Fed podnosi stopy o 75 pb; osiąga dwa kamienie milowe wyprzedzając dane o PKB

Zgodnie z oczekiwaniami rynku prezes Powell i członkowie FOMC drugi raz z rzędu podnieśli stopę funduszy federalnych o 0.75%.

W jednogłośnym głosowaniu korytarz polityki został podniesiony do 2.25% – 2.50%, co jest najszybszym tempem zacieśniania od 1981 r. w odpowiedzi na gwałtowny wzrost w czerwcu inflacja detaliczna do 9.1%.

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych?

Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

Fed powtórzył, że zgodnie z czerwcowym podsumowaniem prognoz gospodarczych oczekuje się, że główna stopa procentowa zostanie podniesiona do 3.25-3.5%, co sugeruje, że instytucja planuje podwyżkę o kolejne 100 punktów bazowych do końca roku, chociaż tempo nie jest jeszcze jasne.

Co najważniejsze, Fed osiągnął dwa ważne kamienie milowe:

• Dostosowanie stopy funduszy federalnych do stopy neutralnej, teoretycznego punktu, w którym ekonomiści oczekują, że stopy procentowe nie będą zbyt niskie, aby stymulować, ani zbyt wysokie, aby ograniczać aktywność gospodarczą. Często uważa się, że jest to około 2.4% dla Stanów Zjednoczonych.
• Osiągnięcie szczytu poprzedniego cyklu podwyżek, tj. 2.5% w 2019 r., przed rozpoczęciem zmiany polityki.

Poza podwyższeniem stóp, Fed będzie również kontynuował zacieśnianie ilościowe do wysokości 47.5 mld USD miesięcznie, obejmujące zarówno papiery skarbowe, jak i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką. Oczekuje się, że kwota ta zostanie podwojona we wrześniu.

Natychmiastowe efekty

Przy wyższych stopach zadłużenie firm i gospodarstw domowych staje się droższe, szczególnie dla posiadaczy kredytów o zmiennym oprocentowaniu.

Wraz ze wzrostem stopy Fed, dług staje się bardziej kosztowny we wszystkich dziedzinach, a ponieważ Stany Zjednoczone są w dużej mierze społeczeństwem napędzanym długiem, rosną koszty pożyczek na konsumpcję osobistą i gospodarstwa domowe, a także na wydatki firm. Ponieważ lokalne banki ponoszą większość obciążeń w USA, banki lokalne, regionalne i krajowe prawdopodobnie zaostrzą praktyki udzielania pożyczek, zwłaszcza dla małych firm.

Wraz z surowszymi środkami bankowymi, nie tylko pod względem stóp procentowych, ale także z wprowadzeniem surowszych środków zarządzania ryzykiem i wymogów kapitałowych, dostęp małych firm do finansowania może się wyczerpać.

Gospodarstwa domowe staną przed podobnymi wyzwaniami, gdy koszty długu gwałtownie wzrosną z 0% na początku tego roku, a pomoc w związku z pandemią zostanie w dużej mierze wyczerpana.

Obawy o inflację ustępują obawom przed recesją?

Narracja polityczna zaczęła się zmieniać, a rynki są coraz bardziej zaniepokojone perspektywą recesji w porównaniu z przyszłością inflacyjną.

Na przykład niedawny badanie wykazało, że 63% respondentów spodziewało się, że polityka Fed w wysokości 2% doprowadzi do recesji, podczas gdy 22% w to nie wierzyło. Ponadto 55% ankietowanych uczestników rynków finansowych, w tym zarządzających funduszami i analityków finansowych, uważało, że w ciągu najbliższych 12 miesięcy Stany Zjednoczone znajdą się w recesji.

Jednym z kluczowych elementów składających się na recesyjny nastrój jest utrzymujący się spadek cen towarów.

Aby ograniczyć inflację, która wciąż jest gorąca w Stanach Zjednoczonych, Powell stwierdził: „Uważamy, że konieczne jest spowolnienie wzrostu… potrzebujemy okresu wzrostu poniżej potencjalnego, aby stworzyć trochę luzu, aby strona podażowa mogła nadrobić zaległości”. W rezultacie wierzy, że inny „niezwykle duży” podwyżka stóp może nastąpić na wrześniowym posiedzeniu, aby stłumić popyt konsumpcyjny, jeśli „inflacja nadal będzie rozczarowywać”.

Dodał jednak, że prawdopodobnie nastąpi „dodatkowe zacieśnienie w przygotowaniu” ze względu na opóźnioną reakcję gospodarczą na decyzje dotyczące polityki pieniężnej. Mówiąc najprościej, transmisja monetarna nie jest procesem natychmiastowym i wymagałaby monitorowania przez Fed, aby zapobiec popadnięciu w recesję

Transmisja to mechanizm, dzięki któremu zmiany kursu Fed odbijają się echem w całej gospodarce, dopóki nie osiągną zamierzonych celów polityki dotyczących wzrostu i inflacji.

