzwonkiem wydawała się koncentrować właśnie na tym przed korektą. W całym kwartale Lockheed zwrócił akcjonariuszom 2020 miliardów dolarów gotówki w formie dywidend i wykupu akcji, podczas gdy portfel zamówień firmy wzrósł o 5% do 11 miliardów dolarów.

Skuteczność segmentu

Aeronautyka wygenerowała przychody w wysokości 7.635 mld USD (+7.1%), generując zysk operacyjny w wysokości 816 mln USD (-0.5%) przy marży operacyjnej na poziomie 10.7%. Sprzedaż netto wzrosła o około 275 mln USD w przypadku programu F-35 z powodu wyższego wolumenu kontraktów produkcyjnych, który został częściowo zrównoważony niższym wolumenem kontraktów na utrzymanie.

Systemy obrotowe i misyjne wygenerowała przychody w wysokości 4.803 mld USD (+7.7%), generując zysk operacyjny w wysokości 508 mln USD (+13,4%) przy marży operacyjnej w wysokości 10.6%. Spadek przychodów wynikał przede wszystkim ze wzrostu sprzedaży netto zintegrowanych systemów bojowych o około 260 mln USD oraz zamówień na śmigłowce S=CH-53 Sikorsky. Zostało to częściowo zrekompensowane niższym wolumenem produkcji śmigłowców Black Hawk.

Pociski i kontrola ognia wygenerowała przychody w wysokości 3.287 mld USD (+2.1%), generując zysk operacyjny w wysokości 451 mln USD (+3%) przy marży operacyjnej w wysokości 13.7%. Wzrost przychodów był w dużej mierze spowodowany wartością 115 mln USD sprzedaży programów taktycznych i rakiet uderzeniowych, które zostały zrekompensowane spadkiem wydatków na programy obrony przeciwrakietowej.

Typ przestrzeni wygenerowała przychody w wysokości 3.266 mld USD (+11.7%), generując zysk operacyjny w wysokości 231 mln USD (-25%) przy marży operacyjnej w wysokości 7.1%. Wzrost przychodów był widoczny w zwiększonych wydatkach na programy strategiczne i programy obrony przeciwrakietowej w związku ze zwiększonym wolumenem prac nad myśliwcem przechwytującym nowej generacji. Komercyjne programy kosmiczne również miały swój wkład.

Zaległości w pracy

Aeronautyka: 56.63 mld USD, wzrost o 15.3% w stosunku do czwartego kwartału 4 r.

Systemy rotacyjne i misyjne: 34.949 mld USD, wzrost o 3.7% w stosunku do czwartego kwartału 4 r.

Przestrzeń: 29.684 mld USD, wzrost o 16.3% w stosunku do czwartego kwartału 4 r.

Pociski i kierowanie ogniem: 28.735 mld USD, wzrost o 6.3% w stosunku do czwartego kwartału 4 r.

Dostawy samolotów

F 35: 53, w porównaniu z rokiem ubiegłym komp 52.

C-130J: 6, mniej niż rok temu komp. 7.

Rządowe programy helikopterów: 24, mniej niż rok temu komp. 37.

Programy helikopterów komercyjnych: Zero, w porównaniu z rokiem ubiegłym komp. jeden.

Międzynarodowe programy śmigłowców wojskowych: 4, mniej niż rok temu komp. 8.

Outlook

W całym roku 2023 Lockheed Martin przewiduje sprzedaż netto na poziomie od 65 do 66 mld USD. Wall Street szukała 65.75 miliarda dolarów. Firma widzi zysk operacyjny tego segmentu produkcyjnego w wysokości od 7.255 mld USD do 7.355 USD przy przepływach pieniężnych z działalności operacyjnej równych lub większych niż 8.15 mld USD. Po uwzględnieniu oczekiwanych nakładów inwestycyjnych w wysokości około 1.95 mld USD pozostawiłoby to miejsce na prognozowane wolne przepływy pieniężne większe lub równe 6.2 mld USD.

