Złoto zachowuje tytuł najlepszej inwestycji w czasie recesji

Na rynku panuje obecnie krwawa łaźnia, a na całej planszy panuje kolor czerwony. Jeszcze przed niedawnym krachem akcje notowały najgorszy początek roku od 1939 r. Mamy do czynienia z niedźwiedzim połączeniem szalejącej inflacji i spowolnienia wzrostu, a już przed końcem roku uwzględniono kilka podwyżek, co powoduje, że akcjonariusze gromadzą się ich aplikacje inwestycyjne podczas wielkich panikowych wyprzedaży. 

W obliczu pogarszających się nastrojów Invezz.com postanowili przyjrzeć się wynikom klas aktywów w okresie poprzednich recesji, aby ustalić, które sektory radzą sobie najlepiej i w jakim stopniu. Tradycyjnie obligacje i złoto byłyby bezpieczną przystanią podczas spadków na rynku, ale czy potwierdzają to liczby? W badaniu oceniliśmy pięć klas aktywów: złoto, srebro, akcje, obligacje i nieruchomości. 

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych?

Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

Zastosowaliśmy definicję recesji przedstawioną przez Krajowe Biuro Badań Ekonomicznych (NBER), które definiuje recesję jako „znaczący spadek aktywności gospodarczej obejmujący całą gospodarkę, trwający ponad dwa kwartały, czyli 6 miesięcy, zwykle widoczny w realnym produkcie krajowym brutto (PKB), realnych dochodach, zatrudnieniu, produkcji przemysłowej oraz sprzedaży hurtowo-detalicznej”.

Okres czasu

Poniższa tabela przedstawia pięć głównych recesji od lat siedemdziesiątych, kiedy rozpoczęliśmy badanie. Krótki opis tych recesji znajduje się poniżej. 

Złoto

Zacznijmy od złota, tradycyjnej bezpiecznej przystani w czasie recesji. Napisaliśmy dogłębną analizę wyników spółki Gold podczas niedawnej recesji, podkreślając, że liczby faktycznie potwierdzają jej reputację. 

Najbardziej zauważalny jest 17-procentowy wzrost w okresie GFC, chociaż nadal rósł on nawet po technicznym zakończeniu recesji, osiągając ostatecznie szczyt we wrześniu 2011 r., czyli prawie dokładnie dwukrotnie wyższą cenę niż w przypadku wchodzenia w recesję.

Wzrosła o 27 procent podczas recesji w latach siedemdziesiątych, o 8% podczas krótkiej bańki internetowej i choć nieznacznie osłabła na początku lat dziewięćdziesiątych, była to stosunkowo łagodna i krótka recesja. Jedynym prawdziwym wyjątkiem jest recesja z początku lat osiemdziesiątych, kiedy spadła o 24 procent. 

Jednakże ma to raczej związek z momentem, w jakim zdecydowaliśmy się zdefiniować recesję. W obliczu szalejącej pod koniec lat siedemdziesiątych inflacji – sięgającej dwucyfrowej wartości, szoków cenowych ropy, osłabienia dolara po odrzuceniu standardu złota i spadku nastrojów, złoto wykazało niewiarygodny wzrost – w ciągu trzech i pół roku między sierpniem 1976 r. a styczniem 1980 r. jego wartość gwałtownie wzrosła. Cena 5X. 

Podsumowując, Gold potwierdza swoje twierdzenie jako mocny atut, który warto posiadać w czasie recesji. 

Srebro

Srebro ma odpowiedniki do złota, ale jest bardziej zmienne. Większe odchylenie standardowe zwrotów w czasie recesji można zaobserwować w rozproszeniu zwrotów pomiędzy różnymi recesjami. Srebro zyskało na popularności z tych samych powodów co złoto w latach siedemdziesiątych, jednak skok wzwyż był bardziej stromy, przynosząc inwestorom zwrot niezwykłych 700 procent w ciągu 18 miesięcy od 1978 r., kiedy cena wzrosła z 5 do 35 dolarów. 

Zdobycze te zostały jednak szybko zwrócone. Podczas gdy złoto nie spadło aż do poziomu z połowy lat siedemdziesiątych, srebro było blisko – w latach technicznie określanych jako recesja spadło do 6 dolarów. 

Lata dziewięćdziesiąte i boom na rynku internetowym nastąpiły i minęły bez większych zmian na rynku srebra, ponieważ cena tego aktywa utrzymywała się w dużej mierze w trendzie bocznym. Na początku XXI wieku cena wzrosła do 2000 dolarów, a następnie spadła do 20 dolarów. Następnie ponownie eksplodował, wznosząc się pionowo z poziomu 10 dolarów w 2009 roku do blisko 10 dolarów. 

