Coraz częściej wygląda na to, że złote byki nie wrócą w najbliższym czasie na ten rynek. Po jasnym początku, w którym ceny złota osiągnęły najwyższy poziom w czasie kryzysu na Ukrainie i supercyklu towarowego, ceny złota gwałtownie spadły w ciągu ostatnich czterech miesięcy. W ciągu ostatnich 30 dni ceny złota spadły o 7%, by handlować po 1,720 USD za uncję w środowej sesji śróddziennej, a rosnące stopy procentowe zmniejszają atrakcyjność złota nieopłacalnego.
Nawet słabnący dolar i nieco mniej jastrzębi Fed nie pomogły złagodzić presji sprzedażowej na żółty metal.
Po chwilowym osiągnięciu szczytu od 20 lat, dolar osłabiał się wobec głównych walut światowych. Zyski euro, które oddaliły go od subparytetu z poziomem złota z zeszłego tygodnia, a także spadające oczekiwania na agresywną podwyżkę Rezerwy Federalnej o 100 punktów bazowych w tym miesiącu wybiły dolara z ostatniego 20-letniego maksimum . Dolar, który ostatnio zyskuje na sile, traci na cenach złota, a dolar utrzymuje swój status najważniejszej na świecie bezpiecznej przystani w czasach globalnych niepokojów.
Rynki generalnie odnotowały wahania w handlu po ostatnich danych o inflacji, które sugerowały, że Fed może stać się jeszcze bardziej agresywny pod względem podwyżek stóp procentowych. Jednak ostatnio przesunęli się z powrotem na linię bazową podwyżki o 75 punktów bazowych, z szansą na 69% w porównaniu do 31% dla 100 punktów bazowych, zgodnie z CME Fed Watch. W zeszłym miesiącu, inflacja w Stanach Zjednoczonych osiągnęła upalny poziom 9.1%, najwyższy odczyt od 1981 r., po raz kolejny przekraczający oczekiwania i zwiększający szanse, że Fed będzie kontynuował swój agresywny reżim podwyżek stóp, aby powstrzymać spiralę cen. Inwestorzy pozostają na krawędzi, czekając na kolejną podwyżkę stóp podczas posiedzenia FOMC zaplanowanego na 26-27 lipca.
„Sądzimy, że 100 pb będzie na stole 27 lipca, ale dane o realnej aktywności gospodarczej w czerwcu, które zostały opublikowane po opublikowaniu naszej prognozy, sprawiają, że zbyt duża podwyżka stóp jest mniej przekonująca. Dane te wzmocniły wcześniej opublikowane dane, które wskazują na kierunek spowolnienia gospodarczego” – powiedział Wells Fargo.
Inni powiedzieli, że podwyżka o 75 punktów bazowych byłaby dość agresywna.
„Nie chcemy podejmować pochopnych decyzji politycznych w oparciu o odruchową reakcję na to, co wydarzyło się w raporcie CPI”, powiedział gubernator Fed Christopher Waller na czwartkowej konferencji prasowej.
Presja sprzedaży pozostaje duża. Według analityków surowców w Standard Chartered:
„Inwestorzy taktyczni zmniejszyli ekspozycję czwarty tydzień z rzędu, sprowadzając długość funduszu netto do terytorium ujemnego po raz pierwszy od kwietnia 2019 r. Zainteresowanie spekulacyjne zostało w dużej mierze zmniejszone w przypadku świeżych krótkich pozycji ustanowionych powyżej 10 tysięcy (k) lotów dla czwarty tydzień z rzędu. Długość funduszu netto wyrażona jako procent otwartych udziałów spadła do -1.9% i jest zgodna z pozycjonowaniem zwykle utrzymywanym podczas cyklu podwyżek. Możliwe, że krótkie pozycje zostaną pokryte w nadchodzących sesjach, jeśli Fed zasygnalizuje, że podwyżki mogą zostać wstrzymane przed końcem roku. Inwestorzy ETF-ów na złoto podążali podobną ścieżką, z odpływami netto za 19 sesji z rzędu. Umorzenia netto osiągnęły już w lipcu 88 ton (t) i są na dobrej drodze do oznaczenia największych odpływów netto od marca ubiegłego roku (-133 t). Przyspieszenie umorzeń netto sugeruje również, że tylko około 100 ton metali utrzymywanych w powiernictwie zgromadzonych w 2022 r. to obecnie straty w mkiwanie.
