Firmy, które warto obserwować, bo niedobór mieszkań przyniesie korzyści akcjom firm budujących domy

Podwójne uderzenie spadającej giełdy i rosnących stóp procentowych uderzyło w akcje firm budujących domy w tym roku, co doprowadziło do najniższych wycen.

Te wyceny sprawiają, że zasoby mieszkaniowe wyglądają jak najgorszy dom w złej okolicy. Ale w rzeczywistości branża jest najtańszym domem w niedocenianej dzielnicy.

Na początku kwietnia średni stosunek ceny terminowej do zysków dla cen akcji firm budowlanych do prognozowanych zysków w 2022 r. był tylko czterokrotnie wyższy niż zysk ze wszystkich branż na całym amerykańskim rynku akcji. Wskaźnik ten spadł do 3.5 w połowie maja, kiedy iShares US Home Construction ETF (ITB) spadł o około 30% od początku roku. Akcje niektórych dużych firm budowlanych, takich jak lider branży DH Horton, spadły w tym roku o prawie 40%.

Spadek ten został częściowo wywołany założeniem inwestorów, że rosnące oprocentowanie kredytów hipotecznych wydrąży rynek, zniechęcając kupujących. Nieważne, że wojny licytacyjne na niektórych energicznych rynkach lokalnych powodują, że ceny sprzedaży są wyższe niż wyceny pożyczkodawców, zmuszając kupujących do wymyślenia dodatkowej gotówki przy zamknięciu.

Ta gorączka rynkowa nie powstrzymała inwestorów przed zrzucaniem akcji z obawy, że rosnące stopy procentowe wkrótce zmniejszą popyt. W rezultacie wiele z tych akcji przeszło od nieco zawyżonych do znacznie zaniżonych w ciągu zaledwie kilku miesięcy.

Jednak pogłoski o zbliżającej się słabości branży są mocno przesadzone. Słaby stan tych akcji jest w rzeczywistości szansą – odzwierciedloną w podwyższonych cenach docelowych analityków – ponieważ dane wskazują, że chroniczny niedobór mieszkań będzie nadal napędzał wysoki popyt, pomimo wyższych stóp procentowych.

Chociaż oczekuje się, że oprocentowanie kredytów hipotecznych będzie nadal rosło, są one nadal dość niskie i prawdopodobnie pozostaną takie przez co najmniej następny rok lub dwa. W ciągu ostatnich kilku miesięcy typowe oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych o stałym oprocentowaniu wzrosło do około 5% z około 3%.

Jednak historycznie nie jest to wcale wysokie. Od 2011 r. stawki rzadko spadały poniżej 5 proc., a wielu nabywców kupujących drugi lub trzeci dom pamięta, jak płacili od 8 proc. do 9 proc. w 2000 r. lub od 10 proc. do 11 proc. dekadę wcześniej.

W obliczu alternatywy w postaci gwałtownie rosnących czynszów za mieszkania – od kwietnia rosnących średnio o ponad 25% rok do roku i oczekuje się, że będą nadal rosły wraz z wysoką inflacją – wielu kupujących bez wątpienia nadal będzie postrzegać posiadanie jako najlepszą opcję finansową.

Wielu z tych, którzy mają już ograniczone budżety, po prostu kupi tańsze domy, więc wyższe stawki mogą znacznie stłumić popyt na dolnym końcu. Nabywcy z niższej półki cenowej mogą zostać zmuszeni do wynajmu, z korzyścią dla budowniczych budownictwa wielorodzinnego.

Obecny brak dostępnych domów prawdopodobnie utrzyma się nawet przez dekadę. Statystyki US Census Bureau i Credit Suisse pokazują głębokość tego niedoboru dzięki następującym odczytom kluczowych wskaźników rynkowych:

