Protokoły Fed z listopada 2022 r.:

Urzędnicy Rezerwy Federalnej na początku tego miesiąca zgodzili się, że wkrótce powinny nastąpić mniejsze podwyżki stóp procentowych, ponieważ oceniają wpływ polityki na gospodarkę, jak wskazano w protokole ze spotkania opublikowanym w środę.

Odzwierciedlając oświadczenia, które wielu urzędników złożyło w ciągu ostatnich kilku tygodni, podsumowanie spotkania wskazywało na zbliżające się niewielkie podwyżki stóp procentowych. Rynki powszechnie oczekują, że ustalający stopy procentowe Federalny Komitet Otwartego Rynku obniży stopę procentową do 0.5 punktu procentowego w grudniu, po czterech kolejnych podwyżkach o 0.75 punktu procentowego.

Chociaż urzędnicy sugerowali, że nadchodzą mniejsze ruchy, nadal widzą niewielkie oznaki spadku inflacji. Jednak niektórzy członkowie komisji wyrazili zaniepokojenie ryzykiem dla systemu finansowego, gdyby Fed nadal naciskał w tym samym agresywnym tempie.

„Zdecydowana większość uczestników uznała, że ​​spowolnienie tempa wzrostu prawdopodobnie wkrótce będzie właściwe” – czytamy w protokole. „Niepewne opóźnienia i wielkości związane ze skutkami działań polityki pieniężnej na działalność gospodarczą i inflację były jednymi z powodów, dla których taka ocena była ważna”.

W protokole zauważono, że mniejsze podwyżki dadzą decydentom szansę na ocenę wpływu kolejnych podwyżek stóp. Następna decyzja banku centralnego w sprawie stóp procentowych zapadnie 14 grudnia.

W podsumowaniu zauważono, że kilku członków wskazało, że „spowolnienie tempa wzrostu mogłoby zmniejszyć ryzyko niestabilności systemu finansowego”. Inni powiedzieli, że chcieliby poczekać, aby zwolnić tempo. Urzędnicy powiedzieli, że widzą, że bilans ryzyk dla gospodarki jest teraz przekrzywiony w dół.

Rynki szukały wskazówek dotyczących nie tylko tego, jak może wyglądać kolejna podwyżka stóp procentowych, ale także tego, jak daleko decydenci sądzą, że będą musieli się posunąć w przyszłym roku, aby poczynić zadowalające postępy w walce z inflacją.

Urzędnicy na spotkaniu powiedzieli, że równie ważne jest, aby opinia publiczna skupiła się bardziej na tym, jak daleko posunie się Fed ze stopami procentowymi, a nie na tempie dalszych podwyżek w zakresie docelowym.

W ostatnich dniach urzędnicy mówili w dużej mierze zgodnie o potrzebie kontynuowania walki z inflacją, wskazując jednocześnie, że mogą wycofać się z podwyżek stóp procentowych. Oznacza to duże prawdopodobieństwo wzrostu o 0.5 punktu procentowego w grudniu, ale nadal niepewny kurs po tym.

Rynki spodziewają się jeszcze kilku podwyżek stóp procentowych w 2023 r., podnosząc stopę funduszy do około 5%, a następnie być może obniżek przed końcem przyszłego roku.

Połączenia oświadczenie po spotkaniu z ustalającego stopy procentowe Federalnego Komitetu Otwartego Rynku dodał zdanie, które rynki zinterpretowały jako sygnał, że Fed będzie robił mniejsze podwyżki w przyszłości. Zdanie to brzmiało: „Określając tempo przyszłych podwyżek w przedziale docelowym, Komitet weźmie pod uwagę skumulowane zacieśnienie polityki pieniężnej, opóźnienia, z jakimi polityka pieniężna wpływa na aktywność gospodarczą i inflację oraz zmiany gospodarcze i finansowe”.

Inwestorzy postrzegali to jako ukłon w stronę zmniejszonej intensywności podwyżek po czterech prostych podwyżkach o 0.75 punktu procentowego, które sprawiły, że referencyjna stopa oprocentowania pożyczek jednodniowych Fed osiągnęła zakres 3.75-4%, najwyższy od 14 lat.

Kilku przedstawicieli Fed powiedziało w ostatnich dniach, że spodziewają się w grudniu prawdopodobnego ruchu o pół punktu.

„Zbliżają się do punktu, w którym nie muszą się tak szybko poruszać. Jest to pomocne, ponieważ nie wiedzą dokładnie, jak bardzo będą musieli zaostrzyć politykę” – powiedział Bill English, były urzędnik Fed, który obecnie pracuje w Yale School of Management. „Kładą nacisk na to, że polityka działa z opóźnieniami, więc warto mieć możliwość nieco wolniejszego działania”.

Dane dotyczące inflacji ostatnio wykazują pewne zachęcające oznaki, pozostając znacznie powyżej oficjalnego celu banku centralnego wynoszącego 2%.

Wskaźnik cen towarów i usług konsumpcyjnych w październiku wzrósł o 7.7% w porównaniu z rokiem ubiegłym, co jest najniższym odczytem od stycznia. Jednak miara, którą Fed śledzi dokładniej, wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą z wyłączeniem żywności i energii, wykazał we wrześniu roczny wzrost o 5.1%, wzrost o 0.2 punktu procentowego w porównaniu z sierpniem i najwyższy odczyt od marca.

Raporty te pojawiły się po listopadowym posiedzeniu Fed. Kilku urzędników stwierdziło, że pozytywnie oceniło raporty, ale będą musieli zobaczyć więcej, zanim rozważą złagodzenie zaostrzenia polityki.

Fed był ostatnio obiektem krytyki, że może zbyt mocno zaostrzać politykę. Niepokojące jest to, że decydenci są zbyt skupieni na wstecznych danych i nie dostrzegają oznak, że inflacja spada, a wzrost zwalnia.

Jednak English oczekuje, że przedstawiciele Fed będą trzymać zbiorową stopę na hamulcu, dopóki nie pojawią się wyraźniejsze sygnały, że ceny spadają. Dodał, że Fed jest skłonny zaryzykować spowolnienie gospodarki, realizując swój cel.

„Mają ryzyko w obu kierunkach, jeśli robią za mało i robią za dużo. Dali dość jasno do zrozumienia, że ​​postrzegają ryzyko wydostania się inflacji z pudełka i potrzebę naprawdę dużego zacieśnienia jako największe ryzyko.