Tutaj inwestorzy osiągnęli „wolny od ryzyka” zwrot w wysokości 6.6% w ciągu ostatnich czterech recesji w USA

Zespół przeanalizował ostatnie cztery recesje w Stanach Zjednoczonych i odkrył, że inwestorzy, którzy uniknęli znacznej straty, inwestując w obligacje wspierane przez rząd amerykański (patrz wykres), odnieśli stosunkowo wysokie zyski.

Średnie zwroty z długu wspieranego przez rząd w ciągu ostatnich czterech recesji przewyższyły zwroty zarówno z obligacji śmieciowych o ratingu inwestycyjnym, jak i wysokodochodowych, w przypadku których inwestorom zwykle płaci się więcej za podejmowanie ryzyka kredytowego, w tym groźby rosnącej niewypłacalności przedsiębiorstw w chwiejnej gospodarce.

Kontrastuje to z zazwyczaj niższymi rentownościami papierów skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką agencji, które zalicza się do kategorii „wolnych od ryzyka”, ponieważ ryzyko niewypłacalności byłoby pokrywane przez wsparcie rządu USA, mimo że ryzyko stopy procentowej nie jest .

„Historia pokazała, że ​​podczas spowolnienia gospodarczego zarówno obligacje korporacyjne o ratingu inwestycyjnym, jak i wysokodochodowe obligacje korporacyjne radziły sobie gorzej niż amerykańskie obligacje rządowe” – napisali Keith Lerner, współdyrektor ds. inwestycji i zespół ds. strategii Truist w swoich prognozach na rok 2023.

„Biorąc pod uwagę nasze oczekiwania co do spowolnienia wzrostu w przyszłym roku, zalecamy wyższe nastawienie jakościowe dla alokacji instrumentów o stałym dochodzie wchodzących w 2023 r.”.

Po historycznie zły rok 2022, rentowności amerykańskich papierów o stałym dochodzie wzrosły ostatnio do najwyższych poziomów od mniej więcej dekady, ponieważ Rezerwa Federalna gwałtownie podwyższyła stopy procentowe, aby zaatakować uporczywie wysoki poziom inflacji.

Stopa 10-letniego skarbu państwa
TMUBMUSD 10Y,
3.580%
przekroczyła 4% w październiku, ale od tego czasu spadła do około 3.6%, podczas gdy jest krótsza niż 2 lata
TMUBMUSD 02Y,
4.391%
odpowiednik był blisko 4.4% w poniedziałek. Inwestorzy obserwują serię „odwróceń” krzywej rentowności jako znak, że prawdopodobnie zbliża się recesja w USA.

Jednak obraz ekonomiczny nadal zaciemniają wydatki konsumpcyjne, szalejący rynek pracy i silny wzrost płac, które mogą utrzymać inflację na wysokim poziomie i zmusić Fed do bardziej agresywnego podnoszenia stóp procentowych, niż wcześniej przewidywano.

„Pomimo solidnego rynku pracy i utrzymującej się siły wydatków konsumpcyjnych, gospodarka nigdy nie była tak niekochana jak teraz”, powiedział Bob Schwartz, starszy ekonomista z Oxford Economics, w piątkowej notatce dla klientów, dodając, że rekordowa liczba ekonomistów spodziewa się recesji w ciągu najbliższych 12 miesięcy, chociaż uważa, że recesja się nie pojawi "w najbliższym czasie."

Giełdy w USA zanotowały najgorszy dzienny spadek za około miesiąc w poniedziałek w obawie, że Fed może być zmuszony do zachowania agresywnych podwyżek stóp procentowych, aby stłumić inflację na tle ryczącego rynku pracy. Średnia przemysłowa Dow Jones
DJIA,
-1.40%
stracił 1.4%, podczas gdy S&P 500
SPX,
-1.79%
stracił 1.8%, kończąc na 3,998.84 XNUMX. Indeks złożony Nasdaq
KOMP,
-1.93%
spadł o 1.9%, zgodnie z FactSet.

Zespół Lernera spodziewa się, że S&P 500 utrzyma się w przyszłym roku w przedziale od 3,400 do 4,300, co byłoby zgodne ze średnią roczną rozpiętością 27% między szczytem a dołkiem na rynku od 1950 roku.

Przeczytaj także: Niedźwiedzi rajd na rynku kończy się i nadszedł czas, aby realizować zyski, mówi Wilson z Morgan Stanley