Wszyscy przewidują recesję – ale ja tego po prostu nie kupuję

Na początku lat 1990., kiedy twierdził, że zauważył „zielone pędy ożywienia”, Norman Lamont był powszechnie wyśmiewany. Ale okazało się, że miał rację.

Wkrótce po wyśmiewanych komentarzach ówczesnej kanclerz Wielka Brytania wyszła z recesji. Ale prawie nikt o tym nie pamięta – pamięta tylko krytykę, jaką znosił.

To jeden z powodów, dla których ekonomiści z pewnego rocznika tak rzadko wskazują na oznaki poprawy perspektyw. Panglossowskie słowa spotykają się z przewracaniem oczami.

Więc z niepokojem oświadczam – bęben – widzę wiele zielonych pędów. W komentatorstwie zbyt długo było ponuro – czas się rozweselić.

Na początku lutego wpływowy Chartered Institute of Procurement odnotował najostrzejszy miesięczny wzrost optymizm biznesowy od listopada 2020 r. Następnie, pod koniec zeszłego miesiąca, ankieta firmy GfK wykazała nieoczekiwany powrót zaufania konsumentów, przy czym nastroje w handlu detalicznym są najsilniejsze od prawie roku.

A w piątek zobaczyliśmy dowody na to, że sektor usług w Wielkiej Brytanii – odpowiadający za cztery piąte PKB – rośnie w najszybszym tempie od ośmiu miesięcy. Uważnie obserwowany Indeks Menedżerów ds. Zakupów, który bada opinie liderów biznesu, wykazał w lutym odczyt na poziomie 53.5, a wartości powyżej 50 wskazują na wzrost – gwałtowny wzrost z 48.7 miesiąc wcześniej.

Firmy, od restauracji, pubów i hoteli po fryzjerów i budowniczych, stały się bardziej optymistyczne w ostatnich tygodniach, wśród oznak słabnącej presji inflacyjnej. Stopy procentowe, które wzrosły z 0.5% do 4% w 2022 r., mogą być teraz bliskie szczytu.

Oczywiście jest mnóstwo złych wiadomości – dotyczy to milionów gospodarstw domowych wciąż utrzymujące się napięte budżety, nie tylko biorąc pod uwagę niebotyczne rachunki za media. Niezliczone firmy również borykają się z trudnościami, biorąc pod uwagę presję na podnoszenie płac w związku z ciągłym niedoborem siły roboczej.

To powiedziawszy, inflacja kosztów produkcji spada, ponieważ blokady łańcucha dostaw po wprowadzeniu blokady w końcu się zmniejszają, a koszty wysyłki wciąż spadają. Złożony światowy indeks kontenerów Drewery, globalna miara opłat za fracht morski, jest teraz o 80 procent niższy niż w tym samym czasie w zeszłym roku.

Historia jest kontynuowana

Te światełka wyjaśniają, dlaczego prognozowana aktywność biznesowa właśnie osiągnęła najwyższy poziom od 11 miesięcy. W związku z tym „kompozytowy PMI” Wielkiej Brytanii – łącznie dla usług i produkcji – wzrósł w zeszłym miesiącu do 53.1, co jest pierwszym odczytem powyżej 50 punktów od sierpnia. To wypada korzystnie w porównaniu z 50.1 w USA, 50.7 w Niemczech, 51.1 w Japonii i 51.7 we Francji.

Ekonomiści od ponad roku ostrzegają, że Wielka Brytania stoi w obliczu kryzysu pierwsza recesja bez lockdownu od kryzysu finansowego z 2008 r. W szczególności Bank Anglii wciąż przewiduje przedłużające się spadki – ale ja tego po prostu nie kupuję.

To prawda, że ​​pełny wpływ 10 kolejnych podwyżek stóp procentowych Banku jeszcze nie przełożył się na gospodarkę. A oznaki ożywienia oznaczają, że zamiast szczytu stóp na poziomie 4.25 proc., jak przewidywały rynki kilka tygodni temu, Komitet Polityki Pieniężnej może jeszcze podnieść je do 4.5 proc., a nawet 4.75 proc. Ale najważniejsze jest to, że poza nagłówkami, szereg ostatnich danych ankietowych wskazuje, że brytyjska gospodarka trzyma się znacznie lepiej, niż obawiali się prawie wszyscy ekonomiści.

