Pięć wyprzedawanych akcji o małej kapitalizacji i jedna o średniej kapitalizacji dla łowców okazji na rynku niedźwiedzi

Indeks S&P 500 osiąga nowe minima z 2022 r. podczas tegorocznej brutalnej wyprzedaży poprzedzającej środowe posiedzenie Federalnej Komisji Otwartego Rynku, na którym oczekuje się, że komisja ds. polityki Rezerwy Federalnej agresywnie podniesie krótkoterminowe stopy procentowe w celu ograniczenia inflacji. Indeks dużych spółek spadł o 22% w porównaniu ze swoim szczytem z pierwszego dnia handlowego w roku, a zaledwie w zeszłym tygodniu spadł o 10%, ponieważ najnowsze odczyty inflacji wykazały przyspieszenie wzrostu cen. W przypadku spółek o małej kapitalizacji zejście rynku na teren bessy było wyjątkowo poważne, a indeks Russell 2000 spadł o 30% w stosunku do wartości szczytowej zeszłej jesieni i powrócił do poziomów sprzed pandemii.

W najbliższej przyszłości może wystąpić duża zmienność, ponieważ Fed przyspiesza cykl zaostrzania stóp procentowych – zarówno JPMorgan, jak i Goldman Sachs oczekują podwyżki o 75 punktów bazowych w tym tygodniu, mimo że przewodniczący Fed Jerome Powell odrzucił tę możliwość na swoim ostatnim posiedzeniu miesiąc temu . Odczyt inflacji na poziomie 8.6% z zeszłego tygodnia postawił bankierów centralnych na piętach. Ponieważ jednak rozlew krwi na giełdach już trwa, inwestorzy i zarządzający aktywami oblizują się po niektórych wycenach, jeśli mają do wykorzystania suchy proszek.

„Ryzyko na giełdzie jest dziś znacznie niższe niż sześć miesięcy temu właśnie ze względu na korektę, którą zaobserwowaliśmy. Wiele nadużyć jest w trakcie naszej rozmowy usuwanych” – mówi Nicholas Galluccio, zarządzający portfelem 57-milionowego funduszu Teton Westwood SmallCap Equity. „Uważamy, że to idealna konfiguracja na potencjalnie mocny rok 2023”.

Fundusz Galluccio osiągnął lepsze wyniki niż rynek, tracąc dotychczas w tym roku 13% po wzroście o 30% w 2021 r., i uzyskał 5 gwiazdek w serwisie Morningstar. W tym roku dopuścił się przestępstwa, powiększając swoje pozycje w kilku spółkach o małej kapitalizacji notowanych po niskich wycenach, w tym w Carmel w stanie Indiana Usługi aukcyjne KAR, która tworzy hurtowe rynki samochodów używanych i wygenerowała przychody w wysokości 2.3 miliarda dolarów w 2021 roku.

Sprzedawca samochodów używanych Carvana kupił w lutym swój segment aukcji fizycznych za 2.2 miliarda dolarów, czyli więcej niż ówczesna kapitalizacja rynkowa firmy, choć wpływy zostały przeznaczone na spłatę zadłużenia. Przejęcie spowodowało jednodniowy wzrost akcji KAR o 38%, ale większość tych zysków zwróciła się w trakcie ostatniej korekty. Transakcja nie była łaskawa dla Carvany, która w tym roku straciła 91% swojej wartości.

„Mieliśmy szczęście, że Carvana, naszym zdaniem, przepłaciła za aukcje fizyczne za 2 miliardy dolarów, co stanowi ogromną sumę” – mówi Galluccio. „Teraz są w pełni cyfrowe i mają bilans praktycznie wolny od długów”.

Kolejnym wyborem Galluccio jest mieszkaniec Teksasu Przepływ (FLS), która produkuje sprzęt do kontroli przepływu, taki jak pompy i zawory. Wielu jej klientów to rafinerie petrochemiczne oraz firmy poszukiwawczo-wydobywcze z branży energetycznej. Większość przedsiębiorstw powiązanych z energetyką ma za sobą dobry rok ze wzrostem cen ropy naftowej, chociaż Flowserve pozostaje w tyle i wykazuje 5% spadek. Rezerwacje spółki wzrosły w pierwszym kwartale o 15% do 1.1 miliarda dolarów, a Galluccio spodziewa się poprawy marży w miarę narastania zaległości.

