(Bloomberg) — Bilans Rezerwy Federalnej ma przyspieszyć w tym tygodniu, co oznacza, że bank centralny w końcu zacznie wyładowywać bony skarbowe, które zaczął gromadzić prawie trzy lata temu.
Najczęściej czytane z Bloomberg
W ramach szerszego planu zmniejszenia portfela o wartości 9 bilionów USD, Fed zwiększy miesięczne limity wartości obligacji skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które pozwoli zapadać, do odpowiednio 60 i 35 miliardów USD, przy wykorzystaniu swoich 326 USD. miliardowe zapasy bonów skarbowych jako wypełnienie, gdy kupony spadają poniżej poziomu miesięcznego. Wrzesień będzie pierwszym miesiącem wykupu bonów, ponieważ kupony spadną poniżej nowego limitu władz monetarnych.
W portfelu Fedu znajdują się kupony skarbowe o wartości 43.6 miliarda dolarów zapadające we wrześniu, co oznacza, że urzędnicy będą musieli zrezygnować również z bonów o wartości 16.4 miliarda dolarów. Będzie również musiała pozwolić na upływ kolejnego 13.6 miliarda dolarów w październiku. Będą to największe spadki portfela bonów do września 2023 roku.
Zainteresowanie posiadanymi rachunkami przez Fed było duże ze względu na fakt, że ostatnim razem, kiedy władze monetarne podejmowały tzw. zacieśnienie ilościowe, nie posiadały żadnego z papierów. Ma to również kluczowe znaczenie dla traderów rynku pieniężnego, którzy zmagają się ze znalezieniem aktywów, w które mogliby zainwestować. W dużej mierze zdecydowali się zaparkować nadwyżkę gotówki w ramach umowy odwrotnego odkupu, a pełne wyczerpanie bonów skarbowych Fedu zapewniłoby inwestorom zastrzyk podaży.
„To pierwszy raz, kiedy Fed pozwala, by rachunki spływały z bilansu, trzy lata po tym, jak zaczęły je szybko kupować z powodu niedoboru rezerw”, powiedział strateg TD Securities Gennadiy Goldberg. „QT idzie pełną parą”.
Spadek rezerw poniżej komfortowego poziomu systemu we wrześniu 2019 r. przyczynił się do gwałtownego wzrostu stóp repo, kluczowego elementu rynków finansowania krótkoterminowego. W rezultacie Fed zaczął kupować bony skarbowe o wartości około 60 miliardów dolarów miesięcznie, aby zwiększyć saldo rezerw — oprócz przeprowadzania codziennych operacji repo.
Podczas gdy bank centralny spodziewał się kupować bony do drugiego kwartału 2020 r., zawirowania gospodarcze wywołane przez pandemię wywołały falę bodźców fiskalnych i monetarnych, zalewając system finansowy gotówką i zapewniając rezerwy. Różnica polega na tym, że Ministerstwo Skarbu od tego czasu zmniejszyło podaż bonów, tworząc nierównowagę, w której inwestorom krótkoterminowym pozostaje niewiele opcji inwestycyjnych poza RRP Fed.
Podaż bonów w końcu zaczyna rosnąć, uważano, że to wciąż za mało, aby zaspokoić popyt. Strategowie z Wall Street spodziewają się, że gdy ścieżka podwyżek stóp procentowych przez Fed zwalnia, a Skarb Państwa nadal zwiększa ilość emitowanych bonów skarbowych, odciągnie tych powściągliwych inwestorów z dala od schronienia RRP i z powrotem na rynek .
Mimo to, według Wrightson ICAP, tygodniowe i miesięczne zapasy bonów nie będą miały wpływu na podaż bonów na rynku, ponieważ Skarb Państwa uwzględnił umorzenia w swoich kwartalnych planach pożyczkowych. Istnieją długoterminowe obawy, ponieważ ponieważ Fed ma mniej papierów wartościowych do pożyczania dealerom w swoich codziennych operacjach, utrudni to ich zdolność do pokrywania krótkich pozycji i sprawi, że zaciąganie pożyczek na rynku repo będzie droższe.
„Z perspektywy rynku kasowego nic się nie zmieni, gdy pierwszy spływ banknotów nastąpi w czwartek” – napisał w poniedziałkowej notatce do klientów ekonomista Wrightson ICAP, Lou Crandall.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html