(Bloomberg) — Urzędnicy Rezerwy Federalnej, zachęceni spowolnieniem inflacji, są gotowi zwolnić tempo podwyżek stóp procentowych na drugie spotkanie z rzędu i debatować, o ile jeszcze muszą zaostrzyć politykę, aby uzyskać kontrolę nad cenami.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Ich kampania – która, jak twierdzą niektórzy krytycy, nadeszła za późno – wydaje się przynosić efekty, a mnóstwo danych z całej gospodarki wskazuje, że inflacja wreszcie zwalnia, rok po tym, jak przewodniczący Jerome Powell i współpracownicy błędnie przewidzieli, że wkrótce zniknie. Mimo to utrzymująca się napięta sytuacja na rynku pracy i bezrobocie na niskim poziomie od pięciu dekad oznacza, że decydenci polityczni nie są gotowi ogłosić zwycięstwa.
Mieszane sygnały komplikują dyskusje na temat tego, kiedy należy się wstrzymać po przewidywanej podwyżce stóp o ćwierć punktu 1 lutego, w tempie bardziej umiarkowanym niż agresywna podwyżka, która trwa od połowy 2022 r.
Inwestorzy i ekonomiści nadal wątpią w prognozy Fed, że stopy wzrosną powyżej 5% z obecnego poziomu nieco poniżej 4.5%.
„Nawet przy niedawnym spowolnieniu inflacja pozostaje wysoka, a polityka będzie musiała być wystarczająco restrykcyjna przez jakiś czas, aby zapewnić trwały powrót inflacji do 2%” – powiedział w czwartek w Chicago wiceprzewodniczący Fed Lael Brainard. Nie sprecyzowała swoich preferencji dotyczących stóp procentowych na następnym spotkaniu lub w nadchodzących miesiącach, ale inni urzędnicy byli bardziej jednoznaczni.
Zarówno Lorie Logan, jak i Patrick Harker, prezesi banków Fed w Dallas i Filadelfii oraz tegoroczni wyborcy w sprawie polityki pieniężnej, poparli spowolnienie tempa podwyżek stóp, jednocześnie opowiadając się za dalszym zacieśnianiem.
„Spodziewam się, że w tym roku podniesiemy stopy procentowe jeszcze kilka razy, chociaż moim zdaniem czasy, w których podnosiliśmy je o 75 punktów bazowych na raz, z pewnością minęły”, powiedział Harker w piątek na dorocznym forum przywódców New Jersey Bankers. „Moim zdaniem podwyżki o 25 punktów bazowych będą odpowiednie w przyszłości”.
Inny wysoki urzędnik, nowojorski prezes Fed, John Williams, powiedział w czwartek, że „polityka pieniężna ma jeszcze więcej do zrobienia”, aby przywrócić inflację do 2%.
Urzędnicy podnieśli w zeszłym miesiącu o pół punktu do docelowego przedziału 4.25% do 4.5%, spowalniając tempo podwyżek stóp po czterech prostych ruchach o 75 punktów bazowych. Przewidywali również wzrost stóp procentowych do 5.1% w 2023 r., zgodnie z ich medianą prognozy, która zostanie następnie zaktualizowana w marcu.
Inwestorzy spodziewają się wzrostu stóp procentowych o ćwierć punktu na następnym posiedzeniu, ale osiągają szczyt w nieco niższym przedziale około 4.9%. Pogląd ten został wzmocniony przez niedawną serię łagodnych odczytów inflacji, sugerujących, że Fed wygrywa walkę o ceny, łagodząc warunki finansowe w miarę wzrostu rynków.
„A co, jeśli warunki finansowe ulegają złagodzeniu, ponieważ strona podażowa się leczy?” powiedziała Julia Coronado, prezes Macropolicy Perspectives LLC. „Spodziewałbym się, że do marcowej rundy prognozy niektórzy urzędnicy Fed zbliżą się do miejsca, w którym znajduje się rynek”.
Urzędnicy zaczynają się dzielić. Niektórzy urzędnicy widzą poprawę nierównowagi związanej z pandemią i chcą, aby dane dyktowały, o ile więcej działań jest potrzebnych. Inni mają bardziej jastrzębie perspektywy, ponieważ obawiają się, że inflacja będzie lepka i wymagają dłuższego okresu restrykcyjnej polityki, aby zabezpieczyć się przed ponownym wzrostem cen.