Według Fed w San Francisco, „…główny wpływ na produkcję może trwać od trzech miesięcy do dwóch lat. A wpływ na inflację zwykle wiąże się z jeszcze dłuższymi opóźnieniami, być może od jednego do trzech lat lub dłużej”.

W FOMC komunikat prasowy, zdanie otwierające stwierdza, że ​​„Ostatnie wskaźniki wydatków i produkcji złagodniały”, co sugeruje, że przewodniczący Powell uważa, że ​​komisja musi również aktywnie monitorować ryzyko recesji.

Greg McBride, główny analityk finansowy w Bankrate, uważa, że ​​jest jeszcze za wcześnie, aby Fed osłabił podwyżki stóp procentowych, ponieważ CPI wciąż jest najwyższy od czterech dekad, a PPI, główny wskaźnik CPI, został odnotowany na poziomie 11.3% w ujęciu rocznym. Oczekuje jednak, że jeśli inflacja zacznie się zmniejszać, tempo podwyżek stóp zwolni.

Popierając pogląd, że podwyżki stóp procentowych muszą być kontynuowane w dającej się przewidzieć przyszłości, Chris Hurn z Fountainhead, pożyczkodawcy dla małych przedsiębiorstw, stwierdził, że „kilkaset punktów bazowych ludzie są w stanie wytrzymać”.

Droga do przodu i wskazówki do przodu

Co ciekawe, Jerome Powell zmienił swoje stanowisko od dostarczania ostrożnych i przemyślanych wskazówek dotyczących przyszłości, stwierdzając, że FOMC nie zapewni „jasnych wskazówek, jak to zrobiliśmy na drodze do neutralności”, jednocześnie kontynuując zacieśnianie do umiarkowanych poziomów.

Powtórzył podczas sesji pytań i odpowiedzi, że decyzje polityczne będą podejmowane na zasadzie „spotkania na spotkanie”, a korekty zamierzonej ścieżki będą zależały od napływających danych.

Wynika to częściowo z faktu, że rynki są znacznie bardziej niepewne, biorąc pod uwagę globalne zawirowania geopolityczne, rozprzestrzenianie się COVID-XNUMX i inne potencjalne wstrząsy podażowe.

Następne posiedzenie Fed zaplanowano na wrzesień po 8-tygodniowej przerwie, przed którą FOMC skorzysta z wielu świeżych danych ekonomicznych, w tym danych o PKB za II kwartał, dwóch wydruków CPI, dwóch aktualizacji rynku pracy i dłuższych szeregów czasowych cen towarów.

Chociaż we wrześniu spodziewana jest dalsza podwyżka, biorąc pod uwagę, że wywołany pandemią bodziec fiskalny i kwota zadłużenia, a także inflacja detaliczna, są znacznie wyższe niż w 2018 r., ciekawe będzie, czy Fed będzie w stanie podnieść stopy procentowe tak, jak zasadniczo planuje to zrobić, czy też zostanie zmuszony do odwrócenia, jak w 2019 r., w związku z obawami przed recesją.

Ekonomiści z Bank of America Securities już zrewidowali swoje oczekiwania dotyczące stóp Fed w dół i przewidują, że Fed zmieni kurs na początku 2023 r.

Nadchodzące dane

Dane o PKB w USA zostaną opublikowane jutro i będą stanowić kluczowy kierunek dla kolejnych podwyżek.

WI kwartale PKB USA wyniósł -1%. Obserwatorzy rynku będą ciekawi, czy w drugim kwartale również nastąpi spadek.

Często uważa się, że dwa kolejne kwartały spadku oznaczają, że gospodarka znajduje się w recesji. Ściśle mówiąc, nie jest to prawdą. Recesje w USA są identyfikowane przez National Bureau of Economic Research (NBER).

NBER państwa że „Określenie miesięcy szczytów i spadków opiera się na szeregu miesięcznych miar zagregowanej realnej aktywności gospodarczej publikowanych przez federalne agencje statystyczne. Należą do nich realne dochody osobiste pomniejszone o transfery, zatrudnienie poza rolnictwem, zatrudnienie mierzone badaniem gospodarstw domowych, realne wydatki na konsumpcję indywidualną, skorygowaną o zmiany cen sprzedaż hurtową i detaliczną oraz produkcję przemysłową. Nie ma ustalonej reguły dotyczącej tego, jakie środki dostarczają informacji do procesu lub w jaki sposób są one ważone w naszych decyzjach”.

Tak więc amerykańskie definicje recesji są w rzeczywistości przedmiotem oceny ekspertów odpowiedzialnych za datowanie cykli koniunkturalnych.

Dane o zarobkach, które zostaną opublikowane jeszcze w tym tygodniu, będą również stanowić zaawansowany wskaźnik trendów w zakupach konsumenckich oraz potencjalnego zakresu reinwestycji przedsiębiorstw.