(Bloomberg) — Goldman Sachs Group Inc. obniżyła swój cel dla indeksu S&P 500 na koniec roku do 3,600 z 4,300, argumentując, że dramatyczna zmiana w perspektywach wzrostu stóp procentowych będzie miała negatywny wpływ na wycenę amerykańskich akcji.
Scenariusz wyższych stóp procentowych w modelu wyceny Goldmana wspiera 15-krotny mnożnik cena/zysk w porównaniu z 18-krotnym wcześniej, jak napisali w czwartek stratedzy, w tym David J. Kostin. „Nasi ekonomiści prognozują teraz, że FOMC podniesie stopę procentową o 75 punktów bazowych w listopadzie, 50 punktów bazowych w grudniu i 25 punktów bazowych w lutym dla szczytowej stopy funduszy na poziomie 4.5–4.75%”.
Goldman powiedział, że ryzyko związane z jego najnowszą prognozą jest nadal przesunięte w dół z powodu rosnącego prawdopodobieństwa recesji – scenariusz, który obniżyłby zyski przedsiębiorstw, poszerzył lukę dochodowości i zepchnął wskaźnik akcji w USA do minimum 3,150. Przewodniczący Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, zasygnalizował, że zaryzykuje recesję, aby walczyć z inflacją, wzbudzając obawy, że banki centralne mogą zahamować globalny wzrost.
Wyceny akcji i realne stopy kapitalizacji od kilku lat poruszają się w stałym tempie, ale ostatnio ta relacja uległa zmianie, stwarzając ryzyko dla akcji, powiedział amerykański bank inwestycyjny. Wcześniej zakładał, że realne stopy kończą się w 2022 r. na poziomie około 0.5%, w porównaniu z założeniem na poziomie 1.5% obecnie.
Goldman obcina swój cel, ponieważ kilku strategów ankietowanych przez Bloomberg obniżyło swoje szacunki na koniec roku dla indeksu S&P 500, mimo że do końca tego roku nadal widzą średnio 16% wzrost w stosunku do obecnych poziomów. Analitycy obniżyli również ceny docelowe dla amerykańskich akcji, ale nadal przewidują prawie 26% zwrotów dla benchmarku w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Szacunki zysków indeksu S&P 500 wzrosły w tym roku o 6%, ale od czerwca odnotowały pewne cięcia.
Większość inwestorów kapitałowych przyjęła pogląd, że scenariusz twardego lądowania jest nieunikniony, a ich uwaga skupia się na czasie, wielkości i czasie trwania potencjalnej recesji, napisali Kostin i jego koledzy. W takich ramach, 3-, 6- i 12-miesięczne cele S&P 500 osiągają odpowiednio 3,400, 3,150 i 3,750, powiedzieli.
Dla pewności, S&P 500 wypadł poniżej indeksu Stoxx Europe 600 od 12 września, kiedy Kostin i jego zespół powiedzieli, że postrzegają Stany Zjednoczone jako bezpieczniejszy zakład niż Europa. Mówią również, że możliwy jest pod koniec roku wzrost wskaźnika akcji w USA do 4,300, jeśli inflacja wykaże wyraźne oznaki spadku.
Nowy bazowy cel Goldmana oznacza 4.2% spadek benchmarku dla amerykańskich akcji w porównaniu z czwartkowym zamknięciem. Prognozuje 6-miesięczne i 12-miesięczne cele dla wskaźnika na odpowiednio 3,600 i 4,000.
Bank amerykański, podobnie jak wielu jego konkurentów, zauważa, że podwyższona niepewność wymaga defensywnego pozycjonowania inwestorów i powinni posiadać akcje o takich cechach jakościowych, jak mocne bilanse, wysokie zwroty z kapitału i stabilny wzrost sprzedaży.
(Aktualizacje z perspektywą stratega i analityka w piątym akapicie)
Więcej takich historii jest dostępnych na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/goldman-slashes-p-500-target-044427342.html