Znajdź bezpieczeństwo i wysokie zyski w tych 3 głównych spółkach komandytowych

Bardzo wysokie stopy dywidendy mogą sygnalizować, że obniżka dywidendy może być tuż za rogiem. Ale spółki komandytowe Master mogą być dobrym wyjątkiem od tej reguły. Tutaj omówimy trzy spółki komandytowe o wysokiej rentownościs które oferują ponadprzeciętne plony dystrybucji z szerokim marginesem bezpieczeństwa.

Magellan Midstream Partners: Stały strumień dywidend 

Partnerzy Magellana Midstream (MMP) ma najdłuższy system rurociągów produktów rafinowanych w USA. Jego sieć rurociągów jest połączona z prawie połową całkowitej zdolności rafineryjnej USA. Transport i magazynowanie produktów rafineryjnych generuje 65% całkowitych przychodów operacyjnych, podczas gdy transport i magazynowanie ropy naftowej generuje pozostałe 35% przychodów operacyjnych.

Większość spółek naftowych jest bardzo narażona na recesje i spadki na rynku energii ze względu na dramatyczne cykle wzrostów i spadków w tym sektorze. Magellan jest jedną z najbardziej odpornych firm naftowych dzięki defensywnemu modelowi biznesowemu. Firma pobiera opłaty proporcjonalne do wolumenu produktów transportowanych i magazynowanych w jej sieci. Co więcej, ma ze swoimi klientami umowy na minimalny wolumen, w związku z czym otrzymuje znaczne opłaty, nawet jeśli jego klienci przewożą mniejsze ilości niż normalnie. Tylko 9% dochodu operacyjnego Magellana jest bezpośrednio narażone na ceny towarów.

Zalety tego solidnego modelu biznesowego były widoczne w każdym kryzysie w sektorze energetycznym. W 2020 roku wszyscy główni producenci i rafinerie ropy naftowej ponieśli nadmierne straty z powodu gwałtownego pogorszenia koniunktury spowodowanej kryzysem związanym z koronawirusem. Magellan okazał się jedną z najbardziej odpornych firm naftowych, ponieważ jego przepływy pieniężne na jednostkę do podziału spadły tylko o 18% w tym roku.

Co więcej, Magellan cieszy się obecnie dużą dynamiką biznesową. Dzięki sankcjom nałożonym przez państwa zachodnie na Rosję za inwazję na Ukrainę oraz agresywnym cięciom wydobycia OPEC, Stany Zjednoczone są jedynym dużym producentem ropy, który może nadrobić utracone baryłki. W rezultacie produkcja ropy w USA powróciła do poziomu sprzed pandemii i prawdopodobnie będzie nadal rosła w nadchodzących latach. Oznacza to, że przez sieć Magellana będą przepływać większe wolumeny ropy naftowej i produktów rafinacji.

Dzięki defensywnemu modelowi biznesowemu Magellan może poszczycić się wyjątkowymi rekordami wzrostu dystrybucji. MLP zwiększał dystrybucję przez 70 kolejnych kwartałów w średnim rocznym tempie 12%, aż do jej zamrożenia w drugim kwartale 2020 roku z powodu pandemii. Utrzymywał stałą dystrybucję przez siedem kolejnych kwartałów i wznowił jej podnoszenie pod koniec 2021 r. dzięki ożywieniu w energetyce. Ogólnie rzecz biorąc, Magellan zwiększał swoją dystrybucję przez 20 kolejnych lat, średnio o 10% rocznie.

Ponieważ okres ten obejmuje Wielką Recesję, załamanie cen ropy naftowej w latach 2015-2016 oraz pandemię, rekordowy wzrost dystrybucji Magellana świadczy o odporności jego modelu biznesowego. Inwestorzy będą mieli trudności ze wskazaniem bardziej odpornej firmy naftowej.

Ponadto Magellan oferuje obecnie rentowność dystrybucji na poziomie 8.1%. Biorąc pod uwagę przyzwoity współczynnik pokrycia dystrybucji wynoszący 1.2, solidny model biznesowy i zdrowy bilans, inwestorzy powinni mieć pewność, że dystrybucja jest bezpieczna. Z drugiej strony, ze względu na słabą liczbę projektów rozwojowych, nie należy spodziewać się znaczącego wzrostu dystrybucji w przyszłości. Niemniej jednak wyjątkowa rentowność akcji i ich niezawodne wyniki biznesowe stanowią atrakcyjną kombinację.

Uzyskaj dodatkowy dochód z MPLX 

MPLX (MPLX) jest zdywersyfikowaną spółką MLP, która została utworzona przez Marathon Petroleum w 2012 roku. Działa w dwóch segmentach: logistyki i magazynowania, który obejmuje transport i magazynowanie ropy naftowej i produktów rafinacji oraz zbierania i przetwarzania, który jest związany z gazem ziemnym i ciecze gazu ziemnego. Dział logistyki i magazynowania generuje około 65% całkowitych dochodów przed odliczeniem odsetek, podatków, amortyzacji i amortyzacji MPLX.

