Piątkowy raport z pracy może być przypadkiem, w którym dobre wieści nie są naprawdę dobre

Inwestorzy bacznie obserwują publikowany w piątek raport o zatrudnieniu poza rolnictwem, ale nie z typowych powodów.

W normalnych czasach duże przyrosty miejsc pracy i rosnące płace byłyby uważane za dobrą rzecz. Ale w dzisiejszych czasach są one dokładnie tym, czego gospodarka USA nie potrzebuje, ponieważ decydenci próbują rozwiązać problem inflacji, który po prostu nie wydaje się zniknąć.

powiązane wiadomości inwestycyjne

Uwaga inwestorów odwraca się od przemówienia Fed i zbliża się do piątkowego raportu o zatrudnieniu w poszukiwaniu wskazówek

„Złe wieści to dobre wieści, dobre wieści to złe wieści”, powiedział Vincent Reinhart, główny ekonomista Dreyfus-Mellon, opisując nastroje inwestorów w kluczowych statystykach zatrudnienia w Biurze Statystyki Pracy. „Dość jednolicie tym, co dominuje w obawach inwestorów, jest zaostrzenie polityki Fed. Kiedy dostaną złe wieści z gospodarki, oznacza to, że Fed będzie mniej zaciskał”.

Ekonomiści ankietowani przez Dow Jones spodziewają się, że raport, który ma się ukazać w piątek o 8:30 czasu wschodniego, wykaże, że zatrudnienie we wrześniu zwiększyło się o 275,000 tys., podczas gdy stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 3.7%. Co najmniej równie ważne, szacunki mówią o wzroście średnich godzinowych zarobków o 0.3% miesiąc do miesiąca i 5.1% rok temu. Ta ostatnia liczba byłaby nieco niższa od sierpniowego raportu.

Każde odchylenie powyżej tego może sygnalizować, że Rezerwa Federalna musi jeszcze bardziej agresywnie podchodzić do inflacji, co oznacza wyższe stopy procentowe. Niższe liczby, odwrotnie, mogą dać przynajmniej promyk nadziei, że wzrost kosztów życia przynajmniej maleje.

Prognozy z Wall Street zostali podzieleni w sprawie tego, w którą stronę może przyjść niespodzianka, przy czym większość z nich znajduje się w pobliżu konsensusu. Na przykład Citigroup oczekuje zysku w wysokości 265,000 tys., podczas gdy Nomura spodziewa się 285,000 tys.

Dla inwestorów uwaga będzie skupiona na tym, co płace mówią o stanie rynku pracy.

Nawet osiągnięcie konsensusu wzrost o 5.1% oznacza, że ​​presja płacowa „jest nadal wysoka. Rynki mogą chcieć ponownie rozważyć optymistyczny pogląd na to, co Fed planuje zrobić – powiedziała Beth Ann Bovino, główna ekonomistka USA w S&P Global Ratings. „Fed planuje agresywne stanowisko. Gorący odczyt płac tylko potwierdzi ich stanowisko”.

Decydenci zasadniczo szukają Złotowłosej — próbując znaleźć politykę monetarną, która jest wystarczająco restrykcyjna, aby obniżyć ceny, a jednocześnie nie tak restrykcyjna, by wciągnąć gospodarkę w ostrą recesję.

Komentarze z ostatnich dni wskazują, że urzędnicy nadal uważają spowolnienie inflacji za najważniejsze i są gotowi poświęcić wzrost gospodarczy, aby tak się stało.

„Chcę, żeby Amerykanie zarabiali więcej pieniędzy. Chcę, żeby rodziny miały więcej pieniędzy na jedzenie na stole. Ale musi to być zgodne ze stabilną gospodarką, gospodarką o 2% wzroście inflacji”, powiedział prezes Fed w Minneapolis Neel Kashkari w czwartek podczas sesji pytań i odpowiedzi na konferencji. „Wzrost płac jest wyższy niż można by się spodziewać w gospodarce charakteryzującej się 2% inflacją. Więc to mnie niepokoi.

Podobnie prezes Fed z Atlanty, Raphael Bostic, powiedział w środę, że uważa, że ​​walka o inflację „prawdopodobnie wciąż trwa” i jako dowód przytoczył wciąż napięty rynek pracy. Gubernator Lisa Cook powiedziała w czwartek, że nadal widzi zbyt wysoką inflację i spodziewa się, że konieczne będą „ciągłe podwyżki stóp”.

