(Bloomberg) — Kiedy kierownictwo Goldman Sachs Group Inc. postanowiło pozyskać inwestorów na początku 2020 r., zaoferowało obiecujące perspektywy dla swojego nowatorskiego biznesu na Main Street. Jednostka przeszłaby od ssania pieniędzy do progu rentowności w 2022 roku.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Nie do końca tak to działa.
Wewnętrzne prognozy tytana z Wall Street pokazują, że straty w biznesie konsumenckim przyspieszą w tym roku do ponad 1.2 miliarda dolarów, według osób znających się na tej sprawie. Wskaźnik spalania w drugim kwartale w jednostce jest zgodny z tymi prognozami – a liczba ta może wzrosnąć, jeśli kwaśna gospodarka zmusi firmę do przyjęcia większej liczby rezerw na straty kredytowe, mówili ludzie.
Straty wynikają z dodania nowych linii biznesowych, skutków pandemii i spadku kosztów. Nowe zasady rachunkowości zmuszą również firmę do odkładania większej ilości pieniędzy w miarę wzrostu wolumenów pożyczek. Liczba ta jest również większa niż około 1 miliarda dolarów, który Goldman oszacował na 2020 rok, mówiąc, że byłby to najniższy punkt dla przedsięwzięcia Marcus.
Pogoń Goldmana za masami jest próbą znalezienia nowych źródeł dochodów z dala od jego podstawowej działalności, jaką jest handel i bankowość. Jednak po dwóch latach boomu na Wall Street firma przygotowuje się na 35-procentowy spadek zysków, podsycając wewnętrzną debatę na temat wiarygodności prognoz dla jej działalności detalicznej i ryzyka związanego z trudną gospodarką.
„Mielibyśmy nadzieję i oczekiwalibyśmy, że Goldman przytrzyma menedżerów do ognia w operacjach konsumenckich” — powiedział Mike Mayo, analityk w Wells Fargo & Co. Krwawienie pieniędzy w tej jednostce „może podlegać dodatkowej kontroli, jeśli starsze firmy nie spisywać się tak dobrze, jak w ciągu ostatnich kilku lat”.
Jest to rodzaj przedsięwzięcia, w którym można znaleźć nowe źródło dochodów lub „oddać ci głowę”, powiedział.
Przedstawiciel Goldmana odmówił komentarza. Goldman postrzega spalanie gotówki jako niezbędną inwestycję do rozwoju firmy.
W dyskusjach ze swoim zespołem dyrektor generalny David Solomon porównał krytykę swojej działalności konsumenckiej do tego, z czym spotkał się Jeff Bezos, budując AWS — usługę przetwarzania w chmurze, która pokonała sceptycyzm analityków z Wall Street i stała się motorem wzrostu dla Amazon.com Inc.
Inwestorom i analitykom banku przedstawiono krzywą J w styczniu 2020 r. — wykres, który pokazywał straty w pierwszych latach przed osiągnięciem progu rentowności w 2022 r., a następnie rosnącą rentowność. Obecnie przewiduje się, że krzywa ta będzie głębsza i dłuższa. Szacunki dotyczące bankowości transakcyjnej zostały uwzględnione na tym slajdzie, ale były postrzegane jako minimalna przeszkoda, a ta firma zarabia teraz pieniądze.
Mimo to Goldman przekroczył większość innych wskaźników jednostki. Zabezpieczył 13 milionów klientów, zwiększył depozyty do ponad 100 miliardów dolarów i dodał powiązania z kartami kredytowymi. Jednocześnie w ostatnich miesiącach inwestorzy chętniej odkładali na bok wskaźniki wzrostu i skupiali się na rentowności.
Inwestor „niechęć”
Szersza rozmowa wewnątrz Goldmana dotyczy tego, co trzeba zrobić, aby pozyskać inwestorów — frustracja jest bardziej wyraźna, gdy akcje banku są notowane o 30% poniżej swojego listopadowego maksimum. Akcje Goldmana zostały zmiażdżone przez resztę rynku.
Wskaźnik ceny do wartości księgowej Goldmana — dokładnie obserwowany wskaźnik, który pokazuje, jak inwestorzy wyceniają aktywa firmy — jest poniżej poziomu, w którym Solomon objął pierwsze miejsce prawie cztery lata temu, pomimo odświeżenia strategii. Akcje spadły w ślad za rywalem Morganem Stanleyem po tym, jak firma dokonała kluczowych przejęć E*Trade i Eaton Vance.
Kierownictwo Goldmana doszło do wniosku, że rynek chętnie słucha o bardziej zróżnicowanym biznesie.
Zdaniem analityka UBS Group AG, Brennan Hawken, chociaż zespół zarządzający jest podekscytowany planami rozwoju jednostki konsumenckiej, inwestorom to nie odpowiada.
„Widziałem dyskusje, w których inwestorzy wyrażali niesmak i frustrację z powodu poziomu uwagi poświęcanej biznesowi konsumenckiemu” – powiedział. „Nie postrzegają tego jako propozycji zwiększającej wartość”.
Według Devina Ryana, analityka w Citizens Financial Group Inc., droga do wyższych mnożników akcji Goldmana w dalszym ciągu opiera się na budowaniu zdywersyfikowanego biznesu z silną franczyzą konsumencką. Oznacza to jednak również zwracanie uwagi na drenaż wydatków.
„Muszą skręcić za róg w zakresie konsumentów i muszą zmienić kierunek w kierunku znaczącej rentowności” – powiedział Ryan. „Teraz jest dobry czas na debatę, aby wszyscy przyjrzeli się wszystkim biznesom i ścieżce do rentowności”.
Działalność konsumencka wykroczyła poza pożyczki, depozyty i ofertę kart kredytowych Apple, którą miał, gdy Goldman zorganizował Dzień Inwestora w 2020 roku.
Firma rozszerzyła współpracę w zakresie kart kredytowych, dodając karty marki General Motors Co. Większą grą był zakup dostawcy „kup teraz, zapłać później” GreenSky, największego przejęcia, jakiego firma dokonała pod rządami Solomona. Pożyczki, które wyniosłyby kilka miliardów dolarów, zmusiłyby bank do przyjęcia z góry pewnych rezerw na straty w oparciu o oczekiwania dotyczące niespłacania pożyczek przez całe życie.
Ale od wrześniowego zakupu przez Goldmana specjalistycznego pożyczkodawcy rynek jego konkurentów i porównywalnych firm zatankował.
Dla Goldmana niezwykle ważne jest, aby te oferty zaczęły przynosić stałe zyski – wystarczające, aby przekonać inwestorów, że ma silne przedsięwzięcie, które może zrekompensować kaprysy w podstawowych operacjach handlowych i bankowych.
Pandemiczny boom na Wall Street pomógł zapewnić jednostce Main Street dłuższy pas startowy do rozwoju. Ale ponieważ ogólna działalność Goldmana idzie na wysokim poziomie, straty dywizji mogą skomplikować inne decyzje, zwłaszcza dotyczące tego, jak zrekompensować swoich zaklinaczy deszczu z Wall Street.
„Odszkodowania mogą spaść tylko do pewnego stopnia i byłby to problem, zwłaszcza jeśli niektóre z tych innych firm wciąż przynoszą straty” – powiedział Hawken z UBS. „To może być strategiczny błąd, który może zaszkodzić podstawowej działalności”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html