Goldman przewiduje, że Fed podniesie w tym roku stopy czterokrotnie, więcej niż wcześniej oczekiwano

Zgodnie z najnowszą prognozą Goldman Sachs, utrzymująca się wysoka inflacja w połączeniu z rynkiem pracy zbliżonym do pełnego zatrudnienia skłonią Rezerwę Federalną do podwyższenia stóp procentowych bardziej niż oczekiwano w tym roku.

Główny ekonomista firmy z Wall Street, Jan Hatzius, powiedział w niedzielnej notatce, że obecnie uważa, że ​​Fed dokona czterech podwyżek stóp procentowych o ćwierć punktu procentowego w 2022 r., co stanowi jeszcze bardziej agresywną ścieżkę niż wskazania banku centralnego sprzed zaledwie miesiąca. Benchmarkowa stopa procentowa Fed dla pożyczek jednodniowych jest obecnie zakotwiczona w przedziale od 0% do 0.25%, ostatnio około 0.08%.

„Spadek zastoju na rynku pracy sprawił, że urzędnicy Fed są bardziej wrażliwi na ryzyko wzrostu inflacji i mniej wrażliwi na ryzyko spadku wzrostu” – napisał Hatzius. „Nadal obserwujemy podwyżki w marcu, czerwcu i wrześniu, a teraz dodaliśmy podwyżkę w grudniu, łącznie cztery w 2022 roku”.

Goldman wcześniej przewidywał trzy podwyżki, zgodnie z poziomem, który urzędnicy Fed napisali ołówkiem po grudniowym spotkaniu.

Perspektywy firmy dotyczące bardziej jastrzębiego Fed pojawiają się zaledwie kilka dni przed kluczowymi odczytami inflacji w tym tygodniu, które mają pokazać wzrost cen w najszybszym tempie od prawie 40 lat. Jeśli szacunki Dow Jones dotyczące wzrostu indeksu cen konsumpcyjnych o 7.1% rok do roku w grudniu są prawidłowe, byłby to największy wzrost od czerwca 1982 r. Dane te zostaną opublikowane w środę.

Jednocześnie Hatzius i inni ekonomiści nie spodziewają się, że Fed odstraszy spadający wzrost zatrudnienia.

Zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło w grudniu o 199,000 422,000, znacznie poniżej szacunków 3.9 XNUMX i drugi miesiąc z rzędu raportu, który był znacznie poniżej konsensusu. Jednak stopa bezrobocia spadła do XNUMX% w czasie, gdy liczba ofert pracy znacznie przewyższa liczbę osób poszukujących pracy, co odzwierciedla szybko kurczący się rynek pracy.

Hatzius uważa, że ​​te zbieżne czynniki spowodują, że Fed nie tylko podniesie stopy procentowe o cały punkt procentowy, czyli 100 punktów bazowych, w tym roku, ale także zacznie zmniejszać swój bilans o wartości 8.8 biliona dolarów. Wskazał konkretnie na oświadczenie z zeszłego tygodnia prezes Fed z San Francisco, Mary Daly, która powiedziała, że ​​widzi, jak Fed zaczyna tracić część aktywów po pierwszej lub drugiej podwyżce.

„Dlatego przesuwamy naszą prognozę spływu z grudnia na lipiec, z ryzykiem przechylonym na jeszcze wcześniejszą stronę” – napisał Hatzius. „Ponieważ w tym momencie inflacja prawdopodobnie nadal jest znacznie powyżej celu, nie sądzimy już, że początek spływu zastąpi kwartalną podwyżkę stóp”.

Jeszcze kilka miesięcy temu Fed kupował 120 miliardów dolarów miesięcznie w obligacje skarbowe i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. Od stycznia zakupy te są dzielone na pół i prawdopodobnie zostaną całkowicie wycofane w marcu.

Zakupy aktywów pomogły utrzymać stopy procentowe na niskim poziomie i zapewnić płynne działanie rynków finansowych, co stanowi podstawę prawie 27% wzrostu indeksu S&P 500 w 2021 r.

Fed najprawdopodobniej pozwoli na bierne odpływy z bilansu, pozwalając, aby część wpływów z jego zapadających obligacji spływała co miesiąc, a resztę reinwestował. Proces ten został nazwany „zaostrzeniem ilościowym” lub przeciwieństwem luzowania ilościowego używanego do opisania ogromnej ekspansji bilansu w ciągu ostatnich dwóch lat.

Prognoza Goldmana jest zgodna z cenami rynkowymi, które według narzędzia FedWatch Tool firmy CME przewidują prawie 80% szans na pierwszą podwyżkę stóp w epoce pandemii w marcu i blisko 50-50 szans na czwartą podwyżkę do grudnia. Handlowcy na rynku kontraktów terminowych funduszy federalnych dostrzegają nawet niebagatelne 22.7% prawdopodobieństwo piątego wzrostu w tym roku.

Mimo to rynki widzą jedynie wzrost stopy funduszy do 2.04% do końca 2026 r., poniżej szczytu 2.5% osiągniętego w ostatnim cyklu zaostrzania polityki, który zakończył się w 2018 r.

Rynki zareagowały na perspektywę zaostrzenia polityki Fed, a rentowności obligacji rządowych gwałtownie wzrosły. Benchmarkowy 10-letni banknot ostatnio przyniósł około 1.77%, prawie 30 punktów bazowych więcej niż miesiąc temu.