(Bloomberg) — Minęło trochę czasu, odkąd firmy mogły zbierać gotówkę na rynkach długu i odchodzić z poczuciem, że osiągnęły lepszy koniec umowy.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Przez większą część 2022 roku zaciąganie pożyczek było delikatną grą polegającą na unikaniu podwyżek stóp procentowych i ujemnych danych o inflacji oraz zasypywaniu inwestorów obligacyjnych dodatkowym zyskiem, aby mieć pewność, że kupią twój dług.
W 2023 r. wiele z tych potencjalnych min lądowych pozostanie. Rynki w większości zakątków świata wciąż przeżywają podwyżki stóp procentowych, nawet jeśli są one mniejsze. Ryzyko recesji jeszcze w tym roku jest nadal bardzo realne. A inflacja, choć spada, pozostaje powodem do zmartwień.
Jednak w niektórych zakątkach rynków kredytowych firmy zaczynają dostrzegać wyrzucanie pieniędzy w sposób bardzo podobny do czasów łatwych pieniędzy.
Dobrym przykładem jest oferta obligacji Oracle Corp. z zeszłego tygodnia na refinansowanie pożyczki pomostowej, którą firma zaciągnęła na zakup firmy Cerner Corp. zajmującej się elektroniczną dokumentacją medyczną. Początkowo Oracle zamierzała zebrać 4 miliardy dolarów. Następnie inwestorzy obligacji złożyli zamówienia na aż 40 miliardów dolarów długu. Firma nie tylko zwiększyła rozmiar oferty, ale zrobiła to w żargonie rynkowym jako negatywne ustępstwo, napisał w tym tygodniu Brian Smith z Bloomberga.
Zwykle, gdy firmy emitują dług, dodają do niego kilka dodatkowych punktów bazowych ponad to, co normalnie spodziewałbyś się zapłacić. W 2022 r. koncesje te wynosiły średnio 13 punktów bazowych na Smitha. Oracle odszedł z kwotą 5.2 mld USD przy średniej koncesji wynoszącej -11 punktów bazowych, co oznacza, że inwestorzy faktycznie rezygnują z części zysków, które mogliby uzyskać, kupując dług Oracle na rynku wtórnym.
Gigant oprogramowania nie jest sam. Firmy wyemitowały w ubiegłym tygodniu obligacje denominowane w dolarach amerykańskich o wartości ponad 18 miliardów dolarów ze średnią koncesją na poziomie -1 punktu bazowego. Było to spowodowane zamówieniami, które były pięciokrotnie większe od wielkości oferty, co oznaczało, że inwestorzy w zasadzie stracili premie za nową emisję, aby uzyskać część transakcji.
Wszystko to wskazuje na to, że FOMO przejmuje obecnie rynki, ponieważ zarządzający pieniędzmi o stałym dochodzie, wspierani przez oznaki, że stopy procentowe osiągnęły szczyt, spieszą się, by podnieść rentowności, które znów zaczynają zanikać.
CLO Wieloryb
Obligacje korporacyjne to nie jedyny rynek, na który wracają duże pieniądze. W zabezpieczonych zobowiązaniach pożyczkowych, papierach wartościowych zabezpieczonych ryzykownymi pożyczkami wykupu i innych wysoce lewarowanych długach korporacyjnych, japoński Norinchukin Bank planuje wznowić zakupy, napisały w ubiegłym tygodniu Carmen Arroyo i Lisa Lee z Bloomberga. Nochu, jak nazywa się bank, był kiedyś jednym z największych nabywców CLO na świecie. Ale zatrzymał się w zeszłym roku, kiedy brytyjskie fundusze emerytalne pozbyły się swoich papierów wartościowych, wstrząsając rynkiem.
Przedstawiciel Nochu wcześniej odmówił komentarza Bloombergowi, gdy został zapytany o plany CLO.
CLO były gorącym rynkiem w erze łatwego pieniądza, ponieważ dzięki magii inżynierii finansowej mogą przekształcić śmieciowe pożyczki w papiery wartościowe o najwyższym ratingu, które płacą więcej niż typowe obligacje AAA.
Nochu, który pojawiał się i znikał z rynku w ciągu ostatnich kilku lat, planuje swój powrót w momencie, gdy emisja CLO odbija się od zeszłorocznych zawirowań. Według danych zebranych przez Bloomberg, rosnący popyt pomógł emisji CLO w USA osiągnąć w tym roku 10.5 miliarda dolarów, co stanowi wzrost z 7.5 miliarda dolarów wycenionych w tym czasie w 2022 roku.
Gdzie indziej:
Wysokodochodowe obligacje chińskich emitentów w dolarach kontynuowały swoją rekordową passę, podczas gdy podupadły krajowy sektor nieruchomości zbiera się dzięki wspierającej polityce rządu i poprawiającym się perspektywom gospodarczym. Jednak sprzedaż nowych domów nadal spadała w styczniu, co podkreśla wyzwanie, przed jakim stoi kraj w ratowaniu sektora nieruchomości.
Dalian Wanda Group Co., jedna z nielicznych chińskich firm, które ostatnio sprzedały banknoty dolarowe, rozmawia z kontrolowanym przez państwo Industrial & Commercial Bank of China Ltd. w sprawie pożyczki zagranicznej na spłatę obligacji o wartości 350 mln USD, których termin wykupu przypada w przyszłym miesiącu, poinformował Bloomberg News.
Spready obligacji korporacyjnych w jenach osiągnęły nowe maksimum, jeszcze bardziej odbiegając od globalnego kredytu i odzwierciedlając presję na Bank Japonii, aby znormalizował ultrałagodną politykę pieniężną.
Blackstone zgodził się przejąć aktywa CLO firmy American International Group o wartości 3.6 miliarda dolarów, co uczyniłoby z giganta inwestycyjnego największego menedżera CLO na świecie.
Miliarder Patrick Drahi, Altice France, zyskał trochę miejsca na zadłużenie, osiągając porozumienie z wierzycielami w sprawie przedłużenia terminu zapadalności około 6.13 miliarda dolarów swoich pożyczek.
Sieć Auto Plus Carla Icahna ogłosiła bankructwo w Houston, obwiniając spowolnienie popytu na części samochodowe i problemy z łańcuchem dostaw.
– Z pomocą Briana Smitha, Charlesa Williamsa, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisy Lee, Olivii Raimonde, Alice Huang i Jamesa Crombie.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html