Biznes Apple Card Goldmana (GS) ma zaskakujący problem z kredytami subprime

Najsłabsi amerykańscy pożyczkobiorcy zaczynają tracić płatności i nie spłacać swoich pożyczek, a to pojawia się w zaskakującym miejscu: Goldman Sachs.

Podczas gdy konkurenci lubią Bank Ameryki cieszą się stopami spłaty na rekordowym poziomie lub zbliżonym, stopa strat Goldmana na kredytach kartowych osiągnęła 2.93% w drugim kwartale. To najgorsze wśród dużych amerykańskich wydawców kart i „znacznie przewyższających kredytodawców subprime”, zgodnie z notatką JPMorgan z 6 września.

Profil klientów kart Goldman w rzeczywistości przypomina emitentów znanych z ofert subprime. Według opiłki. Może to narazić bank na większe straty, jeśli gospodarka doświadczy spowolnienia, czego oczekuje wielu prognostów.

„Ludzie tracą pracę, a inflacja była najwyższa od 40 lat; które wpłyną na kohorta subprime więcej, ponieważ żyją od wypłaty do wypłaty.” Michał Taiano, starszy dyrektor w Fitch Ratings, powiedział w wywiadzie. „W przypadku Goldmana pytanie będzie brzmiało, czy rozwijali się zbyt szybko do późnego okresu cyklu?”

Dynamika pojawia się we wrażliwym momencie dla CEO David Solomon. Pod presją poprawy kursu akcji banku, operacje konsumenckie Goldmana, które tracą pieniądze, ciągnęły się nagłówki oraz gniew niektórych inwestorów i osób mających dostęp do informacji poufnych. Bank inwestycyjny rozpoczął swoją przygodę z finansami konsumenckimi w 2016 r., aby zdywersyfikować swoje tradycyjne mocne strony w zakresie handlu i doradztwa na Wall Street.

Ale podróż była wyboista, naznaczona przez przywództwo obroty i wyjazdy pracowników, nieodebranych terminy produktów, zamieszanie związane z brandingiem, regulacja sonda i rosnące straty.

Według osób, które znają tę sprawę, Solomon prawdopodobnie spotka się z pytaniami dyrektorów na temat biznesu konsumenckiego na posiedzeniu zarządu pod koniec tego tygodnia. Istnieje wewnętrzna różnica zdań na temat tego, kogo Solomon wybrał do kierowania kluczowymi firmami, a wtajemniczeni mają nadzieję, że umieści on silniejszych menedżerów, mówili ludzie. Niektórzy uważają, że Solomon, który dorabia jako DJ na międzynarodowych festiwalach, był zbyt ekstrawertyczny, stawiając własną markę osobistą przed marką banku.

Działalność Goldman w zakresie kart kredytowych, zakotwiczona przez Apple Card od 2019 r., jest prawdopodobnie największym dotychczasowym sukcesem firmy pod względem uzyskania skali kredytów detalicznych. To największy wkład w 14 milionów klientów oddziału i 16 miliardów dolarów salda kredytów, które według Goldmana prawie podwoją się do 30 miliardów dolarów do 2024 roku.

Jednak rosnące straty grożą zepsuciem tego obrazu. Pożyczkodawcy uważają złe pożyczki za „odliczenia” po tym, jak klient nie spłaca płatności przez sześć miesięcy; Stopa odpisów netto Goldmana w wysokości 2.93% jest dwukrotnie wyższa niż stopa 1.47% w działalności kartowej JPMorgan i wyższa niż 1.60% Bank of America, mimo że stanowi ułamek wielkości tych emitentów.

Straty Goldmana są również wyższe niż Capital One, największy gracz na rynku subprime wśród dużych banków, który miał 2.26% stopę odpisów.

„Jeśli jest jedna rzecz, w której Goldman powinien być dobry, to zarządzanie ryzykiem”, powiedział Jason Mikula, były pracownik Goldmana, który obecnie zajmuje się doradztwem dla branży. „Więc w jaki sposób mają stawki odpisów porównywalne z portfelem subprime?”

Największym powodem jest to, że klienci Goldmana są w banku średnio niecałe dwa lata, według osób znających się na biznesie.

