Preferowana przez Fed miara inflacji wspiera dalsze podwyżki stóp procentowych

Obawa Fed, że inflacja nie spadnie tak szybko, jak niektórzy oczekiwali, była ewidentna Styczniowe dane o inflacji wydatków na konsumpcję osobistą. Ceny wzrosły o 0.6% miesiąc do miesiąca w styczniu, co stanowi największy miesięczny wzrost od czerwca 2022 r. W ujęciu rocznym ceny wzrosły o 5.4%, co oznacza niewielki wzrost od grudnia.

Wzrost cen był stosunkowo szeroki, zarówno towary, jak i usługi wzrosły o tę samą kwotę 0.6% w ujęciu miesięcznym. Wycofanie się z żywności i energii również spowodowało wzrost o 0.6%, ponieważ ceny energii wzrosły o 2% w ciągu miesiąca, chociaż ceny żywności wzrosły o 0.4%, wolniej niż w poprzednich miesiącach. Było to nieco lepsze niż 0.5-procentowy wzrost inflacji CPI za styczeń, który wykorzystuje różne podejścia do pomiaru inflacji.

Problem dla Fed

Stanowi to problem dla narracji, że inflacja jest pod kontrolą i wraca do 2%, ponieważ miesięczne wzrosty o 0.6% przekładają się na ponad 7% roczną inflację. To powiedziawszy, jest to jeden miesiąc danych, a inflacja jest bardziej stłumiona od zeszłego lata.

Oczekiwania rynkowe

Niektóre z tych obaw znalazły odzwierciedlenie na rynkach instrumentów o stałym dochodzie w ostatnich tygodniach. Rynki oczekują obecnie, że stopa procentowa będzie nadal podnosić stopy na przyszłych spotkaniach, być może do czerwca, więc informacja o wyższej inflacji może nie spowodować nagłej zmiany w polityce Fed. Protokoły z lutowego posiedzenia Fed sugerowały jednak, że niektórym decydentom odpowiadałaby podwyżka stóp procentowych o 0.5 punktu procentowego, w przeciwieństwie do podwyżki o 0.25 punktu procentowego, którą wprowadził Fed, więc jest pewna szansa, że Fed rozważa większe ruchy stóp, jeśli dane o inflacji nadal będą niepokojące.

Dane przychodzące

Nowcasts z Cleveland Fed, które przyglądają się aktualnym trendom cenowym w celu oszacowania nadchodzących publikacji inflacji, sugerują, że lutowa inflacja może pozostać relatywnie podwyższona. Bieżące szacunki mówią o 0.45% bazowej miesięcznej inflacji CPI i 0.38% bazowej inflacji CPE w lutym. Jeśli tak jest, jest to zgodne z narracją, że inflacja osiągnęła szczyt, ale także, że inflacja nie wraca do 2%, rocznego celu Fed, tak szybko, jak chciałby Fed.

Jednak dużym znakiem zapytania jest mieszkalnictwo. Wydaje się, że ceny domów w USA zmienią się w 2023 r., częściowo z powodu działań Fed. Jeśli tak się stanie, może to pomóc obniżyć inflację, ale nie widzimy tego jeszcze w danych, część przyczyny jest statystyczna. Mimo to Fed będzie obawiał się, że nawet jeśli ceny domów spadną, ceny innych usług mogą pozostać uporczywie wysokie. Dzieje się tak po części dlatego, że rynek pracy pozostaje silny, co powoduje wzrost kosztów płac.

Styczniowa publikacja inflacji PCE była zasadniczo zgodna z inflacją CPI z początku miesiąca, a rynki instrumentów o stałym dochodzie już zaczynają wyceniać podwyżki stóp przez Fed na dłużej na nadchodzących posiedzeniach. Jednak dane przypominają o obawach Fed, że inflacja może nie powrócić do 2% tak szybko, jak oczekiwano.