Podwyżki stóp Fed i silniejszy dolar podsycają ryzyko niestabilności politycznej w Afryce

Połączenia Rezerwa Federalna Stanów ZjednoczonychZgodnie z nowym raportem, zacieśnienie polityki monetarnej i umacniający się dolar wywierają efekt domina na bilanse krajów afrykańskich i obciążenia długiem publicznym.

Na początku listopada Fed dokonał czwartej z rzędu podwyżki stóp procentowych o trzy czwarte punktu osiągnąć najwyższy poziom od stycznia 2008 r.

powiązane wiadomości inwestycyjne

Najlepszy strateg giełdowy JPMorgan twierdzi, że bessowe minima prawdopodobnie zostaną wkrótce ponownie przetestowane

Tymczasem połączenie podwyżek stóp procentowych, wojny na Ukrainie i obaw przed recesją spowodowało, że tradycyjna „bezpieczna przystań” dolara wzrosła. Pomimo niedawnego spadku od szczytu pod koniec września, Indeks dolara amerykańskiego DXY wzrosła o ponad 11% od początku roku.

Dług publiczny w Afryce Subsaharyjskiej wzrósł do najwyższego poziomu od ponad dekady w wyniku pandemii Covid-19 i rosyjskiej inwazji na Ukrainę. We wtorkowym raporcie firma doradcza ds. ryzyka Verisk Maplecroft podkreśliła, że ​​zadłużenie stanowi obecnie średnio 77% produktu krajowego brutto w sześciu kluczowych gospodarkach afrykańskich: Nigeria, Ghana, Etiopia, Kenia, Zambia i Mozambiku.

Kraje te dodały medianę 10.3 punktu procentowego PKB do tego zadłużenia od 2019 r., czytamy w raporcie.

Ponieważ zakłócenia w łańcuchu dostaw wywołane wzrostem popytu po pandemii i wojną na Ukrainie skłoniły banki centralne do podwyższenia stóp procentowych, wzrost rentowności długu państwowego jeszcze bardziej ograniczył bilanse Afryki.

„Kolejne podwyżki podstawowych stóp procentowych przez Rezerwę Federalną Stanów Zjednoczonych spowodowały zmniejszenie napływu kapitału do Afryki i poszerzenie spreadów na obligacjach skarbowych kontynentu” — powiedział Benjamin Hunter, analityk Verisk Maplecroft Africa. 

„Ekspozycja na międzynarodowe zmiany stóp procentowych pogarsza się z powodu dużej części afrykańskiego długu publicznego, który jest utrzymywany w dolarach”.

Zdolność rządów afrykańskich do obsługi zadłużenia zagranicznego będzie nadal osłabiana przez rzadsze finansowanie i wyższe stopy procentowe, powiedział Verisk Maplecroft, podczas gdy krajowe podwyżki stóp procentowych w odpowiedzi na gwałtownie rosnącą inflację również intensyfikują ogólne obciążenie długiem publicznym wielu krajów Afryki Subsaharyjskiej kraje.

„Wysoki poziom długu publicznego i podwyższone koszty pożyczek będą ograniczać wydatki publiczne, co prawdopodobnie doprowadzi do pogorszenia ESG i krajobrazu ryzyka politycznego na całym kontynencie” – dodał Hunter. 

„Słabsze fundamenty państw i wyższe ryzyko ESG+P z kolei odstraszą inwestorów, jeszcze bardziej osłabiając pozycję rynkową Afryki”.

Verisk Maplecroft spodziewa się, że jastrzębie nastawienie Fed obniży podstawową stopę procentową z 3.75% w listopadzie do między 4.25% a 5% w 2023 r., przedłużając presję spadkową na afrykańskie rynki długu państwowego.

Firma nie przewiduje również znacznego rozluźnienia krajowych warunków monetarnych w Afryce w ciągu najbliższych 12 miesięcy, co według Huntera utrzyma wysokie koszty pożyczek i „zniechęca do napływu na afrykańskie rynki długu państwowego”.

W centrum uwagi Ghana

Hunter wskazał Ghanę jako jedną z najbardziej dotkniętych negatywnym sprzężeniem zwrotnym między pogłębiającym się obciążeniem długiem publicznym, ograniczoną sytuacją fiskalną oraz pogarszającym się ESG i krajobrazem politycznym.

Dług publiczny kraju Afryki Zachodniej wzrósł z 62.6% PKB w 2019 r. do około 90.7% w 2022 r., podczas gdy inflacja wzrosła w październiku do 40.4%, a bank centralny w poniedziałek podniósł stopy procentowe o 250 punktów bazowych do 27%. Od rozpoczęcia cyklu zacieśniania w 1,350 r. Bank Ghany wzrósł teraz o 2021 punktów bazowych.

Z walutą cedi — jedną z najgorszymi zawodnikami na świecie w tym roku — nadal traci na wartości, a inflacja nadal rośnie, jednak analitycy z Oxford Economics Africa przewidywali w tym tygodniu, że główna stopa procentowa prawdopodobnie zostanie podwyższona o kolejne 200 punktów bazowych na początku 2023 r.

„W rezultacie pogarszający się standard życia, nasiliły się niepokoje społeczne i ryzyko stabilności rządu. W listopadzie 2022 r. demonstranci w Akrze wezwali do dymisji prezydenta Nany Akufo-Addo” – powiedział Hunter. 

„Z kolei ta niestabilność zwiększy spready na długu państwowym Ghany, pogłębiając pętlę ujemnego sprzężenia zwrotnego poprzez zwiększenie zewnętrznych kosztów pożyczkowych; nasze badania wskazują, że podmioty osiągające słabsze wyniki w filarze Zarządzanie w ramach naszych ratingów Sovereign ESG muszą liczyć się z wyższymi dochodami średnio o 25%.

Połączenia MFW ponownie odwiedzi Ghanę w grudniu kontynuację dyskusji na temat wniosku tego kraju dotyczącego planu restrukturyzacji zadłużenia. Tymczasem agencja Moody's obniżyła we wtorek rating kredytowy kraju jeszcze głębiej do poziomu „śmieciowego”, powołując się na prawdopodobieństwo, że prywatni inwestorzy poniosą znaczne straty w wyniku restrukturyzacji.

MFW obecnie zapewnia lub omawia umorzenie długów z 34 narodami afrykańskimi, w tym za pośrednictwem wspólnych ram G-20 ustanowionych podczas pandemii Covid-19. Verisk Maplecroft zauważa, że ​​chociaż pomoc MFW pomoże zmniejszyć deficyt budżetowy i zrestrukturyzować zadłużenie, kraje, do których MFW wzywa MFW, by ograniczyły wydatki, prawdopodobnie doświadczą „negatywnych kompromisów ESG + P”.

„Chociaż MFW podkreślił, że ukierunkowane wydatki socjalne na najsłabszych nie mogą być cięte, wydatki socjalne na programy takie jak dotacje na żywność i paliwo prawdopodobnie zostaną zmniejszone” – powiedział Hunter. 

„Niezdolność do złagodzenia wpływu zewnętrznych wstrząsów gospodarczych i inflacji poprzez wydatki publiczne prawdopodobnie będzie miała wpływ na krajobraz ryzyka ESG+P na całym kontynencie”.