Stawki odpisów są zwykle najwyższe w ciągu pierwszych kilku lat, gdy użytkownik posiada kartę; Ludzie twierdzą, że gdy pula klientów Goldmana się starzeje, a użytkownicy zmagają się z problemami, odpadają, straty te powinny się uspokoić. Bank opiera się na zewnętrznych dostawcach danych, aby porównywać wskaźniki z podobnymi kartami tego samego rocznika i jest zadowolony ze swoich wyników, powiedzieli ludzie.

Inne banki również wydają się być bardziej agresywne w dążeniu do odzyskania długu, co poprawia wyniki odpisów netto konkurentów, mówili ludzie.

Ale innym czynnikiem jest to, że największy produkt kredytowy Goldmana, Apple Card, jest skierowany do szerokiego obszaru kraju, w tym osób o niższej ocenie kredytowej. Na początku jego wdrażania niektóre użytkownicy byli oszołomieni aby dowiedzieć się, że zostali zatwierdzeni do karty pomimo sprawdzonej historii kredytowej.

„Goldman musi grać w szerszym spektrum kredytowym niż inne banki, to jest część problemu”, powiedział były dyrektor banku z siedzibą w Nowym Jorku. „Nie mają jeszcze oferty bezpośredniej dla konsumentów, a kiedy masz kartę Apple Card i kartę GM, patrzysz na Americana”.

Po kryzysie finansowym z 2008 r., spowodowanym niezdyscyplinowanymi pożyczkami, większość banków przestawiła się na obsługę osób zamożnych, a konkurenci, w tym JPMorgan i Bank of America, zwykle koncentrują się na pożyczkobiorcach z wyższej półki. Wyjątkiem wśród dużych banków był Capital One, który po latach koncentruje się bardziej na ofertach subprime kupowanie Amerykańska działalność kartowa HSBC w 2011 roku.

Capital One twierdzi, że 30% jego pożyczek zostało udzielonych klientom z wynikiem FICO poniżej 660, czyli przedziałem obejmującym użytkowników zbliżonej i subprime. To niewiele więcej niż udział Goldmana w liczbie poniżej 660 klientów, który w czerwcu wyniósł 28%.

Tymczasem JPMorgan powiedział, że 12% jego pożyczek dotyczyło użytkowników z punktacją poniżej 660, a Bank of America powiedział, że 3.7% pożyczek było powiązanych z punktacją FICO poniżej 620.

Po okresie, w którym pożyczkobiorcy wzmocnieni czekami na wypadek pandemii spłacali swoje długi jak nigdy dotąd, to „nowsi gracze” w branży „wykazują znacznie szybsze osłabienie” wskaźników kredytowych, napisał w zeszłym tygodniu analityk JPMorgan Vivek Juneja.

„Współczynnik zmian netto kart kredytowych Goldmana gwałtownie wzrósł w ciągu ostatnich 3 kwartałów” – napisał. Dzieje się tak „pomimo, że bezrobocie pozostaje bardzo niskie na poziomie 3.7% w sierpniu, podobnie jak w 2019 roku”.

To zmusiło bank do odłożenia większej ilości rezerw na potencjalne przyszłe straty kredytowe. Według wewnętrznych prognoz, branża konsumencka jest na dobrej drodze, aby w tym roku stracić 1.2 miliarda dolarów, Bloomberg zgłaszane w czerwcu. „Zdecydowana większość” inwestycji konsumenckich banku w tym roku jest związana z budowaniem rezerw kredytowych, częściowo dzięki nowym przepisom, które zmuszają banki do wstępnego obciążania rezerw na straty, powiedział Solomon analitykom w lipcu.

Ta liczba może się pogorszyć, jeśli recesja zmusi ich do odłożenia większej ilości pieniędzy na stracone pożyczki, przyznają dyrektorzy.

Trudności zdaje się potwierdzać część sceptycyzmu Goldman stawił czoła, gdy pokonał uznanych graczy w karty, aby wygrać konto Apple Card w 2019 roku. Rywale powiedzieli, że bank może mieć trudności z osiągnięciem rentowności na karcie bez opłat.

„Karty kredytowe to trudny biznes, do którego można się włamać” – powiedział Taiano, dyrektor Fitch Ratings. „Goldman już teraz boryka się z większymi stratami, ponieważ ich księga biznesu jest młoda. Ale kiedy nakładasz na siebie gorsze bezrobocie, pogłębiasz ten trend”.