Niektórzy eksperci uważają jednak, że byki mogą uzyskać chwilową ulgę, jeśli Fed zdecyduje się na podwyżkę stóp o 75 punktów bazowych zamiast wyższej wartości.
Według StanChart:
„Jeśli FOMC podwyżki o 75 pb zgodnie z oczekiwaniami, rynek zwróci uwagę na to, czy następna podwyżka wyniesie 75 pb czy 50 pb – oczekujemy, że prezes Fed Powell powtórzy, że ruch o 75 pb nie jest normą.
Biorąc pod uwagę, jak szybko pozycjonowanie taktyczne i ETF zostało ograniczone w ostatnich sesjach, uważamy, że ceny złota mogą wzrosnąć, jeśli Fed dokona podwyżek o 75 pb zgodnie z oczekiwaniami. Bardziej stroma podwyżka lub bardziej jastrzębi ton może jednak wywrzeć presję na ceny poniżej kluczowego poziomu wsparcia 1,690 USD/oz.
Źródło: TradingView
Długoterminowy niedźwiedzi
To powiedziawszy, średnio- i długoterminowe perspektywy dotyczące złota przechylają się na niedźwiedzie z powodu kilku negatywnych katalizatorów.
Po pierwsze, nie oczekuje się, że słabość dolara będzie trwała długo. Rzeczywiście, analitycy niechętnie odnoszą się do euro, biorąc pod uwagę utrzymujące się obawy o to, jak jastrzębi może być EBC, trwający kryzys gazowy i energetyczny, a także anemiczny wzrost gospodarczy w warunkach wysokiej inflacji.
Powiązane: Nadszedł sezon zarobków, a firmy energetyczne przeżywają boom
"Naszym zdaniem to odbicie prawdopodobnie okaże się krótkotrwałe i powinno zapewnić lepsze poziomy wejścia dla krótkich pozycji w euro. Nawet jeśli EBC dokona podwyżki o 50 pb, pozytywne następstwo dla euro może być ograniczone,– powiedział Dominic Bunning, szef European FX Research w HSBC. Bunning zauważa również, że 50 punktów bazowych EBC „nie wygląda już tak jastrzębie” w porównaniu z większymi podwyżkami ze strony Fed i Bank of Canada oraz że blisko 150 pb podwyżek EBC w 2022 r. zostało już wycenione.
10-letni skarbiec USA
Źródło: CNBC
Niestety recesja w strefie euro wygląda teraz bardziej prawdopodobnie niż kiedykolwiek po rosyjskim Gazpromie zmniejszyć o połowę ilość gazu ziemnego przepływa przez główny rurociąg z Rosji do Europy, przy czym przepływy gazu spadają do zaledwie 20% przepustowości.
Co więcej, trendy popytu na największych światowych rynkach złota pozostają mieszane.
Według StanChart, wsparcie w dół dla złota jest napędzane głównie przez rynek fizyczny. Chiny – największy na świecie rynek złota – wykazują oznaki silnego apetytu na metale szlachetne. Import złota do Chin wzrósł w czerwcu o 57% r/r i prawie potroił się m/m do 106 ton, co oznacza wzrost o 29% narastająco do 392 ton.
Dla kontrastu, Indie – drugi co do wielkości na świecie nabywca złota po Chinach – właśnie weszły w sezonowo powolny okres konsumpcji i podniosły cła importowe na złoto i srebro. Import złota do Indii spadał już przed podwyżką.
To powiedziawszy, Standard Chartered twierdzi, że wysokie koszty produkcji kładą nacisk na to, jak niskie ceny złota mogą spaść.
Według ekspertów średni całkowity koszt utrzymania (AISC) dla złota wzrósł do 1,600 USD/oz z około 1,300 USD/oz cztery lata temu, co oznacza najwyższy poziom od 2013 roku. 10% obecnej produkcji złota sprzedaje się ze stratą. StanChart podaje, że historycznie złoto notuje się na poziomie około. o jedną trzecią powyżej średniej AISC, która stawia dolny poziom dla złota na poziomie około 1,600 USD/oz.
Alex Kimani dla Oilprice.com
Więcej najlepszych odczytów z Oilprice.com:
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/gold-remains-relatively-cheap-why-220000714.html