• Historycznie rzecz biorąc, naród miał bieżącą podaż około 1.5 miliona domów dostępnych do zakupu. Aktualny stan dostępnych domów jedno- i wielorodzinnych — około 700,000 tys. — jest najniższy od ponad 40 lat.
• Chociaż domy są obecnie budowane w zawrotnym tempie, naród nie buduje nigdzie wystarczająco blisko przez ostatnie 17 lat. Od czasu, gdy budowa domów osiągnęła szczyt w 2005 r. z ponad 2 milionami rozpoczętych budów, było średnio o 500,000 3 mniej rozpoczętych budów rocznie, co skutkowało deficytem około XNUMX milionów domów. Ten niedobór ostatnio nieco się zmniejszył, ale z łatwością może minąć kolejna dekada, zanim podaż zrówna się z popytem.
• Nadmierna zabudowa przed Wielką Recesją spowodowała nadpodaż prawie 2 milionów domów, ale ta podaż została wyczerpana do 2014 roku. Późniejsza niedobudowa spowodowała gwałtowny spadek podaży w ciągu następnych kilku lat, co spowodowało deficyt w wysokości 3 milionów domów do 2020 roku. Nawet przy budowa rośnie obecnie w szybkim tempie, długi okres niedobudowy będzie podtrzymywał deficyt podaży przez nadchodzące lata.
• Zaostrzenie niedoboru było związane z wiekiem amerykańskich zasobów mieszkaniowych. Od 2019 roku średni wiek domu w tym kraju wynosił 41 lat. Teraz ma 44 lata – najstarszy w historii. Oceniając możliwości inwestycyjne, inwestorzy prawdopodobnie powinni wziąć pod uwagę spółki o mniejszej kapitalizacji, chociaż niektóre z większych firm są gotowe na dobre zwroty w ciągu następnego roku lub dwóch. Dostawcy również mogą skorzystać na długoterminowym popycie.

Oto niektóre spółki o dobrych perspektywach wzrostu i niskim ryzyku pogorszenia sytuacji, co odzwierciedlają dane fundamentalne, zmiany cen i prognozy analityków:

• Domy Meritage (MTH): Budowniczy domów jednorodzinnych głównie w Sunbelt, ta spółka o małej kapitalizacji (kapitalizacja rynkowa 3 miliardy dolarów) była notowana w połowie maja po 83 USD za akcję, ale jej średni roczny cel analityków wynosi 122 USD.
• Domy Tri-Pointe (TPH): Kolejna firma o małej kapitalizacji (2 miliardy dolarów), Tri-Pointe buduje domy jednorodzinne na zachodnim wybrzeżu, w Teksasie i na południowym wschodzie. Jego cena docelowa to 30 USD, chociaż w połowie maja akcje kosztowały około 20 USD.
• Lennar (DŁUG): Ta duża firma (kapitał rynkowy, 22 miliardy dolarów) to jedno- i wielorodzinne budownictwo, które działa w całym kraju, ale głównie w Sunbelt. Handlując na poziomie 74 USD w połowie maja, Lennar ma cel na poziomie 115 USD.
• Materiały Orła (DO POTĘGI): Z kapitalizacją rynkową wynoszącą 5 miliardów dolarów, Eagle produkuje beton, płyty ścienne i inne materiały budowlane. Jego cena w połowie maja wynosiła około 125 USD. Cena docelowa: 172 USD.
• Quanex (NX): Ta niewielka firma publiczna (kapitał rynkowy, 600 milionów dolarów) produkuje okna i szafki. Przy cenie 32 USD cena docelowa jest znaczącym skokiem w porównaniu z ceną akcji z połowy maja, która wynosiła 20 USD. Tempo wzrostu zysków spółki wynosi około 12%.
• Firma Masonite International Corp. (DRZWI): W ciągu ostatnich sześciu miesięcy ten producent drzwi wewnętrznych i zewnętrznych (kapitał rynkowy, 1.9 miliarda USD) doświadczył jednej z najbardziej gwałtownych wyprzedaży od początku roku (-27%) spośród wszystkich wysoko notowanych dostawców. W połowie maja cena Masonite wynosiła 85 USD. Cena docelowa: 133 USD.

Te i różne inne firmy z branży są gotowe na znaczny wzrost w nadchodzących miesiącach, prawdopodobnie podnosząc ceny swoich akcji. W końcu ciemne chmury strachu znikną, pozwalając inwestorom zobaczyć światło trwałego popytu rynkowego.

— Autor: David Sheaff Gilreath, certyfikowany planista finansowy, partner i CIO w Sheaff Brock Investment Advisors oraz zarządzający aktywami instytucjonalnymi Innovative Portfolios.