Po latach tanie pieniądze przyczyniły się do wzrostu inwestycji spekulacyjnych i bezkorzystny modeli biznesowych w USA w ciągu ostatniej dekady uporczywa inflacja zmusiła Rezerwę Federalną do podwyższenia stóp procentowych szybciej niż kiedykolwiek wcześniej w 2022 r. Teraz nowa era wyższych kosztów pożyczek i bardziej ostrożnych pożyczkodawców – w połączeniu ze spowolnieniem wzrostu i obawami przed recesją – zamroziła niegdyś gorące segmenty gospodarki USA.
Połączenia pierwsza oferta publiczna (IPO) rynek jest zasadniczo zamknięty; są firmy technologiczne zwalnianie pracowników i wstrzymanie zatrudniania; rynek mieszkaniowy przeżywa „zresetuj” po latach dynamicznego wzrostu; a przestrzeń kapitału podwyższonego ryzyka (VC) drastycznie zwolniła, wraz z wycenami na rynku prywatnym koziołkujący.
Ale pomimo zamrożenia w kluczowych sektorach – i konsekwentnego dnia zagłady prognozy z Wall Street – cała gospodarka rozwijała się wraz z prężnym rynkiem pracy. W czwartym kwartale ubiegłego roku produkt krajowy brutto (PKB) Stanów Zjednoczonych wzrósł w tempie 2.9% w ujęciu rocznym, przewyższając prognozy analityków. Prognozy. A stopa bezrobocia osiągnęła w grudniu poziom bliski minimów sprzed pandemii i wyniosła 3.5%.
Wielu ekonomistów przewiduje jednak, że zmieni się to w tym roku. Ellen Zentner, główna ekonomistka Morgan Stanley w Stanach Zjednoczonych powiedziany w tym tygodniu roczny wzrost PKB spadnie do zaledwie 0.2% w pierwszym kwartale, podczas gdy Wells Fargo oczekuje spadek do 0.4%. A niektórzy prezesi, inwestorzy-miliarderzy i banki inwestycyjne uważają, że an jawna recesja jest w drodze.
Nadal nie jest jasne, czy kluczowe zamrożone aspekty gospodarki ostatecznie pękną pod ciężarem rosnących stóp procentowych – wywołując recesję – czy też głębokie zamrożenie się roztopi – umożliwiając powolny, ale dodatni wzrost. Ale odpowiedzi mogą udzielić rynki kredytowe.
„Kiedy rynki kredytowe wycofują się i nie jesteś w stanie uzyskać finansowania na transakcje lub inwestycje, wtedy wszystko się zawiesza” – powiedział Jim Cahn, dyrektor ds. inwestycji i rozwoju biznesu w Wealth Enhancement Group, firmie zarządzającej majątkiem Fortune. „Kredyt jest tajemnicą. To paliwo wzrostu. I zawsze była paliwem wzrostu, odkąd rynki kredytowe ewoluowały 400 lat temu na początku rewolucji przemysłowej”.
Zamrożone i zamrożone segmenty gospodarki
Nowa era wyższych stóp procentowych, inflacji i obaw przed recesją doprowadziła w ciągu ostatniego roku różne segmenty amerykańskiej gospodarki do dramatycznego spowolnienia.
Na przykład przestrzeń VC była naładowana przez całą pandemię. W 2021 roku globalny wolumen finansowania VC osiągnął rekordową kwotę 681 miliardów dolarów, czyli ponad dwukrotnie więcej niż w 2019 roku.
„[A] nastawienie na wzrost za wszelką cenę napędzane tanim kapitałem w 2020 i 2021 r. oraz eksplodujące zainteresowanie inwestorów spowodowane strachem przed przegapieniem (FOMO) doprowadziło do dużych inwestycji w start-upy na wszystkich etapach”, Alex Warfel, PitchBook analityk, wyjaśnił w piątkowej notatce.
Jednak w 2022 roku, wraz ze wzrostem stóp procentowych, nastąpił 35-procentowy spadek inwestycji VC do 445 miliardów dolarów, według danych Crunchbase. Warfel powiedział, że czasy „wysokich wycen dla startupów i łatwych możliwości pozyskiwania funduszy” minęły, nastroje w przestrzeni VC zostały „zmiażdżone”, a kapitał wyschnął. Według PitchBook szacunkowa kwota kapitału wymaganego przez amerykańskie startupy przewyższyła kwotę dostarczoną o 42.8 miliarda dolarów w czwartym kwartale dane.