Srebro naprawdę dobrze koreluje ze złotem – jego korelacja od 1973 roku wynosi niemal idealnie 0.88. Jednak odchylenie standardowe jest podwójne – 10% w porównaniu do 5%, co podkreśla większą zmienność, która w okresach recesji skutkuje wyższymi zwrotami dla inwestorów w porównaniu ze złotem. 

Akcje

Ujmijmy to krótko, ponieważ nie jest to dokładnie nauka o rakietach. W czasie recesji nie chcesz posiadać akcji. Szybkie spojrzenie na poniższy wykres powinno wystarczyć, aby zdać sobie z tego sprawę, gdy akcje spadają podczas każdej recesji. Nie szukaj dalej niż najnowszy =, kiedy S&P 500 spadł o połowę podczas GFC. 

Więzy

Obligacje stanowią ciekawszy przypadek. W porównaniu z rynkiem akcji lub obligacji istnieje znacznie szersza różnorodność oferowanych obligacji, a co za tym idzie rodzajów realizowanych zwrotów. Dlatego analiza zgodna z powyższymi metodami jest tutaj nieodpowiednia. 

Poniższy wykres z Zarządzanie majątkiem Darrowa jest zamiast tego lepszym podejściem, polegającym na ocenie różnych rodzajów obligacji i ich zachowania podczas GFC. 

Od razu widać, że obligacje rzeczywiście zapewniają pewną ochronę, ponieważ S&P 500 znajduje się wyraźnie poniżej wszystkich indeksów obligacji. Po drugie, lepsze wyniki zależą od jakości kredytowej obligacji. W przypadku bezpieczniejszych papierów wartościowych, takich jak suwerenne bony skarbowe, wyniki są dobre i przodują w grupie ze wzrostem o 11.6%. 

Jednak w miarę zagłębiania się w spektrum kredytowym widzimy, że zwroty stają się coraz gorsze. Indeks wysokich stóp zwrotu był w rzeczywistości ujemny i nie uchronił inwestorów przed szerszym pogorszeniem koniunktury, ponieważ rynek kwestionował zdolność tych spółek do przetrwania recesji. Wzorce te, mimo że występują w przypadku GFC, powtarzają się podczas innych recesji, co pokazuje, że obligacje rzeczywiście zapewniają dobrą ochronę, pod warunkiem że jakość kredytu jest wystarczająco wysoka. 

Najlepiej lokować bony skarbowe, natomiast należy unikać obligacji wysokodochodowych. Kolejną rzeczą jest wariancja stóp zwrotu – odchylenie standardowe jest znacznie mniejsze niż w przypadku złota czy srebra. Tak więc, podczas gdy towary zapewniają większe zyski, obligacje o ratingu inwestycyjnym oferują płynniejszy profil zwrotu i niższą zmienność. 

Jeśli jednak ktoś jest w stanie przetrwać większą zmienność, obligacje pozostają w tyle za innymi aktywami. Jak już wspomniano, metale zapewniają większe zyski w czasie recesji, podczas gdy obligacje radzą sobie drastycznie gorzej z akcjami i większością innych klas aktywów podczas hossy – co oznacza, że ​​poza stałym profilem zwrotu nie oferują one wiele inwestorom. Sytuacja ta pogłębiła się jedynie w okresach wysokiej inflacji, takich jak obecny. 

Jednak w połączeniu z większym portfelem mogą obniżyć ogólną zmienność i pomóc w osiągnięciu celów finansowych. 

Nieruchomości, przynajmniej w USA, wykazały zaskakującą odporność na recesje. Zyski na poziomie 12 i 17 procent w czasie recesji w latach siedemdziesiątych i osiemdziesiątych zapewniły właścicielom domów dobre zabezpieczenie, podczas gdy zyski były stosunkowo równe podczas krótkich recesji w latach dziewięćdziesiątych i bańki internetowej na przełomie XIX i XX wieku. 

Wartością odstającą jest oczywiście najnowszy przykład – GFC w 2008 r., jak pokazuje wykres. 

Podczas GFC średnia cena domów spadła o ponad 20 procent od szczytu do najniższego poziomu, co stanowi historycznie duży spadek w przypadku klasy aktywów, która rzekomo była odporna na duże spadki. Jednak stronniczość niedawności powinna ignorować silne zabezpieczenie, jakie zapewniają nieruchomości, poza jego przykładem – którym była oczywiście recesja spowodowana kryzysem kredytów hipotecznych subprime. 

Warto również wspomnieć, że rynek nieruchomości odbił się tak mocno – aż o 110 procent od najniższych poziomów recesji. Tak więc, chociaż odporność na recesję nie jest na poziomie złota, nieruchomości mimo to prezentują się jako dobre aktywa, które warto trzymać podczas recesji w przeszłości, jeśli pominiemy jeden konkretny przypadek.