Możesz obliczyć domniemany ruch opcji, dodając lub odejmując premię od ceny wykonania. Na przykład akcja o wartości 100 dolarów z opcją kupna po cenie at-the-money (100 dolarów wykonania), która kosztuje 10.00 dolarów, ma domniemany ruch o 10%, przy cenie progowej rentowności wynoszącej 110 dolarów. Gdyby była to opcja sprzedaży o wartości 10.00 USD, próg rentowności wyniósłby 90.00 USD.
Uwaga: obliczenie domniemanego ruchu opcji różni się od obliczenia domniemanego ruchu akcji. Aby obliczyć domniemany ruch akcji, po prostu dodaj premię za opcję kupna i zsumuj (20 USD w przypadku powyższego przykładu).
Jeśli domniemany ruch opcji przed zarobkami wynosi 10%, a kurs akcji przesuwa się na Twoją korzyść jedynie o 1%, cena Twojej opcji może następnego dnia spaść, nawet jeśli kierunek był prawidłowy. Im bliżej wygaśnięcia opcji, tym większe ryzyko zmiażdżenia dożylnego.
Zrozumienie zmiażdżenia IV i rozpadu theta ma kluczowe znaczenie w handlu opcjami opartymi na zarobkach.
Teraz, gdy rozumiesz potencjalne pułapki posiadania opcji ze względu na zyski, porozmawiajmy o poprzedniej transakcji Goldmana z Intelem: podobna niedźwiedzia transakcja na Intelu przed zarobkami z 28 kwietnia.
Goldman wyemitował banknot z wyceną Intela na 47.01 dolarów, przy czym pomysł handlu zakładał strajk za nieco nieopłacalną kwotę 45 dolarów z datą wygaśnięcia w następnym miesięcznym terminie wygaśnięcia w maju. Domniemany ruch tej opcji wyniósł 7%, co oznacza, że próg rentowności tej transakcji wyniósł w przybliżeniu <43.71 USD do majowej daty wygaśnięcia. Kiedy nadeszły zarobki (28 kwietnia), akcje spółki zamknęły się na poziomie około 7% niżej (Intel zamknął tego dnia cenę 43.59 USD) – co odpowiada oczekiwanemu ruchowi opcji ponad 2 tygodnie pozostały do wyczerpania.
Krótko mówiąc: Goldman miał rację i transakcja była opłacalna. Akcje przesunęły się w ich kierunku na tyle, aby wyprzedzić związany z nimi rozpad theta i zmiażdżenie IV.
Jednak długa opcja sprzedaży nie jest jedynym sposobem, w jaki Goldman mógł wykorzystać opcje do sporządzenia prognozy spadkowej dla Intela.
Jak korzystać ze spreadów pionowych w celu handlu zarobkami W przypadku poprzedniej transakcji Goldmana na Intelu, gdyby Goldman chciał przyjąć niedźwiedzią postawę, korzystając z opcji wykonania 45 dolarów, mógłby zdecydować się na zastosowanie spreadu pionowego. Spready pionowe polegają na zakupie opcji i jednoczesnej sprzedaży innej opcji z tym samym terminem wygaśnięcia.
Na przykład Goldman mógł kupić opcję wykonania wykonania za 45 USD i sprzedać przeciwko nim opcję wykonania wykonania o wartości 40 USD. Zmieniłoby to kilka kluczowych rzeczy w strukturze handlu:
Krótkie opcje są theta-dodatnie. Oznacza to, że wraz z upływem czasu opcje krótkie stają się jeszcze opłacalny. Podczas gdy osoba, której je sprzedałeś, z biegiem czasu traci pieniądze, ty znajdujesz się po przeciwnej stronie tej transakcji, mając nadzieję, że opcja wygaśnie bezwartościowo.
Sprzedając opcję w zamian za opcję długą, obniżasz całkowitą kwotę premii, którą musisz zapłacić, aby wejść do transakcji. Jeśli opcja long put by kosztowałeś 1.30 USD, a opcja krótkiej sprzedaży kosztuje 0.80 USD, teraz masz strategię, która kosztuje 0.50 USD! Oprócz zmiany podstawy kosztów pojawia się kolejna mile widziana zmiana…
To jest proste: jeśli Twoja opcja wykonania za 45 USD kosztowała pierwotnie 1.30 USD, próg rentowności wyniósłby < 43.70 USD. Jeśli Twoja pozycja to teraz spread debetowy 45/40 USD, który kosztuje 0.50 USD, Twój próg rentowności wynosi teraz < 44.50 USD! Oznacza to, że akcje muszą się mniej zmieniać, aby pozycja stała się zyskowna. Ale wszystko ma swój haczyk, a w tym przypadku haczykiem jest…
Długie uderzenie w wysokości 45.00 dolarów ma technicznie maksymalną wartość 4,500 dolarów – dolara za każdy grosz, którego wartość akcji spadnie poniżej 45 dolarów, potencjalnie aż do 0 dolarów. Jednakże sprzedając opcję w zamian za pozycję długą, ograniczasz teraz maksymalną wartość swojej pozycji w przypadku krótkiego wykonania. W tym przypadku, jeśli korzystałeś ze spreadu sprzedaży 45 USD/40 USD, maksymalna wartość spreadu wynosi 500 USD za sztukę w momencie wygaśnięcia — dolar za każdy grosz, którego cena akcji spadnie poniżej 45 USD, aż do osiągnięcia 40 USD.
W skrócie: spready pionowe pozwalają inwestorom złagodzić część ryzyka związanego z posiadaniem opcji poprzez zyski, w zamian za utratę części potencjalnej nagrody.
Bottom Line Z perspektywy czasu jest 20/20. Wiemy, że w ostatnim kwartale Goldman mógł lepiej zastosować pionowy spread sprzedaży niż długą opcję, ze względu na swoje niedźwiedzie przewidywania Intela. Jednak ten kwartał może okazać się inny. Próg rentowności w przypadku transakcji typu „blisko ceny” znajduje się tuż powyżej wieloletniego minimum kursu akcji Intela. Jeśli Intel spadnie poniżej tego poziomu w zakresie zysków, być może będzie musiał rozpocząć okres odkrywania cen w celu znalezienia nowego dna – co może być jednym z powodów, dla których Goldman Sachs jest tak niedźwiedzi w stosunku do tej nazwy.
Pamiętaj tylko: trzymanie długich opcji w oparciu o zyski i inne znane katalizatory może wiązać się z dużym ryzykiem. Jeśli dopiero zaczynasz handlować opcjami lub nie masz zdecydowanej opinii na temat akcji cenowej firmy Intel po zyskach, to „ handel „głębokim końcem puli” może nie być dla Ciebie. Jesteś jednak panem swojej własnej domeny. Więc ty bądź sędzią.