Zapomnij o recesji — Stany Zjednoczone zmierzają w kierunku „spowolnienia”, które może trwać przez cały rok, ostrzega Moody's

Główny nurt na Wall Street jest taki, że w miarę jak Rezerwa Federalna obniża stopy procentowe, aby złagodzić cios dla inwestorów i konsumentów, gospodarka USA prawdopodobnie wejdzie w krótką recesję w pierwszej połowie 2023 r., ale zakończy się ona na długo przed końcem roku. kończyć się.

Chociaż Zandi uważa, że ​​najbardziej agresywne podwyżki stóp procentowych przez Fed od dziesięcioleci będą miały szkodliwy wpływ na wzrost PKB, uważa on, że silny rynek pracy w USA i inne czynniki związane z konsumentami powinny pomóc zapobiec całkowitemu załamaniu się gospodarki.

„Nie ma wątpliwości, że gospodarka będzie miała trudności w nadchodzącym roku, ponieważ Fed będzie starał się powstrzymać wysoką inflację, ale bazowe prognozy wskazują, że Fed będzie w stanie to osiągnąć bez wywoływania recesji” – powiedział Zandi w notatce.

Zgodnie z zestawem prognoz Zandi spodziewa się, że produkt krajowy brutto USA wzrośnie o około 1% lub mniej w ujęciu rok do roku we wszystkich czterech kwartałach 2023 roku.

Zandi nie jest odosobniony w przekonaniu, że amerykańska gospodarka uniknie w tym roku recesji. Grupa Goldmana Sachsa
GS,
+ 0.43%
Główny ekonomista Jan Hatzius ma podobne poglądy, podobnie jak inne znane nazwiska na Wall Street.

Tym, co wyróżnia pogląd Zandiego, jest to, że spodziewa się znacznego bólu gospodarczego, ale wierzy, że nadejdzie on w dłuższym okresie, dzięki czemu konsumenci i inwestorzy będą nieco łatwiej sobie z tym poradzić, zgodnie z jego notatką.

Fundamentalne dla tej perspektywy jest założenie, że Fed będzie w stanie wycofać się z podwyżek stóp procentowych, zanim uderzy w gospodarkę kolejnym „błędem politycznym”, takim jak ten, który zdaniem niektórych popełnił, opóźniając podniesienie stóp procentowych do 2022 r. pogląd, że inflacja była „przejściowa”.

Przeczytaj także: Jeremy Siegel z Wharton oskarża Fed o popełnienie jednego z największych błędów politycznych w jego 110-letniej historii

Podczas gdy recesja jest zwykle postrzegana jako dwa kolejne kwartały recesji gospodarczej, Narodowe Biuro Badań Ekonomicznych będzie miało ostatnie słowo w ogłoszeniu, kiedy recesja oficjalnie się rozpoczęła i kiedy oficjalnie się zakończyła.

Nawet jeśli amerykańska gospodarka uniknie karzącego, niszczącego miejsca pracy krachu, Amerykanie nadal mogą odczuwać ukłucie spadających cen aktywów i domów, dodał Zandi.

Moody's oczekuje, że w trzecim kwartale tego roku wzrost gospodarczy osiągnie najniższy poziom 0.8%. Zandi i jego zespół nie spodziewają się, że tempo wzrostu PKB przekroczy 2% do trzeciego kwartału 2024 roku.

Co to jest „slowcesja”?

Ekonomiści widzą około 65% szans na to, że gospodarka USA pogrąży się w recesji w tym roku, zgodnie z medianą prognozy z ankiety przeprowadzonej przez Wall Street Journal.

Chociaż Zandi nie zgadza się z tą perspektywą, przyznał, że największym ryzykiem przy tak wysokim poziomie przekonania jest to, że recesja stanie się „samospełniającą się przepowiednią”, ponieważ konsumenci i przedsiębiorstwa ograniczają wydatki, aby zabezpieczyć swoje oszczędności, przygotowując się na wyboistą sytuację. razy do przodu.

Już teraz pojawiają się oznaki pogarszających się perspektyw, od spadających cen surowców, takich jak ropa naftowa, po indeks wskaźników wyprzedzających Conference Board, który uwzględnia czynniki jak krzywa dochodowości Skarbu Państwa.

Ale jest też wiele oznak, że perspektywy gospodarcze nie są aż tak tragiczne. Dane o inflacji publikowane w ciągu ostatnich kilku miesięcy pokazują, że presja cenowa zaczęła już ustępować.

