Lutowe dane o inflacji CPI skupiają się na cenach domów

12-miesięczna inflacja w USA w lutym wyniosła 6.0%, a po odjęciu żywności i energii 5.5%. Jest to zasadniczo zgodne z oczekiwaniami, ale znacznie powyżej celu Fed na poziomie 2%. Miesiąc do miesiąca inflacja w lutym wyniosła 0.4% lub 0.5% bez żywności i energii. Potwierdza to narrację, że inflacja nie spada szybko, pomimo złagodzenia szczytowych poziomów z lata 2022 r.

Koszty mieszkaniowe

Jednym z powodów, dla których inflacja pozostaje wysoka, są ceny domów. Według danych CPI koszty schronienia wyniosły 0.8% miesiąc do miesiąca w lutym i 8.1% rok do roku. Pomiar CPI jest sprzeczny z innymi źródłami danych branżowych ze względu na metodologię obliczeń.

Dane branżowe

Zillow szacuje, że wartość domów wzrosła o 6.8% rok do roku do lutego. CzerwonopłetwyRDFN
ceny domów wzrosły o 1.4% rok do roku do stycznia. Krajowy indeks cen domów S&P/Case Shiller wykazał wzrost cen o 5.8% w ciągu roku do grudnia, a przy tendencji spadkowej dane z lutego mogą być niższe. Zillow jest jedynym z tych innych dostawców danych, który w tym momencie pokazuje dane do lutego, ale większość innych szacunków jest poniżej kalkulacji kosztów schronienia przez CPI. To nie tylko ceny domów, Rent.com odnotował wzrost cen wynajmu o 2.4% rok do roku do stycznia 2023 r., najmniejszy wzrost od 20 miesięcy. Wszystkie te liczby są znacznie poniżej wartości CPI wynoszącej 8.1%.

Metody obliczeniowe

Jest to prawdopodobnie odzwierciedleniem sposobu, w jaki CPI oblicza koszty schronienia, stosują metodę próbkowania panelowego przez okres sześciu miesięcy, co wprowadza opóźnienie w stosunku do bieżących kosztów mieszkaniowych. W zakresie, w jakim CPI analizuje dane dotyczące cen domów sprzed nawet sześciu miesięcy, oznacza to, że od lata nie spadły ceny domów. Oznacza to teraz, że inflacja może być zawyżona w danych o CPI. Dzieje się tak, ponieważ koszty schronienia stanowią ponad jedną trzecią wagi wskaźnika inflacji. Jest to również szczególnie istotne w punktach zwrotnych cen nieruchomości mieszkaniowych, jakie możemy obserwować obecnie. Oznacza to również odpowiednio, że inflacja była zaniżona na szczytowych poziomach, ponieważ wzrost cen domów w tym czasie nie został w pełni uwzględniony.

Reakcja Fed

Fed jest świadomy tego problemu, a przewodniczący Fed Jerome Powell powiedział, że spodziewa się, że koszty schronienia spadną w danych o CPI w tym roku. Zakładając, że tak się stanie, obraz inflacji może wyglądać inaczej.

Mimo to termin jest niepewny. Dla przykładu, gdyby koszty schronienia były płaskie w danych CPI, to miesięczna inflacja kształtowałaby się na poziomie znacznie bliższym celowi Fed, chociaż roczna inflacja potrzebowałaby jeszcze trochę czasu, aby osiągnąć tendencję spadkową. Nawet założenie stałych miesięcznych kosztów schronienia może być niedokładne w czasie, gdy źródła branżowe odnotowują spadek cen domów i czynszów.

Dzisiejsze dane nie uspokoiły Fed, ponieważ inflacja pozostaje znacznie powyżej celu i nie spada tak szybko, jak oczekiwano. Wciąż jednak unikatowe traktowanie kosztów schronienia w kalkulacji CPI jest coraz bardziej odpowiedzialne.

Niemniej jednak decyzję Fed podjętą na kolejnym posiedzeniu o ustaleniu stóp procentowych 22 marca dodatkowo komplikuje kryzys bankowy. Fed zasugerował, że jest na dobrej drodze do znacznego podwyższenia stóp procentowych, ale niedawne zakłócenia w sektorze bankowym, w tym upadek Silicon Valley Bank i Signature Bank, postawiły to pod znakiem zapytania, ponieważ Fed może nie chcieć powodować dalszych zakłóceń w zależności od tego, jak ewoluują problemy w sektorze bankowym. Kontrakty terminowe na stopy procentowe najprawdopodobniej wskazują obecnie na wzrost o 0.25 punktu procentowego, z pewną szansą, że Fed utrzyma stopy procentowe na stałym poziomie. To mniej od znaczących oczekiwań wzrostu o 0.5 punktu procentowego w zeszłym tygodniu.