Od 40 lat John Rogers wychodzi z rynków niedźwiedzia silniejszy

Flagowy fundusz Ariel Fund weterana, inwestora wartościowego, wzrósł w styczniu o 14% po tym, jak odniósł sukces w 2022 r. Teraz stawia duże zakłady na rozrywkę, private equity i — niespodzianka! - mieszkania.

In Era kiedy zagorzali stratedzy inwestujący w wartość zostali odsunięci na bok na rzecz bardziej seksownych menedżerów wzrostu i ilościowych, cierpliwe i sprzeczne podejście Johna W. Rogersa Jr. okazało się odporne w następstwie wielu burz rynkowych.

Rogers, założyciel i współzałożyciel Ariel Investments, założył firmę w 1983 roku, zaledwie trzy lata po ukończeniu Princeton. Czterdzieści lat później najstarsza firma inwestycyjna należąca do Czarnych w USA zarządza aktywami o wartości ponad 16 miliardów dolarów. Większość z tego jest w funduszach inwestycyjnych i oddzielnie zarządzanych rachunkach, chociaż 1.45 miliarda dolarów jest w nowym funduszu private equity o nazwie Project Black. Pomysł jego współdyrektora, Mellody'ego Hobsona, nowy fundusz ma na celu kupowanie istniejących firm średniej wielkości i instalowanie czarnych i latynoskich menedżerów, którzy mogą przekształcić ich w czołowych dostawców dla S&P 500. (Przeczytaj więcej o Hobson i Project Black tutaj.)

Tymczasem Rogers pozostaje dyrektorem ds. inwestycji i wybieraczem akcji Ariel. Jego sztandarowy fundusz Ariel o wartości 2.5 miliarda dolarów został uruchomiony w 1986 roku, co czyni go najdłużej działającym funduszem w kategorii spółek o średniej kapitalizacji Morningstar. Od samego początku odnotował średni roczny zwrot na poziomie 10.5%, nieco lepszy niż zarówno Russell 2500 Value Index, jak i S&P 500. Jednak te liczby nie oddają zamiłowania jego firmy do znakomitych wyników, gdy akcje odrabiają straty po brzydkiej bessie… jak inwestorzy w 2022 roku.

Jego sztandarowy fundusz Ariel o wartości 2.5 miliarda dolarów został uruchomiony w 1986 roku, co czyni go najdłużej działającym funduszem w kategorii spółek o średniej kapitalizacji Morningstar. Od samego początku odnotował średni roczny zwrot na poziomie 10.5%, nieco lepszy niż zarówno Russell 2500 Value Index, jak i S&P 500. Jednak te liczby nie oddają zamiłowania jego firmy do znakomitych wyników, gdy akcje odrabiają straty po brzydkiej bessie… jak inwestorzy w 2022 roku.

Ariel Fund stanął przed pierwszym testem 19 października 1987 r., Krach znany jako Czarny Poniedziałek. 29-letni wówczas Rogers gorączkowo dzwonił do klientów i brokerów podczas spotkania ze swoim konsultantem ślubnym. Jego przesłanie: Akcje nagle stały się tanie, a inwestorzy powinni kupować więcej. Ariel osiągnął lepsze wyniki, osiągając dwucyfrowe zyski w 1987 roku.

Wychodząc z krachu dot-comów w 2000 r., Ariel Fund ponownie odnotował duży wzrost, przynosząc 29% zwrotu w tym roku i 14% w 2001 r. Podczas kryzysu finansowego w 2008 r. Rogers obstawiał akcje, takie jak firma inwestycyjna CBRE Group i gazety wydawca Gannett spowodował, że fundusz poniósł 48-procentową stratę, zanim w 63 roku osiągnął 2009-procentowy zysk.

Ubiegły rok był kolejnym trudnym rokiem dla funduszu Ariel: spadł o 19% w porównaniu z 13% spadkiem jego wzorcowego indeksu wartości Russell 2500, głównie dlatego, że ma niewiele spółek energetycznych (które zwyciężyły w 2022 r.) sektorach, takich jak media i rozrywka, które osiągnęły gorsze wyniki. To ryzyko, które wiąże się ze stylem inwestowania Rogersa, który charakteryzuje się wysokim przekonaniem i koncentracją — 39% funduszu jest inwestowane w jego 10 największych inwestycji. W styczniu fundusz odnotował wzrost o 14%, przewyższając wzrost S&P 500 o 6%.

