Rynki finansowe migają ostrzeżeniem, że recesja jest nieuchronna: oto, co to oznacza dla akcji

Przez większą część tego roku spadające rentowności obligacji skarbowych zbiegły się z wyższymi wycenami akcji, ponieważ koszty finansowania zewnętrznego stały się kluczowym problemem dla rynków.

Teraz wydaje się, że ta dynamika się zmienia, co jest oznaką, że inwestorzy zaczynają przygotowywać się na zbliżającą się recesję, nawet jeśli rynek akcji nie do końca zaakceptował ten pogląd.

„Ceny miedzi spadają, ceny ropy spadają, mimo że raport o zapasach był niższy niż oczekiwano, a Chiny ponownie się otwierają. Recesja odbija się na wszystkim” – powiedział Gene Goldman, dyrektor ds. inwestycji w Cetera Investment Management.

Notowania cen ropy naftowej w USA
CL00,
+ 0.98%
spadły w tym tygodniu o 10.5% do 71.59 USD za baryłkę, zgodnie z danymi FactSet. I chociaż ceny miedzi nieznacznie wzrosły w tym czasie, w tym roku nadal spadają o ponad 13%. Rentowność 10-letnich bonów skarbowych spadła od początku grudnia o około 25 punktów bazowych.

Jak dotąd w tym tygodniu S&P 500 spadł o 2.8% po gorącym rajdzie, który rozpoczął się w połowie października. Ostre, ale krótkotrwałe rajdy nie są rzadkością podczas bessy, powiedział Steve Sosnick, główny strateg inwestycyjny w Interactive Brokers.

Do tej pory akcje utrzymywały się na zaskakująco wysokim poziomie, mimo że oczekiwania dotyczące wzrostu zysków przedsiębiorstw w 2023 r. uległy osłabieniu.

W czerwcu analitycy giełdowi przewidywali wzrost zysków o 10.3% w 2023 r., zgodnie ze średnimi szacunkami z FactSet. Na dzień 7 grudnia oczekiwania spadły do ​​zaledwie 5.9%. A niektórzy na Wall Street, w tym Michael Wilson z Morgan Stanley, spodziewają się, że zyski spadną w 2023 roku.

Ale na rynku obligacji spadające rentowności obligacji o dłuższym terminie, w połączeniu z coraz bardziej odwrócona krzywa rentowności obligacji skarbowych, wysyła dość silny sygnał że rynki liczą na recesję w przyszłym roku.

„Oczekiwania co do recesji rosną i słusznie. Zaczynamy dostrzegać, że jest to wyceniane na rynkach, co nie jest takie zaskakujące po rajdzie, jaki mieliśmy w ciągu ostatniego miesiąca” – powiedział Jake Jolly, starszy strateg inwestycyjny w BNY Mellon Investment Management. 

Na Wall Street krąży stare powiedzenie, że rynek obligacji jest bardziej wiarygodnym przewodnikiem po tym, co czeka amerykańską gospodarkę.

„Kiedy akcje i obligacje nie zgadzają się co do gospodarki, bardziej ufam obligacjom” – powiedział Sosnick.

Jeśli to się powtórzy, oznaczałoby to, że akcje prawdopodobnie zmierzają w dół.

„Jeśli spojrzysz na S&P 500 na poziomie 3,930, to faktycznie oznacza to, że zyski w przyszłym roku nie spadną. Jednak podczas recesji zyski zwykle spadają o 10 do 15 proc. – powiedział Ron Temple, szef działu amerykańskich akcji w Lazard Asset Management.

Jak dotąd przynajmniej wydaje się, że gospodarka Stanów Zjednoczonych ma się dobrze, mimo że Rezerwa Federalna podniosła w tym roku swoje stopy procentowe o około cztery punkty procentowe.

Amerykański rynek pracy dodał w listopadzie 263,000 2.9 miejsc pracy, podczas gdy produkt krajowy brutto USA wzrósł w trzecim kwartale o XNUMX%. Nawet Barometr ISM aktywności sektora usług opublikowany na początku tego tygodnia przekroczył 55%, poziom oznaczający wzrost.

Bardziej problematyczny dla Rezerwy Federalnej jest fakt, że płace wzrosły w ciągu roku do listopada do 5.1%, z 4.9% w poprzednim miesiącu. Inwestorzy obawiają się, że inflacja będzie nadal rosła, jeśli gospodarka się nie ochłodzi.

Jeśli zarówno gospodarka, jak i inflacja utrzymają się, wielu na Wall Street spodziewa się, że Fed jeszcze bardziej podniesie stopy procentowe, wpędzając gospodarkę w recesję.

Od czwartku rynki kontraktów terminowych Fed przewidują, że referencyjna stopa procentowa Fed osiągnie szczyt w marcu lub maju gdzieś pomiędzy 4.75% a 5.25%, zanim Fed zacznie obniżać stopy procentowe przed końcem roku, zgodnie z CME Narzędzie FedWatch.

Oznacza to, że rynki spodziewają się gwałtownego spadku koniunktury przed połową przyszłego roku, powiedział Temple. Jeśli tak się stanie, akcje prawdopodobnie będą miały większy problem.

Akcje w USA odrobiły straty w czwartek, przy czym S&P 500 zyskał 0.7% do 3,961, podczas gdy Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.55%
zyskał 133 punkty, czyli 0.4%, do 33,732 XNUMX. Kompozyt Nasdaq
KOMP,
+ 1.13%
zyskał 1.2% do 11,085 XNUMX.