Podstawy

W kwartale Lockheed Martin wygenerował operacyjne przepływy pieniężne w wysokości 1.928 mld USD, co dało wolne przepływy pieniężne w wysokości 1.235 mld USD. Firma zakończyła okres z pozycją gotówkową netto w wysokości 2.547 mld USD, co oznacza spadek o ponad 1 mld USD w porównaniu z rokiem poprzednim. Zapasy wydrukowane zgodnie z poziomami sprzed roku na poziomie 3.088 mld USD. Aktywa obrotowe wzrosły jednak o ponad 1 mld USD do 20.991 mld USD przy wzroście aktywów kontraktowych o prawie 2 mld USD. Bieżące zobowiązania zakończyły kwartał na poziomie 15.887 mld USD, pozostawiając firmę ze wskaźnikiem bieżącej płynności na poziomie 1.32, co jest dobrym wynikiem. Bez tych zapasów wskaźnik szybkiej płynności firmy wynosi 1.13, co również jest dobre.

Suma aktywów wynosi 52.88 mld USD, w tym 13.239 mld USD „wartości firmy” i innych wartości niematerialnych. Przy 25% wszystkich aktywów nie podoba mi się to, ale to nie problem. Łączne zobowiązania pomniejszone o kapitał własny wynoszą 43.614 mld USD. Obejmuje to długoterminowe zadłużenie w wysokości 15.429 mld USD, które znacznie wzrosło w ciągu roku i moim zdaniem jest nieco nieproporcjonalne w stosunku do poziomu gotówki, biorąc pod uwagę brak innych płynnych aktywów. To wciąż solidny bilans. Wolałbym po prostu widzieć, jak ten wskaźnik działa na więcej niż chcę dużej dywidendy.

Moje myśli

Uwielbiam ten zapas. Niekoniecznie podoba mi się to, gdzie są teraz. Właśnie dlatego ja napisał do ciebie że po 4 stycznia zmniejszę ekspozycję. Tak, w Europie Wschodniej wciąż trwa wojna. Tak, amerykańskie zapasy będą musiały zostać odbudowane, aby utrzymać wyższy poziom gotowości na wypadek, gdyby ich własna wojna zapukała do drzwi.

Jednak, chociaż ja to rozumiem, Kongres nie. W Waszyngtonie odbędzie się walka budżetowa, a ponieważ obsługa zadłużenia pochłania coraz większą część tego budżetu, istnieje niemal pewność, że wydatki na obronę i wydatki uznaniowe będą musiały zostać nieco poświęcone. Tylko dlatego, że priorytetowo traktuję obronę narodową, nie oznacza, że ​​Kongres będzie to robił, dopóki nie będą musieli. Twój przeciętny polityk prawdopodobnie nie rozumie konieczności objęcia przywództwa w obronie hipersonicznej, gdyby stało się coś strasznego.

Nie opuszczę LMT ani akcji obronnych jako grupa. To powiedziawszy, dostosowuję ekspozycję i od początku stycznia tak było.

Czytelnicy zauważą, że LMT wyrwało się z odwrócenia podwójnego dna z obrotem 445 USD w październiku. W tym momencie akcje skonsolidowały się do końca grudnia, a następnie załamały się. Czy już czas zacząć skupować akcje sprzedawane w LMT? Jeśli ta 200-dniowa SMA (prosta średnia ruchoma) się utrzyma, to bardzo dobrze może tak być. Jeśli tak się nie stanie, Wall Street będzie dążyć do ograniczenia profesjonalnej ekspozycji, przynajmniej na razie.

Widzę szansę, aby potencjalnie stworzyć trochę forsy. Mogę, po publikacji, sprzedać opcje sprzedaży LMT o wartości 440 USD wygasające w ten piątek za około 2.40 USD i kupić podobną kwotę opcji sprzedaży LMT o wartości 430 USD wygasających w ten piątek za około 0.80 USD. Umowa polega na tym, że wpłacam 1.60 USD kredytu netto, jeśli akcje utrzymają się na tym poziomie, a jeśli nie… Mogę zapłacić 440 USD (438.40 USD netto) za akcje, których i tak jestem gotów bronić blisko tego poziomu.

Po co kupować opcje put za 430 USD? Chodzi o to, że jeśli zostanę przyłapany na stawkach za 440 $, nie zostanę oszukany. 

(Lockheed Martin jest holdingiem w Klub członkowski Action Alerts PLUS. Chcesz otrzymywać powiadomienia, zanim AAP kupi lub sprzeda LMT? Dowiedz się więcej teraz.)