To bardzo, bardzo daleko od prognozy Fed na poziomie ok Kurs funduszy federalnych to na północ od 5%, które według niego uderzy wczesną wiosną, i odzwierciedla zakłady na podwyżki stóp z FedWatch, które nie tylko odnotowują stopy maksymalne poniżej 5%, ale prognozują obniżki stóp w drugiej połowie roku.
Więc komu wierzymy?
Jeffrey Gundlach, słynny inwestor w obligacje, który prowadzi DoubleLine Capital, nie ma wątpliwości: „Moje ponad 40-letnie doświadczenie w finansach zdecydowanie zaleca inwestorom, aby patrzyli na to, co mówi rynek, a nie na to, co mówi Fed” – powiedział we wtorek w webcastie.
Ten pogląd mógłby zostać przetestowany dzisiaj, gdy Ministerstwo Skarbu przygotowuje się do aukcji 32-letnich banknotów o wartości 10 miliardów dolarów w ramach bieżących operacji finansowania.
Aukcja, będąca ponownym otwarciem poprzedniej emisji, zapewni punkt odniesienia w czasie rzeczywistym dla apetytu na instrumenty o stałym dochodzie przed jutrzejszym grudniem CPI odczyt, który ma pokazać szósty kolejny miesiąc łagodzenia presji cenowej.
Jeśli oferenci kupią nowy papier, może to sugerować, że są mniej zaniepokojeni presją inflacyjną, a bardziej martwią się perspektywami wzrostu, szczególnie teraz, gdy inwestorzy widzą krótkoterminową recesja jako zakład 50/50.
Rynki obligacji w rzeczywistości od dłuższego czasu sygnalizują recesję , ponieważ rentowność 3-miesięcznych bonów skarbowych wynosi około 1.14% na północ od obligacji 10-letnich, co stanowi najbardziej strome „odwrócenie” krzywej rentowności od wczesnych lat 1980.
Przewiduje się, że wzrost liczby miejsc pracy gwałtownie zwolni w nadchodzących miesiącach, po dodaniu 4.5 miliona nowych pracowników w zeszłym roku, rynek mieszkaniowy nadal się rozwija, a nastroje właścicieli małych firm spadły do najniższego poziomu od 2013 roku w zeszłym miesiącu.
Inni jednak zauważają, że rynki obligacji w przeszłości „krzyczały wilkom” na temat recesji i słusznie argumentują, że modele ekonomiczne nie zawsze uwzględniają rosnącą złożoność zglobalizowanego świata.
„Konsumenci nadal wydają, a firmy wciąż zatrudniają na podwyższonym poziomie, istnieje szansa, że uda nam się ominąć spowolnienie gospodarcze, a nie całkowity spadek”, powiedział Lawrence Gillum, strateg ds. instrumentów stałodochodowych w LPL Financial w Charlotte, North Karolina.
„Ważne jest również, aby podkreślić, że ostatnim razem, gdy odwrócono 3-miesięczną/10-letnią krzywą dochodowości, gospodarka wpadła w recesję z powodu globalnej pandemii – coś, co, jak twierdzimy, nie zostało uwzględnione w cenie odwrócenia, ale nadal zyskuje„ kredyt „za sygnał” – dodał.
Powell, który podczas wtorkowego przemówienia w Szwecji skupił się na niezależności banku centralnego i potrzebie określonego mandatu od prawodawców, dziwnie milczał w tej niedawnej debacie.
A jeśli nadal będzie pozwalał rynkom wyceniać mniejsze podwyżki stóp procentowych, niższy szczyt i obniżki w drugiej połowie roku, albo będzie zadowolony z tej prognozy i będzie skłonny pozwolić jej działać, a dane o inflacji wykonają pracę odpychającą. dla niego.
To może być duże ryzyko.
Krzesło Powell jasno dał do zrozumienia, że Fed tego nie zrobi być liderem nadchodzącego spadku inflacji” – powiedział Ian Shepherdson z Pantheon Macroeconomics, który przewiduje, że bazowy CPI spadnie do około 2% do połowy roku. "Ale żaden czy będą w stanie to zignorować, gdy stanie się jasne rynków, że zmiana biegu na niższy jest prawdziwa”.