(Bloomberg) — W ciągu tygodnia, w którym uznani nabywcy szybko wycofali się z ryzykownych aktywów, inna grupa handlowców wstała, aby powstrzymać trzytygodniowy spadek S&P 500: ci, którzy nie mają wyboru poza kupowaniem.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Obejmowały one krótkich sprzedających, których pęd do pokrycia podwyżek akcji, przeciwko którym obstawiają, przynosi zyski ponad dwukrotnie wyższe niż na rynku. Dealerzy opcji byli kolejną zwyżkową siłą po tym, jak przyłapano na tym, że musieli wzmocnić żywopłoty, kupując akcje, gdy wzrosną. Niektórzy handlowcy ilościowi, dla których progi wykresów są wezwaniem do działania, również zgłosili swoją obecność.
Łącznie gracze ci pomogli rynkowi przezwyciężyć nową falę sprzedaży ze strony inwestorów dziennych i inwestorów funduszy. Wzrost o 3.7% w ciągu tygodnia skróconego przed świętami, zwyżka indeksu S&P 500 poszybowała wbrew uporczywej jastrzębim przekazie przewodniczącego Rezerwy Federalnej Jerome'a Powella. Chociaż jest dyskusyjne, ile złych wiadomości wyceniono na bessę w 2022 roku, panujący sceptycyzm wobec akcji sprawia, że Andrew Slimmon jest optymistą.
„Obecnie rynek jest po prostu bardzo negatywny i jest to niezwykle przekorny sygnał”, powiedział Slimmon, globalny menedżer ds. kapitału w Morgan Stanley Investment Management. „Rynki są przygotowane na bardzo dobry czwarty kwartał. Istnieje wiele funduszy, które obstawiają rynki, które spadną”.
Chociaż rada, aby nie walczyć z Fedem była generalnie słuszna w 2022 roku, od czasu do czasu wpadała w kłopoty, gdy niedźwiedzie zaczęły się gotować. Postęp w tym tygodniu nastąpił w tym samym czasie, kiedy Powell powiedział, że urzędnicy Fed nie cofną się przed walką o ograniczenie inflacji, wzmacniając oczekiwania, że jeszcze w tym miesiącu dokonają trzeciej z rzędu podwyżki stóp procentowych z rzędu. Coraz większa liczba ekonomistów uważa za prawdopodobny wynik podwyżki o trzy czwarte punktu procentowego.
Niektórzy wskazywali na spadek kursu dolara jako kolejny czynnik odporności akcji, biorąc pod uwagę, że niedawny chaos na rynku walutowym rzekomo wywarł presję na zarządzających pieniędzmi, aby ograniczyć ryzyko. Inni wskazywali na samą prężność S&P 500 jako katalizator dalszych wzrostów.
W centrum odbicia znajduje się linia bojowa 3,900, która działała jako wsparcie w połowie maja, a następnie utrzymywała na krótko zaliczki w czerwcu i lipcu. Po tym, jak zdołał zamknąć się powyżej progu podczas wtorkowego odwrotu, S&P 500 rozpoczął trzydniowy rajd.
W międzyczasie indeks porównawczy odzyskał inne kluczowe linie trendu, w tym średnie 100-dniowe i 50-dniowe. Indeks zmienności Cboe spadł drugi tydzień z rzędu.
Dla traderów opartych na zasadach, uspokajający się rynek o korzystnym rozmachu jest zielonym światłem, aby zająć długą pozycję. Fundusze kontrolujące zmienność, na przykład, wykupiły akcje o wartości 2.1 miliarda dolarów tylko w czwartek, według szacunków Charliego McElligotta, stratega zajmującego się różnymi aktywami w Nomura Securities International.
W miarę jak rynek szedł w górę, zmieniła się kolejna grupa niewrażliwych na ceny graczy w kupujących: dealerów opcji, którzy stanęli po drugiej stronie handlu instrumentami pochodnymi i musieli kupować lub sprzedawać akcje bazowe, aby utrzymać neutralną ekspozycję rynkową. W ciągu tygodnia byli w większości pogrążeni w postawie „krótkiej gamma”, która wymaga od nich podążania za dominującym trendem rynkowym, powiedział McElligott.
Krótcy sprzedawcy, których zakłady wyglądały proroczo podczas bessy w 2022 r., zostali przyłapani na złej nodze, gdy akcje odbiły się. Konieczność ograniczenia strat wymusiła odprężenie, które doprowadziło do 8.2% skoku w koszyku akcji Goldman Sachs Group Inc., w którym notowano najbardziej krótkie akcje w ciągu tygodnia.
Technicznie napędzany popyt oparł się narastającemu bębnieniu ostrzeżeń z Wall Street i przyćmił coraz bardziej niedźwiedzią armię inwestorów opartych na fundamentach. W tym roku zasoby gotówkowe w funduszach inwestycyjnych wzrosły, a ekspozycja funduszy hedgingowych na akcje osiągnęła wieloletnie minima.
Teraz inwestorzy detaliczni, jeden z najbardziej zagorzałych kupujących dipy w erze po pandemii, ponownie rozważają swoje bycze stanowisko. W ciągu tygodnia do wtorku sprzedali akcje po raz pierwszy od czerwca, zgodnie z szacunkami JPMorgan Chase & Co. pochodzącymi z publicznych danych z giełd. Tymczasem z funduszy akcyjnych wycofano ponad 10 miliardów dolarów, jak wynika z danych zebranych przez EPFR Global.
„Niedźwiedzie odpowiedzą, że zyski były utrzymywane tylko przelotnie i polegały w dużej mierze na krótkich pokryciach”, powiedział Michael Shaoul, dyrektor generalny Marketfield Asset Management. „Chociaż rynkowi wyceniono znaczną część zaostrzenia polityki Fed, upór, z jakim można utrzymać wyższe stopy procentowe w obliczu pogarszającej się gospodarki, nie został wystarczająco wzięty pod uwagę”.
Cały rok był niebezpieczny zarówno dla niedźwiedzi, jak i byków. Jakkolwiek alarmująco brzmieli wszyscy decydenci Fed, we wtorek dane o inflacji prawdopodobnie pokażą słabnące ceny z pokoleniowych maksimów. I bez względu na to, jakie szkody mogą przynieść podwyżki stóp, szkody jeszcze nie dotarły do zysków przedsiębiorstw i rynku kredytowego.
Wzmocnione sprzecznymi narracjami ruchy giełdowe sprawiły, że synchronizacja na rynku jest prawie niemożliwa. Po przejściu najgorszej pierwszej połowy od pięćdziesięciu lat, S&P 500 odzyskał połowę spadków z bessy podczas dwumiesięcznego, 17-procentowego wzrostu od połowy czerwca. Gdy odbicie uderzyło w ścianę na swojej 200-dniowej średniej w sierpniu, indeks szybko zmienił kurs i stracił prawie 10% przed odreagowaniem w tym tygodniu.
Whiplash skłonił Suzanne Hutchins z Newton Investment Management do przygotowania się na nieoczekiwane. Chociaż zmniejszyła ogólny stan posiadania akcji w oczekiwaniu na przedłużone wypłaty, ostatnio kupiła opcje bycze jako ubezpieczenie.
„Kiedy jesteś w długoterminowej strukturalnej bessy, w której naszym zdaniem prawdopodobnie jesteśmy, osiągasz bardzo, bardzo gwałtowne wzrosty” – powiedział Hutchins, starszy menedżer portfela i szef strategii realnego zwrotu w Newton Investment. „Mamy na rynku opcje kupna na plus, jeśli się mylimy”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html