(Bloomberg) — Urzędnicy Rezerwy Federalnej przedstawili długo oczekiwany plan zmniejszenia swojego bilansu o ponad bilion dolarów rocznie, przy jednoczesnym „szybkim” podnoszeniu stóp procentowych, aby przeciwdziałać najgorętszej inflacji od czterech dekad.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Mapa drogowa redukcji aktywów, które kupili podczas pandemii, została opisana w środę w minutach ich marcowego spotkania, kiedy urzędnicy podnieśli stawki o jedną czwartą punktu. Dyskutowali o rozszerzeniu, ale wybrali ostrożność w świetle niepewności spowodowanej inwazją Rosji na Ukrainę, jak wynika z ich dyskusji.
Ponadto „wielu”, którzy uczestniczyli w posiedzeniu Federalnego Komitetu Otwartego Rynku w dniach 15-16 marca, uważało, że wzrost o pół punktu jest możliwy w przyszłości, jeśli presja cenowa nie ulegnie złagodzeniu.
Analitycy uznali to za dowód na to, że urzędnicy obawiają się, że powinni byli wcześniej przeciwdziałać inflacji, a teraz spieszą się, aby uzyskać główną stopę – obecnie w docelowym przedziale od 0.25% do 0.5% – do poziomu neutralnego, czyli teoretycznego poziomu, który przyspiesza lub spowalnia gospodarkę.
„FOMC pozostawał zbyt łatwy przez zdecydowanie zbyt długo i poniewczasie zdał sobie sprawę ze swojego błędu”, powiedział Stephen Stanley, główny ekonomista w Amherst Pierpont Securities LLC. „Teraz starają się jak najszybciej przywrócić neutralność polityki. Kiedy dojdą do czegoś bliskiego neutralności, będą musieli z czasem ustalić, jak daleko muszą się przesunąć, aby odzyskać kontrolę nad inflacją”.
Wysiłek na rzecz zmniejszenia bilansu przedłuży ostry zwrot w kierunku walki z inflacją, ponieważ Fed kupował obligacje jeszcze w zeszłym miesiącu, próbując płynnie zlikwidować wsparcie pandemiczne. Oczekuje się, że FOMC zatwierdzi redukcję bilansu na najbliższym posiedzeniu 3-4 maja. Plan zmniejszenia bilansu został przedstawiony urzędnikom przez pracowników.
Urzędnicy zaproponowali zmniejszenie bilansu Fed w maksymalnym miesięcznym tempie wynoszącym 60 miliardów dolarów w obligacjach skarbowych i 35 miliardów dolarów w papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką – zgodnie z oczekiwaniami rynku i prawie podwojenie szczytowej stopy 50 miliardów dolarów miesięcznie, kiedy Fed zmniejszał swoje saldo arkusz od 2017 do 2019 roku.
Poparli stopniowe wycofywanie tych limitów w ciągu trzech miesięcy „lub nieco dłużej, jeśli uzasadnią to warunki rynkowe”.
Rekord spotkania za zamkniętymi drzwiami pokazał duże poparcie wśród 16 urzędników, którzy wzięli udział w podniesieniu stóp o 50 punktów bazowych.
„Wielu uczestników zauważyło, że jeden lub więcej podwyżek o 50 punktów bazowych w zakresie docelowym może być odpowiedni na przyszłych posiedzeniach, zwłaszcza jeśli presja inflacyjna pozostanie podwyższona lub nasiliła się” – czytamy w protokole. „Uczestnicy ocenili, że należałoby szybko zmienić nastawienie polityki pieniężnej w kierunku neutralnej postawy”.
Szacuje się, że neutralna stopa wyniesie około 2.4%, wynika z mediany szacunków urzędników opublikowanych na posiedzeniu. Urzędnicy „zauważyli również, że w zależności od rozwoju sytuacji gospodarczej i finansowej uzasadnione może być przejście na bardziej rygorystyczne stanowisko” – czytamy w protokole.
Co mówi Bloomberg Economics
Protokół dostarcza „potencjalnego wyjaśnienia ostro jastrzębich tonów Powella na marcowym posiedzeniu: wydaje się, że pracownicy Fed – którzy w ciągu ostatniego roku mieli bardziej łagodne perspektywy inflacyjne niż uczestnicy FOMC – stali się wyraźnie bardziej zaniepokojeni rozwojem inflacji”.
— Anna Wong, główna ekonomistka USA
— Aby przeczytać więcej, kliknij tutaj
Od tego czasu amerykańscy bankierzy centralni powiedzieli, że mogą działać szybciej w zakresie polityki, po inwazji Rosji na żywność i energię, która gwałtownie wzrosła, a Powell zadeklarował 21 marca, że w razie potrzeby w maju może dojść do podwyżki o pół punktu.
Po osiągnięciu teraz neutralnego celu polityki, inwestorzy będą ustalać, jak szybko Fed zamierza osiągnąć ten cel. Dużą rolę w tych decyzjach odegrają krótkoterminowe dane o postępie inflacji. Powell powiedział w zeszłym miesiącu, że w miarę ewolucji perspektyw będziemy dostosowywać politykę w razie potrzeby.
Rynki terminowe wyceniają wysokie prawdopodobieństwo podwyżki o pół punktu na majowym posiedzeniu. Jednak wpływ redukcji bilansu na sytuację finansową będzie prawdopodobnie uważnie obserwowany w drugiej połowie roku.
„Myślę, że 50 punktów bazowych będzie opcją, którą będziemy musieli rozważyć, podobnie jak inne rzeczy”, powiedziała prezes Fed Kansas City Esther George we wtorek w Bloomberg News. „Musimy być bardzo ostrożni i celowi, usuwając to zakwaterowanie. Jestem bardzo skoncentrowany na myśleniu o tym, jak bilans zmienia się w połączeniu ze wzrostem stóp procentowych”.
Większe ryzyko i wyzwanie polityczne pojawią się, jeśli rosyjska inwazja na Ukrainę utrzyma wysokie ceny żywności i energii na czas wystarczający do rozpoczęcia kolejnej rundy podwyżek płac i cen. Musiałoby to prawdopodobnie spotkać się z jeszcze bardziej agresywną polityką Fed, gdyby zaczął wypierać oczekiwania co do zdolności banku centralnego do zakotwiczenia cen.
„W obliczu wysoce niepewnej i szybko zmieniającej się sytuacji gospodarczej Fed przestawił się od gadania do działania” – powiedział Guy LeBas, główny strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie w firmie Janney Montgomery Scott w Filadelfii. „W rezultacie warunki finansowe pozostaną niestabilne przez większą część następnych sześciu miesięcy”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/fed-lays-plan-prune-balance-211347654.html