(Bloomberg) — Dla jednego z największych na świecie funduszy hedgingowych kryzys funduszy emerytalnych w Wielkiej Brytanii dopiero się zaczyna, gdy banki centralne na całym świecie podnoszą stopy procentowe i wyłączają luzowanie ilościowe.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Paul Marshall, współzałożyciel wartej 62 miliardy dolarów firmy inwestycyjnej Marshall Wace, powiedział, że banki centralne stworzyły idealne środowisko dla „błędnych inwestycji”, sztucznie utrzymując przez lata stopy procentowe na niskim poziomie.
„Brytyjska branża LDI jest pierwszą ofiarą końca ery „pieniądze za nic” – pierwsza martwa ryba, która wypłynie na powierzchnię, gdy rosnące stopy procentowe banku centralnego działają jak łowienie dynamitem na globalnych rynkach aktywów” – powiedział Marshall w list wysłany do klientów w tym miesiącu.
Tak zwane inwestycje oparte na zobowiązaniach są formą inżynierii finansowej, która obejmuje instrumenty pochodne i umożliwia systemom emerytalnym o zdefiniowanym świadczeniu zwiększenie dźwigni finansowej i zwiększenie zysków. Bank Anglii został zmuszony do wkroczenia, aby ustabilizować rynki po tym, jak rosnące stopy zwrotu z obligacji skarbowych wywołały wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego fundusze, które pojawiły się zbyt szybko, by mogły sobie z nimi poradzić.
JPMorgan Chase & Co. szacuje, że straty z tak zwanych inwestycji opartych na zobowiązaniach wdrożonych przez programy emerytalne wzrosły do 150 miliardów funtów (171 miliardów dolarów) od początku sierpnia.
Emeryci zachowywali się jak menedżerowie funduszy hedgingowych, którzy mają znacznie mniejszą wiedzę i zwinność, powiedział Marshall w liście.
Crispin Odey, brytyjski zarządzający funduszem hedgingowym, który w tym roku zarobił na krótkich zakładach na loszki, ostrzegł, że kryzys LDI dopiero się zaczyna.
„Inwestorzy LDI są zmuszeni sprzedawać, aby pokryć swoje straty i nie wygląda na to, żeby to się skończyło” – napisał Odey w liście wysłanym do inwestorów w tym miesiącu.
Przedstawiciele Marshalla i Odeya odmówili komentarza.
„Wszyscy chcieli obwiniać nowego kanclerza, Kwasi Kwartenga, za krach” – powiedział Odey, odnosząc się do byłego kanclerza Wielkiej Brytanii, który ustąpił ze stanowiska w zeszłym tygodniu. „Ale wierzę, że tworzenie trwało naprawdę 20 lat i było spowodowane niepowstrzymanym wzrostem cen” – powiedział Odey.
Marshall powiedział, że ludzie nie są zgodni co do tego, kto powinien ponosić winę za kryzys.
„Możemy się spierać, w jakim stopniu załamanie na brytyjskim rynku złotówek było spowodowane nieśmiałością Banku Anglii w zakresie stóp procentowych, w jakim budżetem Kwasi Kwartenga, a w jakim niepokojem w branży LDI” – napisał. .
Banki centralne odwracające lata luzowania ilościowego w celu powstrzymania spirali inflacji wywołały niestabilność i zawirowały na rynkach akcji, obligacji i walut. Rząd Wielkiej Brytanii pod nowym kanclerzem cofnął obniżki podatków, ogłoszone w zeszłym miesiącu, które wywołały wyprzedaż loszek i ujawniły słabość struktur LDI.
Następne w kolejności mogą być europejskie rynki obligacji skarbowych, powiedział Marshall. Miliarder wskazał również na ryzyko wstrzymania przez banki centralne procesu zacieśniania polityki ze względu na kruchość systemu finansowego.
„Bolesna ścieżka przyniesie ofiary i będzie interesujące zobaczyć, jak banki centralne zareagują, gdy te ofiary wypłyną na powierzchnię” – napisał Marshall. "Czas pokaże. Ale w tej chwili uważamy, że najlepsze okazje pozostają na krótkiej stronie” – powiedział, odnosząc się do strategii, która zarabia na spadających cenach.
Flagowy fundusz hedgingowy Marshalla Wace'a Eureka wzrósł w tym roku o 4.2%. Fundusz hedgingowy Odey European Inc., należący do Odey Asset Management, zwrócił do września tego roku rekordowe 193%.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html