(Bloomberg) — Podczas gdy świat finansów czeka na ogłoszenie Rezerwy Federalnej w sprawie polityki pieniężnej w środowe popołudnie w Waszyngtonie, niektórzy z największych zarządzających funduszami obligacji już podjęli swoje kroki.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Oczekują, że prezes Fed Jerome Powell potwierdzi ich oczekiwania, opierając się na swojej zdecydowanej sygnalizacji, że stopy procentowe wzrosną po raz pierwszy od 2018 r., prawdopodobnie począwszy od marca, aby zwalczyć najszybszą inflację od czterech dekad. Wszyscy wiedzą, że wraz z odradzaniem się gospodarki po zakłóceniach spowodowanych pandemią bank centralny w pewnym momencie wycofa dużą część płynności, którą zapewnił w ramach luzowania ilościowego.
Przed podjęciem działań przez Fed Vanguard Group Inc. rozważa zadłużenie o zmiennym oprocentowaniu, BlackRock Inc. zmierza w stronę neutralnego czasu trwania, a Pacific Investment Management Co. przewiduje atrakcyjne ponowne otwarcie transakcji na instrumentach o stałym dochodzie. Oto, czego oczekują od Powella osoby zarządzające aktywami wartymi biliony dolarów i co w związku z tym robią:
BlackRock (AUM: 10 bilionów dolarów)
Fed „spróbuje zastosować bardzo, bardzo wyważone podejście” – powiedziała Marilyn Watson, szefowa globalnej strategii fundamentalnych instrumentów stałego dochodu, w wywiadzie dla Bloomberg TV Surveillance. „Będą próbowali nakreślić bardzo wyważoną ścieżkę pod względem zakończenia QE, co powinno nastąpić w marcu i potencjalnie podniesienia stóp procentowych w marcu”.
Redukcja bilansu „nie musi oznaczać szczególnie wyższych rentowności, niezależnie od tego, czy zacznie się w drugiej połowie tego roku, czy będzie trwała do 2023 r. lub później” – stwierdziła. „Rynek już wycenia, być może zawyża, poziom stóp procentowych na ten rok. To cena za cztery podwyżki. To może być trochę przesadzone.”
Firma zarządzająca pieniędzmi zmienia nieco czas trwania swojego portfela obligacji. „Jeśli chodzi o czas trwania, zaczynamy zbliżać się do nas pod względem wrażliwości stóp procentowych wokół naszych portfeli” – powiedział Watson. „Na przykład tam, gdzie mieliśmy krótką lub niedoważoną pozycję w przypadku obligacji skarbowych, teraz jesteśmy nieco bliżej neutralności”.
Jeśli chodzi o gospodarkę, „oczekujemy, że wzrost gospodarczy pozostanie solidny i silny, ale w tej chwili pojawiają się coraz większe trudności. Większa niepewność dotyczy kwestii z Ukrainą, jest więcej niepewności ze względu na spowolnienie w różnych obszarach, biorąc pod uwagę Omicron”.
Vanguard (AUM: 8.5 biliona dolarów)
Vanguard prognozuje jedną podwyżkę stóp na kwartał od wartości bliskich zera, aż stopy procentowe osiągną poziom 2–2.5%. Biorąc pod uwagę pełne wyceny i zmienność wynikającą z niepokoju o stopy procentowe, firma zarządzająca aktywami spodziewa się spadku spreadów kredytowych z tych poziomów w miarę rozpoczęcia wycofywania wsparcia przez Fed, powiedział Chris Alwine, dyrektor ds. kredytów.
„Zaostrzenie polityki nie wykolei gospodarki” – stwierdził Alwine. „Historia pokazała, że ogłoszenie i wprowadzenie zaostrzeń wiąże się z większymi spreadami. I tym żyliśmy.”
Według Alwine'a Vanguard nadaje priorytet pożyczkom, po części dlatego, że mogą one mieć zmienne oprocentowanie w celu zabezpieczenia przed nadchodzącymi podwyżkami. Koncentruje się także na tak zwanych wschodzących gwiazdach, spółkach z oceną śmieciową na granicy poziomu inwestycyjnego oraz sektorach objętych pandemią, które nie powróciły w pełni do normy, takich jak linie lotnicze.
„Jeśli chodzi o rok 2022, jesteśmy ostrożni” – powiedział. „Naszym zdaniem jest to rok cierpliwości. To nie jest rok na ryzykowne podejście.”
Pimco (AUM: 2.2 biliona dolarów)
Mohit Mittal, dyrektor zarządzający i zarządzający portfelem, ma niedoważony kredyt publiczny i przez ostatnie kilka miesięcy ograniczał ekspozycję, choć optymistycznie ocenia trajektorię polityki pieniężnej.
„Nadal konstruktywnie oceniamy zdolność banku centralnego do zacieśnienia polityki pieniężnej ze skrajnie akomodacyjnego poziomu” – stwierdził, dodając, że „ważne jest, abyśmy skupiali się nie tylko na perspektywach gospodarczych i inflacyjnych, które wpływają na politykę banku centralnego, ale także uznać, że wyceny są bardzo, bardzo ważne i skupić się na tym, co wyceny mówią nam o tej trajektorii.”
