Przygotuj się na „nowy porządek świata”, który napędza akcje i obligacje: BlackRock

Pomimo niepewnego początku 2022 roku, „jedną rzeczą, której jesteśmy względnie pewni, jest to, że wychodzimy z reżimu inwestycyjnego, który panował od czasu globalnego kryzysu finansowego (GFC) w 2008 roku”, napisał DeSpirito w poniedziałkowej prognozie na drugi kwartał.

Grupa akcyjna widzi nie tylko kształtujący się „nowy porządek świata”, który „niewątpliwie pociągnie za sobą wyższą inflację i stopy procentowe, niż znaliśmy od 2008 do 2020 roku”, ale także trudniejsze otoczenie dla inwestorów, zwłaszcza że wojna Rosji na Ukrainie grozi zatrzymaniem energii
CL00,
+ 1.64%
i koszty towarów w centrum uwagi.

„Przewrotnie sytuacja może sprzyjać amerykańskim akcjom, ponieważ są one bardziej odizolowane niż ich europejskie odpowiedniki od skoków cen energii oraz bezpośrednich skutków wojny i jej ekonomicznych konsekwencji” – napisał DeSpirito, dodając, że przywrócenie równowagi w kierunku wartości może być uzasadnione.

„Warto również zauważyć, że obligacje, które zwykle zyskują przewagę w czasach niechęci do ryzyka, zapewniają dziś mniej balastu portfela, ponieważ korelacje z akcjami się zbiegły”.

Aby pomóc sformułować swój tok myślenia, zespół przeanalizował poprzednie cykle podwyżek stóp procentowych przez amerykański bank centralny, począwszy od 1983 do 2015 roku, i stwierdził, że wartościowe akcje osiągały lepsze wyniki niż ich odpowiedniki o dużej kapitalizacji, ale także kluczowy benchmark rynku obligacji (patrz wykres).

Zespół porównał wyniki Bloomberg US Aggregate Bond Index (czerwony), indeks Russell 1000
RUI,
+ 0.82%
(żółty) i Russell 1000 Value Index
RLV,
-0.16%
(różowy). Warto zauważyć, że wyniki były pozytywne we wszystkich trzech segmentach w ciągu pierwszych trzech lat po tym, jak stawki zaczęły rosnąć.

Inne założenia perspektywy przewidywały cofnięcie się inflacji 40-letnie wzloty jeszcze w tym roku, kiedy koszty życia ustabilizują się powyżej poziomu 2% typowego przed pandemią, być może w przedziale od 3% do 4%, w najgorszym przypadku.

Zespół oczekuje również rentowności 10-letnich obligacji skarbowych
TMUBMUSD 10Y,
2.398%
pchać wyżej jak Wygląd Rezerwy Federalnej podnieść jego kluczowa stawka, ale „musiałoby osiągnąć 3% do 3.5%, zanim zakwestionowalibyśmy stosunek ryzyka do zysku dla akcji”.

Benchmarkowa stopa skarbowa, która w poniedziałek zbliżyła się do 2.4%, jest używana do wyceny wszystkiego, od obligacji korporacyjnych po kredyty na nieruchomości komercyjne. Wyższe stopy skarbowe mogą przełożyć się na trudniejsze warunki pożyczkowe dla dużych firm w czasie, gdy presja inflacyjna może również ograniczać marże.

Mimo to DeSpirito dostrzega potencjał „niedocenianej szansy w firmach” z zapisem przenoszenia wyższych kosztów na konsumentów, nawet jeśli teraz borykają się z presją inflacyjną.

„Okres ekstremalnie niskich stóp procentowych był bardzo dobry dla akcji wzrostowych – i bardzo trudny dla inwestorów wartościowych” – napisał. „Droga przed nami prawdopodobnie będzie inna, przywracając część atrakcyjności strategii wartości”.

Akcje rosły w poniedziałek, na czele z zaawansowanym technologicznie indeksem Nasdaq Composite
KOMP,
+ 1.90%
notując najlepszy dzień od ponad tygodnia, z indeksem S&P 500
SPX,
+ 0.81%
i Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.30%
również rezerwacja zysków.

See: Akcje rosną z powodu tego, co odwrócona krzywa dochodowości mówi o Fed i inflacji, mówi strateg