(Bloomberg) — prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell ma historię po swojej stronie, ponieważ on i jego koledzy podzielili się z Wall Street na temat tego, jak długo stopy procentowe pozostaną wysokie w 2023 roku.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Po najszybszym zacieśnianiu polityki pieniężnej od lat 1980. bank centralny wydaje się być zdecydowany w środę na podwyższenie stopy referencyjnej o 50 punktów bazowych w ramach redukcji po czterech prostych ruchach o 75 punktów bazowych w celu ograniczenia inflacji.
Takie posunięcie – powszechnie sygnalizowane przez urzędników – podniosłoby stopy procentowe do docelowego zakresu od 4.25 do 4.5 proc., najwyższego poziomu od 2007 roku. Według ekonomistów ankietowanych przez Bloomberg, prawdopodobnie zasygnalizują one również kolejne 50 punktów bazowych zacieśnienia w przyszłym roku. , i oczekiwanie, że gdy osiągną ten szczyt, pozostaną w zawieszeniu przez cały 2023 rok.
Rynki finansowe zgadzają się co do krótkoterminowej wizji, ale pod koniec przyszłego roku obserwują szybki odwrót od szczytowych stóp procentowych. To zderzenie może wynikać z tego, że inwestorzy spodziewają się, że presja cenowa zmniejszy się szybciej niż Fed, który martwi się, że inflacja okaże się lepka po spaleniu przez złą rozmowę, która byłaby przejściowa. Może to również odzwierciedlać zakłady, że rosnące bezrobocie stanie się ważniejszym zmartwieniem Fed.
Spotkanie w tym tygodniu w Waszyngtonie jest nową okazją dla Powella, aby wbić do sedna swoją tezę, że urzędnicy spodziewają się utrzymać wysokie stopy procentowe, aby pokonać inflację – tak jak zrobił to w przemówieniu z 30 listopada, kiedy podkreślił, że polityka pozostanie restrykcyjna „przez jakiś czas”.
W ciągu ostatnich pięciu cykli stóp procentowych średnie utrzymywanie się stopy szczytowej wynosiło 11 miesięcy i były to okresy, w których inflacja była bardziej stabilna.
„Fed naciska na komunikat, że stopa procentowa prawdopodobnie pozostanie na poziomie szczytowym przez jakiś czas” – powiedział Conrad DeQuadros, starszy doradca ekonomiczny w Brean Capital LLC. „To jest część wiadomości, której rynek konsekwentnie nie otrzymał. Szacunki stopnia, w jakim inflacja spadnie, są zbyt optymistyczne”.
W napięciu między komunikacją Fed a inwestorami biorą udział dwie różne wizje gospodarki po pandemii: opinia na rynkach pokazuje, że wiarygodny bank centralny szybko wprowadza inflację na ścieżkę do celu 2%, być może z pomocą łagodnej recesji lub siły dezinflacyjne, które utrzymywały ceny na niskim poziomie przez dwie dekady.
Rynki finansowe „po prostu wyceniają normalny cykl koniunkturalny” — powiedział Scott Thiel, główny strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie w BlackRock Inc, największym na świecie zarządzającym aktywami.
Konkurencyjny pogląd mówi, że ograniczenia podaży będą siłą inflacyjną przez miesiące, a może lata, ponieważ przerysowane linie dostaw i geopolityka wpłyną na krytyczne nakłady od żetonów i talentów siły roboczej po ropę i inne towary.
W tej tezie banki centralne będą obawiać się postępów w zakresie inflacji, która może być jedynie tymczasowa i może być podatna na pojawienie się nowych tarć powodujących utrzymywanie się presji cenowej.
„Konkurencja strategiczna” jest inflacyjna, mówi Thiel. „Oczekujemy, że inflacja będzie bardziej trwała, ale oczekujemy również, że zmienność inflacji, a szerzej danych ekonomicznych, będzie wyższa”.
Handlowcy swapów obstawiają obecnie, że stopa funduszy wzrośnie poniżej 5% w okresie maj-czerwiec, z pełną redukcją ćwierć punktu w okolicach listopada, a podstawową stopą procentową, która zakończy się w przyszłym roku na poziomie około 4.5%.
Oznaczałoby to niezwykle szybką deklarację zwycięstwa nad inflacją, która jest obecnie trzykrotnie wyższa niż cel Fed na poziomie 2%.
„Krzywa kontraktów futures jest przejawem sukcesu lub porażki polityki komunikacyjnej FOMC” — powiedział John Roberts, były główny specjalista ds. modelowania makroekonomicznego w Zarządzie Fed, który obecnie prowadzi blog i konsultuje się z menedżerami inwestycyjnymi, odnosząc się do Federalnego Komitetu Otwartego Rynku.
To także nie tylko czas rozpoczęcia cięć, ale to, ile inwestorzy na rynku pieniężnym spodziewają się, wykracza poza historyczne normy. Według Citigroup Inc, ponad 200 punktów bazowych nadchodzących obniżek stóp Fed, które są obecnie uwzględniane na rynkach kontraktów terminowych, wyprzedza jakikolwiek cykl łagodzenia polityki od 1989 roku.
Według danych Bloomberga, kontrakty futures sugerują, że obniżka stóp Fed zakończy się około połowy 2025 roku.
Przedstawiciele Fed nie wykluczyli całkowicie szybkiego spowolnienia inflacji. John Williams, nowojorski prezes Fed, powiedział, że oczekuje, że stopa inflacji spadnie w przyszłym roku o połowę do około 3% do 3.5%.
Inflacja cen towarów zaczęła się ochładzać, a łagodzenie stawek za nowe dzierżawy domów i mieszkań powinno w końcu przełożyć się na niższe zgłaszane koszty schronienia. Ceny usług, pomniejszone o energię i schronienie, punkt odniesienia, na który Powell zwrócił uwagę w niedawnym przemówieniu, spadły w październiku.
Inwestorzy są również optymistami co do presji cenowej. Ceny swapów inflacyjnych i skarbowych papierów wartościowych chronionych przed inflacją przewidują gwałtowny spadek cen konsumpcyjnych w przyszłym roku.
Ale są też oznaki, że droga powrotna do celu Fed na poziomie 2% może być długa i wyboista.
W ciągu ostatnich trzech miesięcy pracodawcy dodawali miejsca pracy w tempie 272,000 374,000 miesięcznie. To wolniej niż średnia XNUMX XNUMX z poprzednich trzech miesięcy, ale wciąż solidny i jeden z powodów, dla których popyt się utrzymuje.
Z historycznego punktu widzenia, przedstawiciele Fed zauważają, że inflacja ma lepką cechę, co oznacza, że wykręcenie jej z milionów decyzji cenowych podejmowanych każdego dnia przez firmy i gospodarstwa domowe zajmuje dużo czasu.
Mierzą również osiągnięcie swojej polityki jako zapewnienie inflacji na poziomie 2%, a nie 3%, i mogą niechętnie zacząć obniżać koszty finansowania zewnętrznego, jeśli inflacja utknie powyżej ich celu.
Na przykład Williams powiedział, że nie spodziewa się żadnych obniżek referencyjnej stopy kredytowej do 2024 r., chociaż spodziewa się spadku wskaźników inflacji w przyszłym roku.
„Ludzie lubią skupiać się na rzeczach, które wracają tam, gdzie były. Ale trend wyższych stawek „może trwać dość długo” – powiedziała Kathryn Kaminski, główny strateg ds. badań i zarządzający portfelem w AlphaSimplex Group. „To jest coś, czego ludzie nie doceniają”.
–Z pomocą Alexa Tanziego i Simona White'a.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html