„Ta burza jest najgorsza od 08 i 09 roku. Jest tak wiele niezwykłych okazji”, mówi Rogers, który uzależnił się od inwestowania w wieku 12 lat, kiedy jego ojciec zaczął dawać mu akcje na urodziny i Boże Narodzenie. Jego zamiłowanie do kupowania niechcianych akcji rozwijało się w Princeton, gdzie ekonomista Burton Malkiel, autor klasycznej książki o inwestycjach Przypadkowy spacer po Wall Street, został mentorem.

Obecnie ulubionym wyborem Rogersa jest największa posiadłość Ariela, Madison Square Garden Rozrywka, notowanych obecnie ze stosunkiem ceny do wartości księgowej wynoszącym zaledwie 0.89. Cytuje trwałość jego kultowych miejsc, takich jak sam Ogród i Radio City Music Hall, i ekscytuje się, mówiąc o MSG Sphere, centrum rozrywki o wartości 2.2 miliarda dolarów, które ma zostać otwarte w Las Vegas jeszcze w tym roku. Poza tym uważa, że ​​Wall Street nie docenia MSG Network, regionalnej sieci kablowej, która transmituje mecze New York Knicks i Rangers. „Pewnego dnia Knicks znów wygrają” — mówi były kapitan drużyny koszykówki z Princeton, który kiedyś pokonał Michaela Jordana w meczu jeden na jednego.

Kolejnym gospodarstwem Rogers jest Najważniejszy globalny. Rodzic CBS nadal cieszy się wysoką oglądalnością transmisji sportowych na żywo i 60 Protokół, a jego usługa Paramount Plus to domowa transmisja strumieniowa zeszłorocznego przeboju Top Gun: Maverick i nadchodzące w tym roku Niewykonalna misja. „Sumner Redstone zawsze mówił o tym, że treść jest królem, a jego córka Shari wierzy dokładnie w to samo” — mówi Rogers. Dodaje, że inwestorzy są tak skupieni na wojnach streamingowych, że nie doceniają światowego zasięgu Paramount i wartości jego marek, do których należą BET Networks i Showtime. „Zamierzają znaleźć sposób na zarabianie na tej wspaniałej zawartości”.

Poza mediami i rozrywką Rogers preferuje akcje spółek świadczących usługi finansowe, takich jak bank inwestycyjny Lazard, której Ariel jest właścicielem od 2009 roku, oraz firma private equity Grupa Carlyle. Podobają mu się stałe opłaty generowane przez private equity —KKR był wielkim zwycięzcą dla Ariela, zanim stał się zbyt duży dla jego funduszy o małej i średniej kapitalizacji, a on spieniężył.

Sektorem sprzecznym, jak zakłada Rogers, który zaskoczy na plus w ciągu najbliższych kilku lat, jest mieszkalnictwo. Ariel zajmuje stanowisko w firmie podłogowej Mohawk Industries i niedawno odkupionych akcji Generac, która zajmuje się produkcją agregatów prądotwórczych. Generac wyróżniał się w czasie pandemii, a Ariel osiągnął na nim czterokrotny zysk w okresie od lutego 2019 r. do grudnia 2020 r. Teraz, gdy Generac spadł o 80% w stosunku do szczytowego poziomu z października 2021 r., Rogers uważa, że ​​nadszedł czas na odbicie, z obawami dotyczącymi zmian klimatu oraz przerwy w dostawie prądu spowodowane huraganami i pożarami, które zachęcają klientów do zakupu generatorów.

WIĘCEJ OD FORBES

WIĘCEJ OD FORBESJak Christo Wiese z Republiki Południowej Afryki pozwał swoją drogę z powrotem do rankingów miliarderówBy Kerry A. DolanWIĘCEJ OD FORBESWyłącznie: Sam Bankman-Fried wspomina swój piekielny tydzień w karaibskim więzieniuBy Stevena EhrlichaWIĘCEJ OD FORBESKim jest Gautam Adani, indyjski miliarder, który, jak mówi Hindenburg, prowadzi „korporacyjny oszust”?By Zespół Forbesa BogactwaWIĘCEJ OD FORBESTen fundusz inwestycyjny, niegdyś wart 3.5 miliarda dolarów, został stworzony do walki z inflacją. Jak to możliwe, że przegrała bitwę?By Brandon KoczkodinWIĘCEJ OD FORBES„Udawaj, aż ci się uda”: poznaj Charliego Javice'a, założyciela startupu, który oszukał JP MorganBy Aleksandra S. Levine