Na razie nikt nie jest gotowy wzywać do przerwy w cyklu dokręcania.
Ostatnie dane gospodarcze z USA są w większości zgodne ze stopniowym spowolnieniem aktywności, na które liczyli urzędnicy. Ale upierają się, że ich praca jeszcze się nie skończyła, a niektórzy twierdzą, że konieczna jest całkowita utrata miejsc pracy, aby sprowadzić inflację z powrotem do celu na poziomie 2 proc.
Kilka z nich nadal dąży do podwyższenia stóp procentowych powyżej 5% jako formy zarządzania ryzykiem, bez względu na to, co mówią krótkoterminowe dane.
„Prawdopodobnie musiałbyś uzyskać ponad 5%, aby powiedzieć z powagą, że mamy właściwy poziom stopy procentowej, który będzie nadal obniżał inflację w 2023 r.”, powiedział w środę James Bullard, prezes Fed z St. Louis. „Chcemy zagwarantować, na ile to możliwe, że inflacja spadnie i wróci na stałą ścieżkę w kierunku celu 2%. I nie chcemy się w tym wahać, ponieważ jednym z problemów w latach 1970. było to, że inflacja wracała właśnie wtedy, gdy myślałeś, że ją zabiłeś”.
Rynki kontraktów terminowych Fed wyceniają jeszcze tylko dwie podwyżki w tym roku, a progowe stopy rentowności papierów wartościowych chronionych przed inflacją skarbową sprawiają, że ceny wracają do celu przed końcem roku. Bullard powiedział, że jest sceptyczny wobec takiego „załamania” inflacji.
Większość urzędników Fed wydaje się być zjednoczona wokół koncepcji Powella, że potrzeba spowolnienia cen podstawowych usług innych niż mieszkania, aby sprowadzić inflację z powrotem do 2%. Pogląd ten jest ściśle powiązany z ograniczaniem wzrostu płac wraz ze wzrostem bezrobocia. Przedstawiciele Fed przewidują wzrost stopy bezrobocia o punkt procentowy w swoich grudniowych prognozach.
„Myślę, że osiągnięcie stabilności cen będzie wymagało pewnego rozluźnienia w gospodarce i na rynku pracy”. Logan powiedział w okresie pytań i odpowiedzi po swoim przemówieniu w środę w Austin w Teksasie. „A dokładnie ile i dokładna konfiguracja tego, jak sądzę, jest bardzo niepewna”.
Brainard jest jednym z nielicznych urzędników, którzy oferują inną perspektywę.
„Pozostaje możliwe, że dalsze ograniczanie zagregowanego popytu może ułatwić dalsze łagodzenie sytuacji na rynku pracy i redukcję inflacji bez znacznej utraty zatrudnienia” – powiedział w czwartek Brainard.
Nie sprecyzowała, jak wysoko opowiada się za podniesieniem stóp. Przytoczyła jednak „wstępne” oznaki spowolnienia wzrostu płac, zakotwiczonych oczekiwań inflacyjnych i możliwości niższych marż jako siły, które mogą również obniżyć inflację w nadchodzących miesiącach.
Logan w swoich uwagach w Austin powiedziała również, że wolałaby, aby zarządzanie ryzykiem reagowało na dane, niż skupiało się na konkretnym celu.
Od 2016 do 2019 r., kiedy stopa bezrobocia wynosiła poniżej 5 proc., „supercore” Powella, miara usług CPI minus czynsze, uśrednione zyski rok do roku wyniosły 2.3 proc. W 2022 r. wskaźnik wzrósł o 6.2%.
Ogólna inflacja, według preferowanej miary Fed, wyniosła 5.5% przez 12 miesięcy do listopada, w porównaniu ze stopą 6.1% w poprzednim miesiącu.
„Wciąż nie mamy wystarczających dowodów, które wskazywałyby, że wzrost płac będzie ewoluował w sposób zgodny z 2% inflacją” – powiedział Matthew Luzzetti, główny ekonomista w Deutsche Bank Securities Inc.
–Z pomocą Vince'a Golle'a i Jordana Yadoo.
(Aktualizacje z komentarzem Harkera w akapicie siódmym).
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html