Najgłębszy i najbardziej płynny na świecie rynek instrumentów o stałym dochodzie jest w poważnych tarapatach.
Od miesięcy handlowcy, naukowcy i inni analitycy martwią się, że rynek papierów skarbowych o wartości 23.7 biliona dolarów może być źródłem kolejnego kryzys finansowy. Następnie w zeszłym tygodniu sekretarz skarbu USA Janet Yellen przyznał się do obaw dotyczących potencjalnego załamania w obrocie długiem rządowym i wyraził zaniepokojenie „utratą odpowiedniej płynności na rynku”. Teraz stratedzy z BofA Securities zidentyfikowali listę powodów, dla których amerykańskie obligacje rządowe są narażone na ryzyko „przymusowej sprzedaży na dużą skalę lub zewnętrznej niespodzianki” w czasie, gdy rynek obligacji potrzebuje wiarygodnej grupy duzi nabywcy.
„Uważamy, że rynek UST jest kruchy i może być jednym szokiem z dala od wyzwań funkcjonowania” wynikających z „wymuszonej sprzedaży na dużą skalę lub zewnętrznej niespodzianki” – powiedzieli stratedzy BofA Mark Cabana, Ralph Axel i Adarsh Sinha. „Awaria UST nie jest naszym podstawowym przypadkiem, ale jest ryzykiem ogona budynku”.
W notatce opublikowanej w czwartek powiedzieli „nie jesteśmy pewni, skąd może pochodzić ta wymuszona sprzedaż”, chociaż mają pewne pomysły. Analitycy stwierdzili, że widzą ryzyko, które może wynikać z odpływów funduszy inwestycyjnych, likwidacji pozycji utrzymywanych przez fundusze hedgingowe oraz oddłużenia strategii parytetu ryzyka, które zostały wprowadzone, aby pomóc inwestorom zdywersyfikować ryzyko w różnych aktywach.
Ponadto wydarzenia, które mogą zaskoczyć inwestorów w obligacje, obejmują dotkliwe stresy związane z finansowaniem na koniec roku; demokratyczny przebieg wyborów w połowie kadencji, co nie jest obecnie oczekiwanym konsensusem; a nawet zmiana polityki kontroli krzywej dochodowości Banku Japonii, według strategów BofA.
Polityka kontroli krzywej dochodowości BOJ, mające na celu utrzymanie 10-letniej rentowności na obligacjach rządowych kraju na poziomie około zera, przesuwa się do złamanie punktu z powodu rosnących stóp procentowych i zysków na całym świecie. W rezultacie niektórzy oczekują, że BOJ zmieni swoją politykę, który został wprowadzony w 2016 roku i jest postrzegany jako coraz bardziej odbiegający od innych banków centralnych.
Czytać: Oto, jaka jest stawka dla rynków, gdy Bank Japonii trzyma się gołębiej ścieżki
W tej chwili inwestorzy zmagają się z kotłem ryzyk: utrzymująca się inflacja w USA i na świecie, której towarzyszą ciągłe podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną i inne banki centralne, a także utrzymująca się niepewność co do kierunku, w którym zmierza światowa gospodarka i rynki finansowe. Urzędnicy amerykańscy są tak zaniepokojeni możliwością powtórki wrześniowej zmienności, która ogarnęła brytyjski rynek obligacji, że urzędnicy Fed i Białego Domu podobno spędzili w zeszłym tygodniu pytając inwestorów i ekonomistów, czy podobny krach mógłby się tutaj wydarzyć. New York Times.
Brak płynności na normalnie sprawnie funkcjonującym rynku obligacji skarbowych oznacza, że długu publicznego nie da się łatwo i szybko kupić i sprzedać bez znaczącego wpływu na bazową cenę obligacji – a tego typu sytuacja teoretycznie przełożyłaby się na kłopoty niemal każdej innej klasy aktywów.
Handlowcy dopiero zaczynają brać pod uwagę większą szansę, że docelowa stopa funduszy federalnych może przekroczyć 5% w przyszłym roku, w porównaniu z obecnym poziomem między 3% a 3.25%, co zwiększa prawdopodobieństwo kontynuacji wyprzedaży obligacji niedługo po tym, jak inwestorzy właśnie zakończyli ich głowy około 4% poziomu stóp procentowych.
Od czwartku, 2-
TMUBMUSD 02Y,
10-
TMUBMUSD 10Y,
i 30-letnie zyski
TMUBMUSD 30Y,
wciśnięty dalej do najwyższych poziomów w ciągu ostatnich 11-15 lat. Wzrost rentowności osłabił atrakcyjność akcji ze wszystkimi trzema głównymi indeksami w USA
DJIA,
KOMP,
kończąc niżej na drugą prostą sesję.
Źródło: https://www.marketwatch.com/story/fragile-treasury-market-is-at-risk-of-large-scale-forced-selling-or-surprise-that-leads-to-breakdown-bofa- mówi-11666290995?siteid=yhoof2&yptr=yahoo