Logan Allin, założyciel Fin Capital, firmy VC i private equity skoncentrowanej na fintech, powiedział Majątek że nie widzi, aby przestrzeń VC odrodziła się w pełni do 2024 r., częściowo z powodu kryzysu kredytowego, i argumentował, że dla startupów technologicznych rok 2023 może być szczególnie wymagającym rokiem.
„Naszym zdaniem rok 2023 będzie nadal rokiem niezwykle dotkliwego bólu, a właściwie bardziej bolesnego niż rok 2022, zarówno z perspektywy rynków prywatnych, jak i kapitału publicznego w dziedzinie technologii” – powiedział.
Allin dodał, że gwałtowne pogorszenie koniunktury na rynku powinno być „trochę przebudzeniem” dla inwestorów VC, którzy rozwinęli nieodpowiedzialne nawyki podczas pandemii, nie dokładając należytej staranności dla swoich inwestycji. Podał przykład nieistniejącej już giełdy kryptograficznej FTX, którą „pominął”, ponieważ nie ominęła podstawowych „elementów listy kontrolnej” w procesie należytej staranności, w tym niedopuszczenia niezależnego audytora do przyjrzenia się ich finansom. Ale inni inwestorzy venture capital zainwestowali miliony w firmę, nawet nie zaglądając do swoich ksiąg.
„Prosili o dane finansowe, a zespół FTX wysyłał im arkusze kalkulacyjne programu Excel” – powiedział. „To było po prostu absurdalne”.
Ale teraz, gdy stopy procentowe rosną, a wiele mniejszych funduszy VC upada, Allin wierzy, że rynek powróci do bardziej rygorystycznego podejścia do inwestowania.
„Myślę, że teraz będzie to znacznie zdrowsze i bardziej zrównoważone środowisko venture capital, ponieważ inwestujemy w wyceny i mnożniki, które mają sens i które pozwalają firmie rozwijać się w znacznie lepszy sposób” – powiedział. „To prawdziwy powrót do podstaw. To ponowne skupienie się na prawdziwej staranności”.
Kiedy stopy procentowe w USA były bliskie zeru, a konsumenci mieli mnóstwo gotówki z czeków stymulacyjnych podczas pandemii, Rynek IPO doświadczył podobnego wzrostu w przestrzeni VC.
Tylko w 2021 roku w Stanach Zjednoczonych odnotowano rekordową liczbę 1,033 nowych ofert publicznych, ale w 2022 roku — przy wzroście stóp procentowych i spadku S&P 500 o około 20% — liczba IPO w porównaniu z 50 spadła o 2022%. Globalny raport trendów IPO. W obu Amerykach spadek był jeszcze wyraźniejszy, a liczba IPO spadła w ubiegłym roku o 86% w porównaniu z 2021 r., podczas gdy całkowite wpływy spadły o 96% w tym samym okresie.
„Aktywność i wolumen transakcji gwałtownie spadły w 2022 roku. IPO zostały całkowicie zamknięte” – powiedział Allin. „Apetyt rynku publicznego na cokolwiek był bardzo mały, nawet na te firmy, które były potencjalnie rentowne”.
W tym roku Allin powiedział, że widzi tylko „odcinek okna IPO” i tylko dla firm, które mogą udowodnić swoją zdolność do zarabiania pieniędzy.
„W przeciwnym razie ich handel znacznie spadnie, tak jak każda z firm, które weszły na giełdę w zeszłym roku lub w 2021 roku” – powiedział. „Nadal mamy inflację, wysokie stopy procentowe, niepewność geopolityczną i znaczną zmienność, a to nie tworzy ciepłego rynku dla IPO”.
Ceny domów w USA poszybowały w górę nad% 45 między drugim kwartałem 2020 a trzecim kwartałem ubiegłego roku, ponieważ niskie stopy procentowe i tendencje do pracy z domu napędzały boom na rynku mieszkaniowym. Ale rosnące stopy procentowe spowodowały, że średnia 30-letnia stała stopa procentowa kredytów hipotecznych – najpopularniejszy typ w USA – z 3.45% w lutym 2020 r. do nieco ponad 6.1% obecnie.
Wyższe koszty kredytu i wysokie ceny domów doprowadziły do kryzysu dostępności i poważnego „zresetuj” na rynku mieszkaniowym. Zakup hipoteczny aplikacje spadły o 39% w porównaniu z zeszłym tygodniem rok temu.
Według Jaya Hatfielda, założyciela i dyrektora generalnego firmy zarządzającej inwestycjami Infrastructure Capital Advisors, nie tylko potencjalni właściciele domów czują się odcięci – instytucjonalni inwestorzy w nieruchomości również odczuwają ból z powodu rosnących stóp procentowych. Powiedział, że wyższe stopy procentowe i obawy przed recesją spowodowały, że kredyty z banków „wyschły”. Majątek, co sprawia, że nabywanie nowych nieruchomości — i/lub firm z sektora nieruchomości — jest wyzwaniem.
