Prezes Fed Jerome Powell mówi, że mniejsze podwyżki stóp mogą nastąpić w grudniu

WASHINGTON – Prezes Rezerwy Federalnej Jerome Powell potwierdził w środę, że prawdopodobnie nastąpią mniejsze podwyżki stóp procentowych, mimo że uważa postępy w walce z inflacją za w dużej mierze niewystarczające.

Nawiązując do ostatnich wypowiedzi innych urzędników banku centralnego i komentarzy z listopadowego posiedzenia Fed, Powell powiedział, że widzi, że bank centralny jest w stanie zmniejszyć skalę podwyżek stóp procentowych już w przyszłym miesiącu.

Ostrzegł jednak, że polityka pieniężna prawdopodobnie pozostanie restrykcyjna przez jakiś czas, dopóki nie pojawią się rzeczywiste oznaki postępu w zakresie inflacji.

„Pomimo pewnych obiecujących zmian, mamy przed sobą długą drogę do przywrócenia stabilności cen” – powiedział Powell w uwagach wygłoszonych w Brookings Institution.

Przewodniczący zauważył, że ruchy polityczne, takie jak podwyżki stóp procentowych i redukcja posiadanych przez Fed obligacji, generalnie wymagają czasu, aby przejść przez system.

„Dlatego sensowne jest hamowanie tempa podwyżek stóp, gdy zbliżamy się do poziomu powściągliwości, który wystarczy, aby obniżyć inflację” – dodał. „Czas na złagodzenie tempa podwyżek stóp może nadejść już po grudniowym posiedzeniu”.

Rynki już wyceniały około 65% szans, że Fed obniży podwyżki stóp procentowych do połowy punktu procentowego w grudniu, po czterech kolejnych ruchach o 0.75 punktu, zgodnie z danymi CME Group. To tempo podwyżek stóp procentowych jest najbardziej agresywne od początku lat 1980.

To, co dopiero się okaże, to dokąd zmierza Fed. Ponieważ rynki wyceniają prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych w dalszej części 2023 r., Powell zamiast tego ostrzegł, że restrykcyjna polityka pozostanie w mocy, dopóki inflacja nie wykaże bardziej spójnych oznak cofania się.

„Biorąc pod uwagę nasze postępy w zacieśnianiu polityki, czas tego złagodzenia jest znacznie mniej istotny niż pytania o to, o ile jeszcze będziemy musieli podnieść stopy, aby kontrolować inflację i jak długo będzie konieczne utrzymanie polityki na restrykcyjnym poziomie” — powiedział Powell.

„Prawdopodobnie przywrócenie stabilności cen będzie wymagało utrzymania polityki na restrykcyjnym poziomie przez jakiś czas. Historia zdecydowanie przestrzega przed przedwczesnym poluzowaniem polityki” – dodał. „Będziemy trzymać się kursu, dopóki praca nie zostanie wykonana”.

Uwagi Powella zawierają pewne niepokojące oznaki, że inflacja spada, a bardzo napięty rynek pracy rozluźnia się.

Na początku tego miesiąca indeks cen konsumpcyjnych wskazywał na wzrost inflacji, ale o mniej niż szacowali ekonomiści. Oddzielne raporty w środę pokazały, że wzrost płac w sektorze prywatnym był znacznie niższy niż oczekiwano w listopadzie, podczas gdy liczba ofert pracy również spadła.

Jednak Powell powiedział, że dane krótkoterminowe mogą być zwodnicze i musi zobaczyć bardziej spójne dowody.

Na przykład, powiedział, że ekonomiści Fed spodziewają się, że preferowany przez bank centralny podstawowy wskaźnik cen osobistych wydatków konsumpcyjnych w październiku, który zostanie opublikowany w czwartek, pokaże inflację w tempie 5% rocznie. Oznaczałoby to spadek z 5.1% we wrześniu, ale nadal znacznie przekracza długoterminowy cel Fed na poziomie 2%.

„Będzie potrzeba znacznie więcej dowodów, aby zapewnić komfort, że inflacja faktycznie spada” – powiedział Powell. „Według wszelkich standardów inflacja pozostaje o wiele za wysoka”.

„Po prostu powiem, że mamy więcej do pokonania” – dodał.

Powell dodał, że spodziewa się, że ostateczny szczyt stóp – „stopa końcowa” – będzie „nieco wyższy niż myślano”, kiedy ustalający stopy procentowe członkowie Federalnego Komitetu Otwartego Rynku przedstawili swoje ostatnie prognozy we wrześniu. Członkowie komisji powiedzieli wówczas, że spodziewają się, że stawka końcowa wyniesie 4.6%; według danych CME Group rynki postrzegają go obecnie w przedziale 5–5.25%.

Powell powiedział, że problemy z łańcuchem dostaw leżące u podstaw gwałtownego wzrostu inflacji złagodziły się, podczas gdy wzrost zasadniczo zwolnił poniżej trendu, nawet przy 2.9% rocznym wzroście PKB w trzecim kwartale. Oczekuje, że inflacja mieszkaniowa wzrośnie w przyszłym roku, ale potem prawdopodobnie spadnie.

Powiedział jednak, że rynek pracy wykazał „jedynie wstępne oznaki przywrócenia równowagi” po tym, jak liczba ofert pracy przewyższyła liczbę dostępnych pracowników o marżę 2 do 1. Luka ta zmniejszyła się do 1.7 do 1, ale pozostaje znacznie powyżej norm historycznych.

Napięty rynek pracy doprowadził do znacznego wzrostu płac pracowników, które jednak nie nadążały za inflacją.

„Żeby było jasne, silny wzrost płac to dobra rzecz. Jednak aby wzrost płac był zrównoważony, musi być spójny z inflacją na poziomie 2 proc.

Powell obszernie mówił o czynnikach utrzymujących niski udział siły roboczej, kluczowym czynniku w rozwiązywaniu problemu nierównowagi między wolnymi miejscami pracy a dostępnymi pracownikami. Powiedział, że ważną kwestią są „nadmierne emerytury” podczas pandemii Covid.