Inwestorzy wartościowi przyglądają się także wyprzedanym obszarom rynku, gdzie akcje notowane są po niewielkich wielokrotnościach i oferują obecnie atrakcyjne stopy dywidendy. John Buckingham, menedżer portfela i redaktor biuletynu The Prudent Speculator, lubi Whirlpool Corp. (WHR), stuletniego producenta sprzętu AGD z siedzibą w Benton Charter w stanie Michigan. Wraz ze spadkiem sprzedaży domów Whirlpool jest narażony na przewidywaną recesję, ale jego akcje spadły w tym roku o 34%, osiągając sześciokrotność zysków, stopa dywidendy przekraczająca 4% i apetyt na odkupienie akcji. Choć nie jest to spółka o małej kapitalizacji i kapitalizacji rynkowej wynoszącej 8.7 miliarda dolarów, ta spółka o średniej kapitalizacji od dawna jest ulubieńcem inwestorów wartościowych.

„Niższa sprzedaż domów z pewnością przeszkadza, ale rynek już zdyskontował coś znacznie gorszego, niż sądzimy, że ostatecznie nastąpi” – mówi Buckingham. „Jeśli mamy do czynienia z „łagodną recesją”, którą można ująć w cudzysłów, to myślę, że wiele przedsiębiorstw zostało już wycenionych na ciężki recesja."

Kolejna firma konsumencka, którą Buckingham wyróżnia w swoim portfolio: Szafka na stopy (FL). Sprzedawca obuwia spadł w tym roku o 36%, w tym o 30% w ciągu jednego dnia 25 lutego, kiedy podał, że przychody od swojego największego dostawcy NikeNKE
spadnie w tym roku, ponieważ gigant odzieżowy coraz częściej sprzedaje bezpośrednio klientom. Obecnie spółka Foot Locker notowana jest z niewielkimi, 3.5-krotnymi zyskami końcowymi i stopą dywidendy na poziomie 5.7%, aby przyciągnąć inwestorów dochodowych.

Choć takie gry wartością są tanie, Jim Oberweis, dyrektor ds. inwestycji małej spółki rozwojowej Oberweis Asset Management, twierdzi, że wyceny akcji spółek wzrostowych są jeszcze bardziej atrakcyjne po uwzględnieniu najgorszej jak dotąd wyprzedaży. Indeks wzrostu Russell 2000 spadł w tym roku o 31%, a fundusz możliwości dla małych spółek Oberweis spadł o 22%. Jednym z lepszych wyników jest jego największy holding, Holdingi Lantheusa (LNTH), która w tym roku wzrosła już ponad dwukrotnie.

Firma Lantheus produkuje produkty do obrazowania jądrowego, które można wstrzykiwać pacjentom i powodować świecenie części ciała podczas skanów medycznych, co pomaga w diagnozowaniu chorób. W zeszłym roku otrzymała zgodę FDA na produkt o nazwie Pylarify, który może wykryć raka prostaty, a przychody w czwartym kwartale wzrosły o 38%. Spółka z siedzibą w Massachusetts osiąga zyski około 20-krotnie wyższe od oczekiwanych zysków za 2022 rok.

„Bardzo trudno jest znaleźć firmę osiągającą 20-krotność zysków przy takim wzroście i takich fosach pod względem patentów i możliwych do obrony pozycji rynkowych, które są bardzo trudne do ataku dla konkurencji” – mówi Oberweis.

Oberweis chwali się, że Lantheus nie ma korelacji z szerszym otoczeniem gospodarczym i obawami przed recesją. Niektóre z jego innych największych aktywów są wprawdzie narażone na inflację, ale zostały już w tym roku głęboko zdyskontowane i są notowane po wielokrotnościach bardziej typowych dla nazw wartościowych. Technologie Axcelis (ACLS), która sprzedaje komponenty producentom chipów, takim jak IntelINTC
i TSMC zajmujących się produkcją półprzewodników, zwiększyło swoje przychody o 40% w 2021 r. i o kolejne 53% w pierwszym kwartale 2022 r., ale w tym roku spadło o 25% i osiąga 15-krotność zysków końcowych.

„Uważam, że małe spółki wzrostowe, które zostały stłuczone, mają znacznie lepsze perspektywy, aby dobrze sobie radzić w środowisku inflacyjnym, ponieważ o wiele więcej innowacyjnych spółek ma siłę ustalania cen, zdolność szybkiego podnoszenia cen i skłonienia klientów do faktycznego ich płacenia” – mówi Oberweis. . „Nie wiem, czy stanie się to w tym, czy w przyszłym roku, ale myślę, że ludzie kupujący teraz prawdopodobnie osiągną znaczne dodatnie zyski ze względu na niskie wyceny”.