Oznacza to, że polityka pieniężna Fed „prawie dogoniła obecne warunki gospodarcze i na rynku finansowym. Funkcja reakcji sugeruje, że stopa funduszy powinna być bliska 5%, co jest zgodne z obecnymi oczekiwaniami inwestorów co do stopy funduszy końcowych” – powiedział Zandi.

Amerykański system finansowy jest w dobrej formie

Zwykle zarówno stan amerykańskiej gospodarki, jak i system finansowy wyglądają na znacznie bardziej niepewne w miesiącach poprzedzających początek recesji, powiedział Zandi. Ale tym razem tak się nie dzieje – przynajmniej nie w takim stopniu, jaki poprzedzał wcześniejsze spadki.

„Zazwyczaj przed recesją gospodarka jest nękana przez znaczne zaburzenia równowagi, takie jak nadmierne lewarowanie gospodarstw domowych i przedsiębiorstw, spekulacyjne rynki aktywów, niedokapitalizowany system finansowy, który nadmiernie się rozrósł” – powiedział.

„W przeważającej części żadna z tych nierównowag nie występuje dzisiaj” – dodał.

Konsumenci mają duże oszczędności pomimo wypłat

Ekonomiści zwracają baczną uwagę na rachunki bankowe konsumentów, a niektórzy wyrażają obawy co do tego malejące oszczędności, Zandi uważa, że ​​amerykańskie rodziny prawdopodobnie nie będą miały problemów ze spłatą swoich długów i nadążaniem za wydatkami, gdy stopy procentowe wzrosną.

„Większość gospodarstw domowych również wykonała dobrą robotę, zarządzając swoimi długami. Część ich dochodów przeznaczona na spłatę kapitału i odsetek jest prawie rekordowo niska, a w większości płatności te nie wzrosną wraz z wyższymi stopami procentowymi” – powiedział.

Co więcej, Zandi uważa, że ​​chociaż ceny domów nadal spadają wraz z wygaśnięciem boomu na zakup domów w czasach pandemii, niedobór domów wynikający z ponad dekady ograniczonej budowy pomoże chronić wartości domów.

Banki były w przeszłości podatne na zagrożenia, ale one również są wystarczająco dokapitalizowane, aby wytrzymać poważne pogorszenie koniunktury. Zamiast tego wzrost akcji kredytowej pozostaje „w sam raz” – powiedział Zandi.

„Nie ma ani zbyt dużego kredytu (jak przed kryzysem finansowym, kiedy pożyczkodawcy udzielali gospodarstwom domowym i firmom pożyczek, które nie były w stanie ich spłacić), ani zbyt małego kredytu (jak po kryzysie, kiedy nawet kredytobiorcy posiadający zdolność kredytową nie mogli otrzymać pożyczki w tym kryzysie kredytowym )," powiedział.

„Znane niewiadome” to ryzyko

Ryzyka dla gospodarki USA są liczne, zauważył Zandi pod koniec swojej analizy. Chociaż istnieje szansa, że ​​jakiś nowy czynnik komplikujący może pojawić się znikąd, niektóre z największych zagrożeń to to, co Zandi określił jako „znane niewiadome”.

Przeczytaj także: Oczekuje się, że jedna trzecia światowej gospodarki znajdzie się w recesji w 2023 r., mówi szef MFW

Przykłady obejmują eskalację konfliktu na Ukrainie przez prezydenta Rosji Władimira Putina lub pojawienie się destrukcyjnego nowego wariantu COVID-19 w Chinach. Co więcej, w Stanach Zjednoczonych występują liczne linie błędów finansowych, w tym możliwość, że słabnące zyski przedsiębiorstw zmuszą inwestorów do dalszego obniżania cen akcji.

Zandi przedstawił inne przykłady „znanych niewiadomych” na poniższym wykresie.

Jeśli chodzi o dotkliwość, Zandi obawia się, że najbardziej destabilizujący wpływ może mieć „partyzancka rozgrywka w sprawie limitu długu Skarbu Państwa, który trzeba będzie ponownie podnieść do jesieni 2023 r.”.

Ekonomiści z Wall Street generalnie spodziewają się, że recesja rozpocznie się przed drugą połową roku. Pozostaje jednak wiele dyskusji na temat głębokości i czasu trwania kryzysu, jak poinformowała Isabel Wang z MarketWatch.