„Mamy do czynienia z prywatnymi pożyczkami, ale na warunkach, które są zbyt uciążliwe, aby przeprowadzać LBO [wykupy lewarowane]”, powiedział, odnosząc się do sytuacji, gdy jedna firma próbuje kupić inną firmę za pożyczone pieniądze. „A potem także firmy, które były kupującymi Czarny kamień. Teraz częściej będą sprzedawcami niż kupującymi. Tak więc działalność w zakresie fuzji i przejęć wyschła”.
Cahn z Wealth Enhancement Group twierdzi, że pożyczkodawcy nie tylko oferują znacznie wyższe oprocentowanie, ale także przeprowadzają znacznie więcej ubezpieczeń lub badań i oceny ryzyka przed pożyczeniem pieniędzy, aby uniknąć ryzyka niewypłacalności. Zauważył, że to kolejny przykład na to, że obecne zamrożenie w niektórych sektorach gospodarki jest „odzwierciedleniem tego, co dzieje się na rynkach kredytowych”.
„W 2021 roku i 18 miesięcy wcześniej ludzie po prostu rzucali pieniądze na wszystko tak szybko, jak tylko mogli, ponieważ było tak dużo gotówki, ale w 2022 roku rynki kredytowe zasadniczo zamarły” – podkreślił. „I dlatego widzisz, jak te branże zamarzają”.
Zamrożona gospodarka, która zaraz się załamie?
Czy gospodarka powoli się odwilży i uniknie recesji, czy też pęknięcia wywołane rosnącymi stopami procentowymi i wysoką inflacją wkrótce pękną? To zależy od tego, kogo zapytasz.
Cahn powiedział, że jego „przeczucie” jest takie, że będziemy mieli recesję „gdzieś w drugiej połowie 2023 roku. „Myślę, że to naprawdę, no wiesz, może 2024, zanim wrócimy do normalnego funkcjonowania” – powiedział.
Nie tylko on ma pesymistyczne nastawienie. Wiele czołowych banków inwestycyjnych prognozuje „łagodna recesja” w tym roku, a niektórzy prognostycy twierdzą, że „poważna recesja” lub nawet „inny wariant a Wielki Kryzys” może być w drodze.
„Zdecydowanie wejdziemy w coraz trudniejszy okres z ekonomicznego i makroekonomicznego punktu widzenia, który może być recesją przez duże „R” lub przez małe „r”, ale będzie źle – powiedział Allin.
Podczas gdy wielu ekspertów uważa, że recesja jest w drodze, niektórzy twierdzą, że nie będzie ona tak niszczycielska jak poprzednie spadki, a zamrożone sektory gospodarki zaczną się odmrażać do końca 2023 r. i na początku 2024 r. że w drugiej połowie tego roku „będziemy mieli bardziej normalny rynek IPO i ożywienie fuzji i przejęć oraz giełdę”.
Argumentował, że „wiatry po pandemii” utrzymały rynek pracy w dobrej kondycji – szczególnie w sektorze usług, gdzie tak wiele firm miało problemy ze znalezieniem pracowników podczas pandemii – i bez masowych zwolnień, które miażdżą wydatki konsumentów, jest mało prawdopodobne, że nastąpi poważny spowolnienie w gospodarce. Zauważył również, że pomimo gwałtownego wzrostu stóp procentowych w zeszłym roku, zapasy mieszkaniowe są bliskie rekordowo niskiego poziomu, co jego zdaniem pozwoli na odmrożenie tego sektora przez cały rok.
„Potrzebujemy jednak, aby Fed wstrzymał [podwyżki stóp procentowych]” – powiedział. „Możemy uzyskać ujemny kwartał lub dwa [PKB], ale nie sądzimy, że będziemy mieli znaczącą recesję”.
Ta historia została pierwotnie przedstawiona na fortune.com
Więcej od Fortuny:
Legenda olimpijska Usain Bolt stracił 12 milionów dolarów oszczędności w wyniku oszustwa. Na jego koncie zostało tylko 12,000 XNUMX $
Prawdziwy grzech Meghan Markle, którego brytyjska opinia publiczna nie może wybaczyć – a Amerykanie nie mogą tego zrozumieć
„To po prostu nie działa”. Najlepsza restauracja na świecie jest zamykana, ponieważ jej właściciel nazywa nowoczesny model fine dining „niezrównoważonym”
Bob Iger po prostu tupnął nogą i powiedział pracownikom Disneya, żeby wrócili do biura
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html