Ewoluujący boom na łupki naftowe i gazowe jest gotowy na gwałtowny wzrost fuzji i przejęć

„Skala równa się trafność” to dominujący motyw w amerykańskim świecie łupków naftowych i gazowych, oraz Devon EnergyDVN
zyskał skalę w grze Eagle Ford w południowym Teksasie w tym tygodniu dzięki przejęciu 1.8 miliarda dolarów Energia Validusa. Jest to rzadka, wielomiliardowa transakcja w ciągu roku, podczas której gwałtowny wzrost cen towarów w 2022 r. spowolnił tempo fuzji i przejęć (M&A), ponieważ potencjalni nabywcy próbują owinąć ramiona wokół potencjalnej długowieczności obecnego paradygmatu cenowego .

Firma analityczno-wywiadowcza energetyczna Enverusa poinformował w zeszłym miesiącu, że ogólna wartość fuzji i przejęć łupków w USA spadła do 12 miliardów dolarów w drugim kwartale 2 r., a tempo działalności od początku roku znacznie spadło w porównaniu z pierwszymi dwoma kwartałami 2022 r. „Zgodnie z przewidywaniami, skok cen towarów, który nastąpił po inwazji Rosji na Ukrainę, tymczasowo zahamował proces fuzji i przejęć, ponieważ kupujący i sprzedający nie zgadzali się co do wartości aktywów” – powiedział Andrew Dittmar, dyrektor w Enverus Intelligence Research. „Wysokie ceny skłoniły jednak również firmy private equity do pośpiechu, by przetestować warunki do fuzji i przejęć. Chociaż nie każdy, kto wchodzi na rynek, otrzymuje ofertę, którą uważa za odpowiednią, wystarczy, aby prowadzić skromnie aktywne fuzje i przejęcia.

Kierownictwo Devon najwyraźniej uznało, że teraz jest najlepszy czas na wzrost w sektorze łupków, biorąc pod uwagę, że transakcja z Validusem stanowi drugą poważną akwizycję aktywów łupkowych w ostatnich tygodniach. Na początku tego lata gigant łupkowy z Oklahoma City ogłosił przejęcie od RimRock Oil & Gas obszaru Williston Basin za 885 milionów dolarów.

Pomimo przeciwnych wiatrów spowodowanych obecną niestabilnością cen, Devon i Validus byli w stanie zawrzeć umowę na 42,000 32 akrów netto tego ostatniego w hrabstwie Karnes, w centrum gry Eagle Ford, która obejmuje 2021 hrabstwa w południowym i środkowym Teksasie. Validus nabył areał w warunkach niższych cen w XNUMX r. od OvintivOVV
(dawniej Encana) za jedyne 880 milionów dolarów. W momencie tej transakcji produkcja z areału wynosiła 21,000 tys. baryłek ekwiwalentu ropy dziennie (boe/d). W ciągu minionego roku Validus był w stanie podnieść ten poziom produkcji o 2/3, do 35,000 XNUMX boe/d. W rezultacie firma zyskała skalę niezbędną do uczynienia z niej głównego celu przejęcia większych ryb łupkowych.

W e-mailu Dittmar powiedział, że dla większości producentów łupków typu upstream kierowanie się w ten sposób do dojrzałych aktywów ma sens w obecnym środowisku. „Firmy chcą uchwycić jak największą wartość, podczas gdy ceny towarów są wysokie, a dodanie beczek, które już są online, jest najpewniejszym sposobem na to” – powiedział. „Dopasowuje się również do preferencji inwestorów w zakresie natychmiastowych zwrotów z kapitału, ponieważ łatwo jest pokazać linię wzroku po takiej transakcji, dzięki silnemu nagromadzeniu przepływów pieniężnych i zwiększeniu dywidend i odkupów”.

Dodał, że względna dojrzałość aktywów Validus nie oznacza, że ​​są one pozbawione przyszłego potencjału rozwojowego, mówiąc, że „wciąż posiadają niewykorzystane zapasy i potencjał do rewizji starszych odwiertów za pomocą refrakcji”.

W przypadku osób niewtajemniczonych w łupki „refrac” to technika powrotu do istniejącego odwiertu i wykonania drugiego lub nawet trzeciego procesu szczelinowania hydraulicznego w celu dalszego rozbicia skały formacji łupkowej i wyciągnięcia dodatkowej produkcji z odwiertu. Jest to technika, która w tym roku zyskała na popularności, ponieważ łańcuchy dostaw stały się splątane, siła robocza na polach naftowych wzrosła, a stalowe rury i inny potrzebny sprzęt do wiercenia nowych szybów stały się coraz bardziej kosztowne i rzadsze.

Jak to miało miejsce w przypadku każdego poprzedniego boomu naftowego na całym świecie w ciągu ostatnich 170 lat, formuła sukcesu w amerykańskim łupku stale ewoluuje. Wielu krytyków branży szydziło z pomysłu refrakcji w Eagle Ford zaledwie dekadę temu, twierdząc, że byłoby to nieekonomiczne, a może nawet technicznie niewykonalne dla formacji. Dziś technika ta staje się coraz bardziej modna, zwiększa przepływy pieniężne i zwiększa wartość dla akcjonariuszy.

W swoim e-mailu Dittmar powiedział: „Obecne środowisko cen towarów doprowadziło do fali ofert aktywów od właścicieli private equity, gdy ich sponsorzy chcą wypłacić pieniądze”. Ponieważ potencjalni nabywcy chcą rozwijać się poprzez przejęcie zamiast wiertła i nabierają pewności co do kierunku, w którym ceny mogą się znaleźć w przyszłości, tempo fuzji i przejęć w amerykańskich łupkach może przyspieszyć.