Protokół Fed wskazuje na optymizm co do inflacji, ale prognozuje wysokie stopy procentowe na 2023 r.

Rezerwa Federalna (Fed) wydała tzw protokół ze spotkania politycznego w dniach 13-14 grudnia 2022 r gdzie oni podniósł stopy procentowe o 0.5 punktu procentowego. W protokole przyznano, że inflacja spadła w ostatnich miesiącach. Mimo to Fed obawia się, że wysoki wzrost płac może ostatecznie zapobiec spadkowi inflacji do celu Fed na poziomie 2%.

Fed martwi się, że ryzyko dla inflacji jest „przechylone w górę” i chciał podkreślić, że „ciągłe podwyżki docelowego zakresu stopy funduszy federalnych byłyby właściwe”. Spadające stopy procentowe nie są w najbliższym czasie na porządku dziennym Fed. W szczególności „żaden z uczestników nie przewidywał, że właściwe będzie rozpoczęcie obniżania docelowej stopy funduszy federalnych w 2023 r.”

Szukasz więcej dowodów na poprawę inflacji

Pomimo braku znaczącej zmiany w ich podejściu do polityki, Fed to przyznał inflacja „obniżyła się” w październiku i listopadzie pozostając „niedopuszczalnie wysokim”. Ostatecznie Fed „podkreślił, że potrzeba znacznie więcej dowodów na postęp, aby mieć pewność, że inflacja jest na trwałej ścieżce spadkowej”.

Tak więc Fed widzi, że inflacja spada, ale uważa, że ​​powrót do 2% rocznej stopy może się wydłużyć. Ogólnie rzecz biorąc, Fed uważa, że ​​ceny towarów pozostaną na niskim poziomie i tyle spadające koszty mieszkaniowe zostaną uwzględnione w wskaźnikach inflacji w 2023 r. Oczekuje, że koszty usług również spadną, ale obserwuje wzrost płac w poszukiwaniu wskazówek, że trend ten jest na dobrej drodze.

Narzuty

Kolejną kwestią, którą Fed ściśle monitoruje, są marże na towary i usługi. Uważają, że marże te są dziś relatywnie wysokie, choć trudno to stwierdzić, i że do ich obniżenia, a co za tym idzie dalszego ujarzmienia inflacji, może być potrzebne spowolnienie wzrostu gospodarczego.

Obserwacja rynku pracy

Chociaż Fed celuje w inflację, uważnie obserwuje rynek pracy, który został opisany w protokole jako „dość ciasny” i „bardzo ciasny”. Znaczenie rynku pracy dla Fed wynika z przekonania, że ​​szybki wzrost płac może utrzymać inflację na wysokim poziomie.

Mówiąc konkretnie o składnikach inflacji, Fed argumentował, nieco optymistycznie odnosząc się do swoich prognoz, że „inflacja znacznie spadnie w ciągu najbliższych dwóch lat. Oczekiwano, że inflacja podstawowych dóbr będzie dalej spowalniać, inflacja usług mieszkaniowych osiągnie szczyt w 2023 r., a następnie spadnie, podczas gdy inflacja podstawowych usług innych niż mieszkaniowe będzie spadać wraz ze spadkiem wzrostu płac”.

Oznacza to, że Fed jest ogólnie ostrożnym optymistą w kwestii inflacji, ale szczególnie uważnie obserwuje wzrost płac. Jeśli wzrost płac nie spadnie, Fed może być zaniepokojony utrzymywaniem się uporczywie wysokiego poziomu inflacji.

Utrzymuje się ryzyko recesji

Prognozy Fed dotyczące wzrostu gospodarczego poprawiły się na grudniowym posiedzeniu w porównaniu z listopadowymi, ale przy „gwałtownie spadających” inwestycjach mieszkaniowych Fed argumentował, że „w 2023 r. nadal przewiduje się wyraźne spowolnienie wzrostu gospodarczego”. Fed uznał „możliwość recesji w ciągu następnego roku za wiarygodną alternatywę dla scenariusza bazowego”. Fed nie chce jeszcze przewidywać recesji, ale przyznaje, że jest to możliwe w 2023 r.

Równowaga ryzyka

W protokole wymieniono również dwa główne zagrożenia polityczne. Pierwsze ryzyko polega na tym, że Fed nie robi wystarczająco dużo, aby walczyć z inflacją i utrzymuje się na podwyższonym poziomie dłużej niż to konieczne z powodu „niezakotwiczonych oczekiwań inflacyjnych”.

Po drugie, Fed robi zbyt wiele, by walczyć z inflacją, utrzymując politykę „bardziej restrykcyjną niż to konieczne” i że inflacja spada, ale Stany Zjednoczone również widzą recesję. W pewnym sensie Fed martwi się, że robi za mało i martwi się, że robi za dużo.

Działania polityczne

Protokoły wyraźnie wskazują, że Fed ponownie podniesie stopy procentowe przy następnym ich ustalaniu w lutym 1. Należy również zauważyć, że chociaż jesteśmy blisko szczytu cyklu stóp procentowych, Fed nie przewiduje ich spadku w 2023 r.

Przeszłe cykle

Jeśli tak się stanie, będzie to inne niż większość poprzednich cykli w ostatnich dziesięcioleciach, kiedy Fed stosunkowo szybko przeszedł od podnoszenia stóp procentowych do ich obniżania. Jednak w latach 2006-7 stopy utrzymywały się na stałym poziomie przez prawie rok, a większość innych okresów szczytowych stóp trwała najwyżej kilka miesięcy.

Decyzja lutego

Jeśli jednak presja płacowa osłabnie, a inflacja będzie nadal wykazywać tendencję spadkową, to nawet jeśli stopy procentowe nie spadną, prawdopodobnie nie wzrosną znacznie dalej w 2023 r. Fed bardzo uważnie obserwuje rynek pracy w poszukiwaniu sygnałów, które mogą sygnalizować wygraną w walce z inflacją.