Obszary, które zaczynają wydawać się interesujące dla Mittala, obejmują ekspozycję na podróże i transport, takie jak linie lotnicze i linie wycieczkowe, poprzez zabezpieczone obligacje i wysokiej jakości zadłużenie hoteli, powiedział. Atrakcyjne są także najwyżej oceniane zabezpieczone zobowiązania kredytowe i zabezpieczone papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. Widzi także możliwości zwiększenia ekspozycji na kredyt prywatny.
Nuveen (AUM: 1.2 biliona dolarów)
Niektórzy inwestorzy odchodzą od wysokiej jakości kredytów korporacyjnych, ponieważ zmienność często towarzysząca wyższym stopom procentowym grozi zmniejszeniem zysków. Od końca zeszłego roku Nuveen stara się zmniejszyć część ryzyka związanego z wyższą jakością i dłuższymi spreadami, utrzymując okresy krótsze od swoich benchmarków, powiedział Tony Rodriguez, szef strategii instrumentów o stałym dochodzie.
„To nie są dramatyczne posunięcia” – powiedział Rodriguez, dodając, że rynek w dalszym ciągu „debatuje, czy należy być zaskoczonym” decyzjami Fed.
Rodriguez spodziewa się, że bank centralny aż do marcowego posiedzenia utrzyma „skromnie jastrzębią retorykę” bez zaostrzania polityki pieniężnej.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 miliarda dolarów)
„Niewielka zmienność i gwałtowny wzrost na rynku akcji z pewnością nie spowodują, że zmienimy portfel” – powiedział Walter Kilcullen, szef amerykańskiego funduszu high-profit. Kilcullen jest przekonany, że część tzw. upadłych aniołów, jak nazywa się spółki, które tracą status inwestycyjny, powrócą do wysokich ratingów po fali obniżek, jakie miały miejsce w czasie pandemii. Zwraca także szczególną uwagę na sektory obarczone dużym ryzykiem, w tym podróże lotnicze, rejsy wycieczkowe i gry.
Kilcullen nie spodziewa się, że Fed „złoży jakiekolwiek obietnice” w środę, ale powiedział, że przemówienie Powella na temat stanu gospodarki będzie uważnie śledzone. Presja inflacyjna, częściowo równoważona niższymi stopami bezrobocia, zakłóceniami w łańcuchu dostaw i rosnącymi płacami, już wpływa na zyski największych spółek i zaczyna rozprzestrzeniać się na spółki o wysokiej rentowności, stwierdził.
Gdzie indziej na rynkach kredytowych:
Americas
Bank Kanady pozostawił stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale zasygnalizował, że w nadchodzących tygodniach może zaostrzyć politykę pieniężną, aby powstrzymać najwyższą inflację od trzech dekad.
Amerykańskie obligacje śmieciowe mogą odnotować największą miesięczną stratę od początku pandemii w marcu 2020 r., po tym jak rentowność wzrosła do prawie 5%, najwięcej od ponad 14 miesięcy
Producent soczewek kontaktowych ABB/Con-Cise Optical Group LLC stoi w obliczu zwiększonego ryzyka refinansowania w związku z utrzymującym się negatywnym wpływem pandemii Covid-19 na jego sprzedaż
Aby uzyskać aktualizacje ofert, kliknij tutaj, aby wyświetlić Monitor nowych problemów
Aby uzyskać więcej informacji, kliknij tutaj, aby zobaczyć Credit Daybook Americas
EMEA
Im krócej, tym lepiej – to mantra dla inwestorów dłużnych, którzy chronią się przed dziką zmiennością rynków, jaka panowała dotychczas w tym roku.
Kwestie sektora publicznego dla Finlandii, EBI i niemieckiej Brandenburgii należą do transakcji, które utrzymają w środę otwartą sprzedaż obligacji pierwotnych w Europie, w miarę jak uwaga rynku skupia się na kluczowym posiedzeniu Rezerwy Federalnej USA.
Przyciśnięte rosnącymi rentownościami i potencjalnymi rządowymi pułapami cenowymi europejskie przedsiębiorstwa użyteczności publicznej pędzą na rynek obligacji
Zarząd Immofinanz stwierdził w oświadczeniu, że obowiązkowa oferta przejęcia przez CPI Property Group jest obarczona zbyt niską ceną i akcjonariusze powinni ją odrzucić
Azja
Azjatyckie obligacje korporacyjne zostały oszczędzone w tym tygodniu szerszemu kryzysowi na rynku, a wzrost chińskiego długu równoważy wpływ zacieśnienia polityki USA.
Spready indeksu długu denominowanego w dolarach azjatyckich Bloomberg, którego największym składnikiem są chińskie banknoty, zawęziły się w tym tygodniu o 2 punkty bazowe
Kontrastuje to z premiami od wysokiej jakości długu amerykańskiego, które wzrosły do największego od grudnia 2020 r
Tymczasem na rynkach pierwotnych emitenci w większości pozostawali na uboczu przed decyzją Fed podjętą w dalszej części dnia
Znajdująca się w trudnej sytuacji spółka z branży nieruchomości China Evergrande Group organizuje telekonferencję z inwestorami
(Aktualizacje z komentarzami Kilcullena w sekcji Western Asset)
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html