Model biznesowy MPLX jest bardzo podobny do modelu Magellana. MPLX posiada model płatny, który polega na pobieraniu opłat za wolumeny produktów przewożonych i magazynowanych w całej sieci MLP. Podobnie jak Magellan, MPLX ma podpisane umowy o minimalnym wolumenie ze swoimi klientami, dzięki czemu może cieszyć się pewnymi przepływami pieniężnymi nawet w okresach niesprzyjających, w których klienci przewożą znacznie mniejsze ilości niż zwykle.

Dzięki solidnemu modelowi biznesowemu MPLX odnotował w 9 r. przepływ gotówki przeznaczonej do dystrybucji na jednostkę o zaledwie 2020%. Co więcej, MLP w pełni podniosła się z pandemii, a przepływ gotówki przeznaczonej do dystrybucji osiągnął nowy rekord wszechczasów.

Kluczową przewagą konkurencyjną MPLX są wieloletnie kontrakty, które podpisała ze spółką matką Marathon Petroleum. Dzięki tym kontraktom MPLX ma mocną pozycję w regionie Marcellus / Utica i cieszy się niezawodnymi przepływami pieniężnymi.

MPLX cieszy się obecnie silnym impetem biznesowym dzięki wspomnianym wiatrom w plecy z sankcji nałożonych na Rosję i głębokich cięć produkcyjnych OPEC, które skłoniły Stany Zjednoczone do szybkiego wzrostu produkcji.

MPLX nigdy nie ograniczał dystrybucji w całej swojej 10-letniej historii. Akcje oferują obecnie wyjątkowo wysoką rentowność dystrybucji wynoszącą 9.4%, co może skłonić niektórych inwestorów do myślenia, że ​​obniżka dystrybucji jest tuż za rogiem. Jednak MLP ma silny wskaźnik pokrycia dystrybucji wynoszący 1.6 i zdrowy wskaźnik dźwigni (dług netto do EBITDA) wynoszący 3.5. Biorąc pod uwagę również jego odporny model biznesowy, inwestorzy mogą być pewni, że dystrybucja jest bezpieczna w dającej się przewidzieć przyszłości.

Partner z partnerami produktów dla przedsiębiorstw

Podobnie jak Magellan i MPLX, Enterprise Products Partners (EPD) to MLP typu midstream z rozległą siecią rurociągów i zbiorników magazynowych. Różnica polega na tym, że Enterprise Products Partners koncentruje się przede wszystkim na gazie ziemnym. Jej sieć obejmuje prawie 50,000 250 mil rurociągów gazu ziemnego, płynnego gazu ziemnego, ropy naftowej i produktów rafinacji. Ma również pojemność ponad XNUMX milionów baryłek.

Enterprise Products Partners ma bardzo podobny model biznesowy jak Magellan i MPLX. Pobiera opłaty, które są proporcjonalne do wolumenów transportowanych i magazynowanych w całej sieci i ma minimalne wymagania dotyczące wolumenu, aby uzyskać niezawodne przepływy pieniężne nawet w najbardziej niesprzyjających warunkach biznesowych. Zalety tego modelu biznesowego były w pełni widoczne w 2020 r., kiedy MLP odnotował łagodne 15% przepływów pieniężnych do podziału na jednostkę.

Enterprise Products Partners zwiększa swoją dystrybucję — w dolarach kanadyjskich — przez 24 kolejne lata i obecnie oferuje 7.7% zysku z dystrybucji. Ma również solidny współczynnik wypłat na poziomie 55% i jeden z najsilniejszych bilansów we wszechświecie MLP, z ratingiem kredytowym BBB+ od S&P i ratingiem Baa1 od Moody's. Dzięki solidnemu wskaźnikowi wypłat, sile finansowej i defensywnemu modelowi biznesowemu, MLP prawdopodobnie będzie nadal zwiększać swoją dystrybucję przez wiele lat.

Jedynym zastrzeżeniem jest niska stopa wzrostu MLP, która w ciągu ostatniej dekady zwiększyła swoje przepływy pieniężne na jednostkę do podziału średnio o 2.5% rocznie. Stoi również w obliczu przeciwności związanej z trwającym przechodzeniem większości krajów z paliw kopalnych na odnawialne źródła energii. Jednak ze względu na rosnące zużycie energii zmiana ta prawdopodobnie potrwa znacznie dłużej, niż początkowo oczekiwano. Ponadto gaz ziemny jest uważany za znacznie czystszy niż produkty ropopochodne, a zatem polityka środowiskowa nie ma na celu ograniczenia zużycia gazu ziemnego. Jest to z pewnością pozytywne dla Enterprise Products Partners, który jest znacznie bardziej skoncentrowany na gazie ziemnym. Ogólnie rzecz biorąc, MLP oferuje ponadprzeciętną wydajność dystrybucji wynoszącą 7.7% z szerokim marginesem bezpieczeństwa.