Protokoły Fed z grudnia 2022 r.:

WASHINGTON – Urzędnicy Rezerwy Federalnej są zaangażowani w walkę z inflacją i oczekują, że wyższe stopy procentowe utrzymają się do czasu poczynienia większych postępów, wynika z protokołu opublikowanego w środę z grudniowego posiedzenia banku centralnego.

Na spotkaniu, na którym decydenci podnieśli główną stopę procentową o kolejne pół punktu procentowego, wyrazili znaczenie utrzymania restrykcyjnej polityki, podczas gdy inflacja utrzymuje się na niedopuszczalnie wysokim poziomie.

„Uczestnicy ogólnie zauważyli, że restrykcyjne nastawienie polityczne będzie musiało zostać utrzymane, dopóki napływające dane nie dadzą pewności, że inflacja jest na trwałej ścieżce spadkowej do 2 procent, co prawdopodobnie zajmie trochę czasu” – czytamy w podsumowaniu spotkania. „W związku z utrzymującym się i niedopuszczalnie wysokim poziomem inflacji, kilku uczestników stwierdziło, że doświadczenia historyczne ostrzegają przed przedwczesnym luzowaniem polityki pieniężnej”.

Podwyżka zakończyła serię czterech kolejnych podwyżek stóp procentowych o trzy czwarte punktu, jednocześnie podnosząc docelowy przedział dla referencyjnej stopy funduszy federalnych do 4.25%-4.5%, najwyższego poziomu od 15 lat.

Urzędnicy powiedzieli również, że skupią się na danych w miarę postępów i widzą „potrzebę zachowania elastyczności i opcjonalności” w odniesieniu do polityki.

Urzędnicy ostrzegli ponadto, że opinia publiczna nie powinna zbyt wiele czytać w posunięciu ustalającego stopy procentowe Federalnego Komitetu Otwartego Rynku, aby zmniejszyć tempo podwyżek.

„Część uczestników podkreślała, że ​​ważne byłoby jasne zakomunikowanie, że spowolnienie tempa podwyżek stóp procentowych nie jest oznaką osłabienia determinacji Komitetu do osiągnięcia celu stabilności cen ani oceny, że inflacja jest już na poziomie trwałej ścieżce spadkowej” – czytamy w protokole.

Po spotkaniu prezes Fed, Jerome Powell, zaznaczył, że choć poczyniono pewne postępy w walce z inflacją, widzi jedynie oznaki zatrzymania i oczekuje, że stopy procentowe utrzymają się na wyższych poziomach nawet po ustaniu podwyżek.

Protokół odzwierciedlał te nastroje, zauważając, że żaden członek FOMC nie spodziewa się obniżek stóp procentowych w 2023 r., pomimo cen rynkowych.

Rynki wyceniają obecnie prawdopodobieństwo podwyżek stóp procentowych o 0.5-0.75 punktu procentowego, po czym zatrzymują się, aby ocenić wpływ podwyżek na gospodarkę. Handlowcy oczekują, że bank centralny zatwierdzi podwyżkę o ćwierć punktu na następnym posiedzeniu, które zakończy się 1 lutego, zgodnie z danymi CME Group.

Obecna wycena wskazuje również na możliwość niewielkiej obniżki stawek do końca roku, przy czym stopa funduszy wyląduje w przedziale 4.5%-4.75%. Przedstawiciele Fed jednak wielokrotnie wyrażali wątpliwości co do poluzowania polityki w 2023 r.

W protokole zauważono, że urzędnicy zmagają się z podwójnym ryzykiem politycznym: po pierwsze, że Fed nie utrzymuje stóp procentowych wystarczająco długo na wysokim poziomie i pozwala inflacji się jątrzyć, podobnie jak miało to miejsce w latach 1970.; a po drugie, że Fed zbyt długo utrzymuje restrykcyjną politykę i za bardzo spowalnia gospodarkę, „potencjalnie nakładając największe obciążenia na najbardziej wrażliwe grupy ludności”.

Jednak członkowie stwierdzili, że dostrzegają ryzyko związane ze zbyt wczesnym luzowaniem i pozwoleniem na szalejącą inflację.

„Uczestnicy generalnie wskazywali, że ryzyko wzrostu perspektyw inflacji pozostaje kluczowym czynnikiem kształtującym perspektywy polityki” – napisano w protokole. „Uczestnicy ogólnie zauważyli, że utrzymanie restrykcyjnej polityki przez dłuższy czas, dopóki inflacja nie znajdzie się wyraźnie na ścieżce w kierunku 2 procent, jest właściwe z punktu widzenia zarządzania ryzykiem”.

Wraz z podwyżkami stóp procentowych, Fed zmniejsza wielkość swojego bilansu, pozwalając, aby do 95 miliardów dolarów wpływów z zapadających papierów wartościowych było wycofywane co miesiąc, zamiast być ponownie inwestowane. W programie rozpoczętym na początku czerwca Fed skurczył swój bilans o 364 miliardy dolarów do 8.6 biliona dolarów.

Podczas gdy niektóre z ostatnich wskaźników inflacji wykazały postęp, rynek pracy, który jest krytycznym celem podwyżek stóp, jest odporny. Wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym przekroczył oczekiwania przez większą część ubiegłego roku, a dane z poprzedniej środy pokazały, że liczba wakatów jest nadal prawie dwukrotnie większa niż pula dostępnych pracowników.

Preferowany przez Fed wskaźnik inflacji, wskaźnik cen wydatków na konsumpcję osobistą pomniejszony o żywność i energię, wyniósł w listopadzie 4.7% rocznie, co oznacza spadek ze szczytowego poziomu 5.4% w lutym 2022 r., ale nadal znacznie powyżej celu Fed na poziomie 2%.

Tymczasem ekonomiści w dużej mierze spodziewają się, że Stany Zjednoczone wejdą w recesję w nadchodzących miesiącach, co będzie wynikiem zacieśniania polityki przez Fed i gospodarki borykającej się z inflacją, która wciąż jest blisko 40-letnich maksimów. Jednak według Atlanta Fed PKB w czwartym kwartale 2022 r. utrzymuje się na solidnym poziomie 3.9%, co jest z pewnością najlepszym wynikiem w roku, który rozpoczął się od kolejnych negatywnych odczytów.

Prezes Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, powiedział w środę w poście na stronie internetowej okręgu, że widzi, że stopa funduszy wzrośnie do 5.4%, a być może jeszcze wyżej, jeśli inflacja nie spadnie.