Goldman Sachs podnosi swój krótkoterminowy cel S&P 500 ze względu na lepszy obraz ekonomiczny. Ale to może zrzucić 25% z akcji, mówią stratedzy.

Wyjaśniając krótkoterminowy optymizm w notatce dla klientów w późny piątek, Kostin, główny strateg rynku akcji w USA w Goldman Sachs
GS,
+ 0.01%,
powiedział, że odporne dane makro z USA przeważyły ​​jak dotąd „niespektakularny” sezon sprawozdawczy za czwarty kwartał. Niektórzy mogą powiedzieć, że dane z USA są trochę zbyt odporne po tym, jak piątkowy raport o zatrudnieniu pokazał ogromny wzrost zatrudnienia o ponad pół miliona, znacznie silniejszy niż oczekiwano, co odbiło się na akcjach w USA ponownie w poniedziałek, a S&P 500 oscyluje na poziomie 4,101.

Zespół stwierdził, że do tego pozytywnego obrazu gospodarczego USA przyczyniło się wcześniejsze niż oczekiwano ponowne otwarcie Chin i zmniejszone szanse na recesję w Europie, zauważając, że wciąż słaba pozycja instytucjonalna oznacza, że ​​rynek może tymczasowo przekroczyć cel 4,000 ich banku.

Ale stratedzy nakreślili granicę pod tą wesołością, zauważając, że ponieważ miękkie lądowanie gospodarcze jest już wyceniane na amerykańskie akcje, ich cel na koniec roku pozostaje na razie tam, gdzie był. Zauważyli, że lepsze wyniki koniunktury cyklicznej w porównaniu z defensywnymi oznaczają realny wzrost gospodarczy w USA o 2% w porównaniu z własną prognozą Goldmana poniżej trendu na poziomie 1% produktu krajowego brutto w 2023 r. oraz indeks ISM dla przemysłu na poziomie około 55 w porównaniu z ostatnim odczytem 47.

Czytać: Następne kilka dni może ujawnić, czy inwestorzy jechali na jednym wielkim wiecu frajerów, mówi ten strateg.

Bank ma bazową prognozę zysku na akcję na poziomie 0% na 2023 r. i 5% na 2024 r., w porównaniu do konsensusu odpowiednio 1% i 12%. Stratedzy stwierdzili, że oczekiwania analityków, które spadły o 10% od końca czerwca 2023 r., dwukrotnie przekraczają historyczne tempo negatywnych rewizji.

Wyceny są już napięte i będą ograniczane przez ewentualny wzrost stóp procentowych, powiedział Kostin i zespół. „S&P 500 jest notowany na poziomie 18.4 [krotności] zysku forward i jeszcze wyższym „efektywnym” mnożnikiem, jeśli weźmie się pod uwagę fakt, że większość inwestorów wydaje się oczekiwać zysków znacznie poniżej szacunków analityków” – napisali.

Kostin i zespół stwierdzili, że akcje mogą strawić rosnące stopy procentowe, jeśli zmiana ta będzie napędzana przez lepsze oczekiwania dotyczące wzrostu. Ale nie widzą znacznie większego wzrostu wartości, ponieważ rentowności obligacji skarbowych nadal rosną — widzą 10-letnie nominalne stopy zwrotu
TMUBMUSD 10Y,
3.633%
stopniowo wzrastając do 4.2%.

Przeczytaj także: Jak dolar amerykański może wystawić ten rajd giełdowy na poważną próbę

Biorąc pod uwagę, że ich własny scenariusz bazowy dla S&P 500 ma już ograniczony wzrost, recesja może wywołać „znaczny spadek” dla akcji, ostrzegają. Mówią, że indeks może spaść o 25% w porównaniu z obecnymi poziomami, osiągając poziom około 3,150 w takim scenariuszu, napędzany spadającymi szacunkami zarobków i mnożnikiem ceny do zarobków spadającym do 14 razy z obecnych 18.

Innym ryzykiem jest to, że inflacja będzie nadal spowalniać, ale nie zbliży się do celu Fed, co może spowodować zacieśnienie polityki pieniężnej i wyższe stopy procentowe. Na koniec przypominają inwestorom, że spory o pułap zadłużenia USA, które mogą nadejść jeszcze w tym roku, mogą potencjalnie zaszkodzić akcjom, tak jak miało to miejsce w 2011 r., kiedy rynek spadł o 17%.

Stan Unii: 5 kluczowych wyzwań dla Bidena podczas wygłaszania przemówienia