Jednak te zielone pędy pozostają wrażliwe i łatwo mogą zostać wyrwane z korzeniami. Trwający konflikt zbrojny na Ukrainie i związana z nim wojna ekonomiczna Wschód-Zachód mogą jeszcze wywołać kolejną falę finansowego szoku, biorąc pod uwagę kluczową rolę Rosji na światowych rynkach żywności i energii.

A ponieważ globalne rynki obligacji wciąż się chwieją, wysiłki kluczowych banków centralnych na świecie, by zakończyć lata luzowania ilościowego, odzwyczajając rządy w USA, Wielkiej Brytanii i innych krajach od dekady lub więcej drukowania pieniędzy, mogą jeszcze spowodować krach rynkowy.

Ale najbardziej prawdopodobnym powodem udaremnienia kruchego ożywienia Wielkiej Brytanii jest nasz własny rząd. W związku z tym ważne jest, kiedy dostarcza jego wiosenny budżet 15 marca, kanclerz Jeremy Hunt unika popełniania wielkich błędów. I być może najpoważniejszym błędem politycznym byłoby zrealizowanie długoterminowego planu podnieść podatek dochodowy od osób prawnych z 19pc do 25pc w nadchodzącym kwietniu.

W zeszłym miesiącu gigant farmaceutyczny AstraZeneca wybrała Republikę Irlandii, gdzie stawka podatku dochodowego od osób prawnych wynosi 12.5 procent, nad Wielką Brytanią dla nowego zakładu produkcyjnego. Od tego czasu potężny BT publicznie ostrzega obciążenie biznesu staje się zbyt duże.

„Istnieje szereg dowodów akademickich”, zgodnie z niedawnym artykułem badawczym opublikowanym przez Ministerstwo Skarbu, „które sugerują, że obniżenie podatku dochodowego od osób prawnych może pobudzić inwestycje i wzrost poprzez zapewnienie natychmiastowego wsparcia przedsiębiorstwom w krótkim okresie oraz zwiększenie inwestycji biznesowych, produktywności oraz wzrost w perspektywie średnio- i długoterminowej”.

Co więcej, sam Hunt, kiedy został przywódcą torysów w połowie 2022 r., przekonywał, że podatek dochodowy od osób prawnych powinien spaść do 12.5 proc., najwyżej 15 proc. A jednak jest u progu wprowadzenia pierwszej podwyżki tego podatku od zysków od ponad pół wieku – posunięcia, które uderzy w nastroje w biznesie, wylewając kwas na te kruche zielone pędy.

Zadłużenie sektora publicznego jest już o 31 miliardów funtów niższe od kwietnia ubiegłego roku, niż przewidywało Biuro Odpowiedzialności Budżetowej. A Instytut Studiów Podatkowych w zeszłym tygodniu prognozował spadek przewidywanych wydatków rządowych o 25 miliardów funtów w następnym roku podatkowym – z powodu niższych płatności odsetek, zmniejszonych kosztów dotacji na energię i silniejszych wpływów podatkowych.

Podniesienie podatku dochodowego od osób prawnych o ogromne 6 punktów procentowych uderzy zarówno w duże, jak i małe firmy, hamując inwestycje i wzrost. Utrzymanie podatku na poziomie 19 procent, kiedy od dawna oczekiwano, że wzrośnie, byłoby dla kontrastu ogromnym impulsem, przypominającym obniżkę podatków.

A prawdopodobieństwo jest dalekie od wzmocnienia naszych finansów publicznych, wyższa stawka podatku dochodowego od osób prawnych i tak będzie kosztować pieniądze Skarbu Państwa. W końcu od 2010 do 2017 r., gdy stopa procentowa spadła z 28 do 19 procent, wpływy podwoiły się z 31.7 miliarda funtów do 62.7 miliarda funtów – czyli z 2.4 do 2.9 procent PKB – biorąc pod uwagę wzrost gospodarczy.

W ostatnich latach reputacja Wielkiej Brytanii jako miejsca prowadzenia działalności gospodarczej została wielokrotnie nadszarpnięta. Dlatego desperacko musimy zasygnalizować inwestorom krajowym i międzynarodowym, że ten rząd popiera wzrost i przedsiębiorczość – a zniesienie tej podwyżki podatków to tylko bilet.

Trzydzieści lat temu tej wiosny Norman Lamont opuścił numer 11. Jaka szkoda, że ​​dzisiejszy kanclerz – ignorując rosnącą koalicję firm, naukowców i własnych posłów – poszedł do przodu z tą bezmyślną podwyżką podatku dochodowego od osób prawnych, depcząc dzisiejsze zielone pędy.