Jednak zmartwienia zmieniły się ostatnio na rynku Fed robił za dużo, a nie za mało, ponieważ niektóre wskaźniki w ostatnich dniach wskazywały na pewne rozluźnienie presji inflacyjnej.

Instytut Zarządzania Zaopatrzeniem w środę poinformował, że wrześniowy sondaż pokazał, że oczekiwania cen są na najniższym poziomie od pierwszych dni pandemii.

Ostatnie dane BLS wskazują, że ceny dalekobieżnych dostaw ciężarówek spadły w sierpniu o 1.5% i są daleko od rekordowego poziomu ze stycznia (choć wciąż wzrosły o prawie 22% w porównaniu z rokiem poprzednim).

Wreszcie firma zajmująca się outplacementem Challenger, Grey & Christmas poinformowała w czwartek, że redukcja zatrudnienia wzrosła o 46.4% we wrześniu sprzed miesiąca (choć są one na najniższym poziomie od początku roku, odkąd firma zaczęła śledzić dane w 1993 r.). Również BLS poinformowało we wtorek, że liczba miejsc pracy spadła o 1.1 mln w sierpniu.

Mimo to Fed prawdopodobnie będzie dalej naciskał, a szanse na to, że gospodarka wejdzie w recesję, jeśli nie w tym roku, to w 2023 roku, będą większe.

„Błąd Fedu już się dokonał, tj. nie wyprzedzanie wzrostu inflacji. Musi więc podwoić się, jeśli ma poradzić sobie z problemem inflacji” – powiedział Reinhart. „Tak, recesja jest nieunikniona. Tak, polityka Fedu prawdopodobnie to pogorszy. Ale błąd polityczny Fed był wcześniej, nie teraz. Nadrobi zaległości z powodu poprzedniego błędu. Dlatego recesja jest tuż za rogiem”.

Nawet jeśli piątkowa liczba jest słaba, Fed rzadko reaguje na dane z jednego miesiąca.

„Fed będzie kontynuował wędrówki, dopóki rynek pracy nie pęknie. Dla nas oznacza to, że Fed jest przekonany, że wzrost zatrudnienia zwolnił, a bezrobocie rośnie” – powiedziała Meghan Swiber, strateg ds. stawek w Bank of America. W ujęciu realnym Swiber powiedział, że prawdopodobnie nie oznacza to żadnych zmian, dopóki gospodarka nie zacznie faktycznie tracić miejsc pracy.

Był jednak jeden przypadek, w którym Fed wydawał się zareagować na pojedynczy punkt danych, a dokładniej na dwa punkty.

W czerwcu bank centralny ustawiony na zatwierdzenie 0.5 punktu procentowego wzrost stawki. Jednak wyższy niż oczekiwano odczyt indeksu cen konsumenckich, w połączeniu z podwyższonymi oczekiwaniami inflacyjnymi w badaniu nastrojów konsumenckich, popchnął decydentów politycznych w 11-godzinny ruch do 0.75 punktu procentowego ruchu.

Powinno to służyć jako przypomnienie, jak bardzo Fed koncentruje się na czystych odczytach inflacji, przy czym piątkowy raport może być postrzegany jako niepewny, powiedział Shannon Saccocia, dyrektor ds. inwestycji w SVB Private Bank.

„Nie sądzę, aby Fed miał zamiar zmienić kierunek lub wstrzymać coś w tym rodzaju przed końcem roku, na pewno nie z powodu danych o zatrudnieniu”, powiedziała Saccocia.

Dodała, że ​​odczyt CPI w przyszłym tygodniu będzie prawdopodobnie bardziej istotny, jeśli chodzi o jakąkolwiek zmianę nastawienia Fed.

„Płace są teraz osadzone w strukturze kosztów i to się nie zmieni. Prawdopodobnie położą większy nacisk na ceny żywności i mieszkań, jeśli chodzi o ich obszary zainteresowania, ponieważ wszystko, co może się teraz wydarzyć [z płacami], to ustabilizowanie się na obecnym poziomie” – powiedział Saccocia. „Każdy wzrost, jaki wydobyliśmy z tego druku [w piątek], prawdopodobnie będzie tymczasowy i złagodzony przez przekonanie, że tak naprawdę chodzi o CPI”.