Tradycyjny rajd Świętego Mikołaja w Euro tym razem stawia poprzeczkę wysoko

(Bloomberg) — Po najlepszym miesiącu euro od 2010 r. inwestorzy liczący na tradycyjny rajd na koniec roku mogą być rozczarowani.

Najczęściej czytane z Bloomberg

Historia pokazuje, że w grudniu wspólna waluta zyskuje w stosunku do dolara. Ale po wzroście o ponad 5% w listopadzie, poprzeczka dla dalszej sezonowej radości jest znacznie wyższa.

To jeszcze zanim inwestorzy rozważą szereg przeciwności makroekonomicznych dla regionu, który przygotowuje się na potencjalny kryzys energetyczny tej zimy. Dodajmy do tego kilka ważnych spotkań banków centralnych, a eurobyki będą musiały stawić czoła wielu zagrożeniom.

„Sezonowe nastawienie euro jest silne, ale rajd w październiku, a zwłaszcza w listopadzie, może oznaczać, że ruch zaczął się wcześniej niż zwykle” – powiedział Derek Halpenny, szef badań w MUFG, który widzi powrót euro do parytetu na początku 2023. „Podstawy trwałej wyprzedaży dolara amerykańskiego jeszcze nie istnieją”.

Euro poszybowało w górę w zeszłym miesiącu, ponieważ zakłady, że Rezerwa Federalna spowolni kampanię podwyżek stóp osłabiły dolara, a inwestorzy spekulowali, że Chiny ponownie otworzą swoją gospodarkę. Niektóre dane sugerujące spowolnienie tempa dekoniunktury w strefie euro wzbudziły również nadzieje, że powszechnie oczekiwana recesja może okazać się mniej dotkliwa niż początkowo oczekiwano.

Sezonowe trendy walutowe są często odrzucane jako zwykłe zbiegi okoliczności, chociaż argument za przepływami określonymi w czasie jest bardziej prawdopodobny w przypadku grudnia. To wtedy inwestorzy likwidują pozycje, gdy płynność wyparowuje w okresie świątecznym, podczas gdy europejskie wymogi sprawozdawcze na koniec roku mogą wywołać przepływy repatriacyjne.

Od momentu powstania euro rosło w 15 z 23 grudnia. Daje to średni wzrost na poziomie 1.5% — ponad dwukrotnie więcej niż w kolejnym najlepszym miesiącu.

Historia jest kontynuowana

Historyczne wyniki mogły być częściowo produktem ubocznym ujemnych stóp procentowych w Europie, mówi Simon Harvey, szef działu analiz walutowych w Monex Europe. Nastąpiłby odpływ kapitału z Europy, ponieważ inwestorzy szukali aktywów o wyższej stopie zwrotu gdzie indziej, tylko po to, by przepływy te powróciły do ​​domu w okresach sprawozdawczych na koniec roku.

Ale teraz rynki zmagają się z nowym reżimem inflacji i wyższych stóp procentowych.

„Ten rok będzie interesujący z dwóch powodów: siła dolara została już osłabiona w listopadzie po październikowej publikacji CPI, a EBC wyszedł z ujemnych stóp procentowych”.

Ryzyko stopy procentowej

Ryzyko może wzrosnąć w połowie miesiąca, kiedy oczekuje się, że zarówno Europejski Bank Centralny, jak i Rezerwa Federalna zwolnią tempo podwyżek stóp procentowych. Jeśli Fed nadal będzie sygnalizował ryzyko wzrostu inflacji, może to skłonić inwestorów do powrotu do dolara kosztem euro. Dalsze wskazówki dotyczące presji inflacyjnej mogą pochodzić z przyszłotygodniowych danych dotyczących cen producentów w USA, liczby nowych bezrobotnych i nastrojów.

„Biorąc pod uwagę bliskość kluczowych decyzji banku centralnego w połowie miesiąca, kiedy płynność zacznie słabnąć, korekta euro jest nadal realistycznym ryzykiem”, powiedział Jeremy Stretch, szef strategii FX G10 w CIBC w Londynie.

Również pogoda jest coraz częściej postrzegana jako główne zagrożenie dla zysków waluty. Istnieją oznaki, że temperatury mogą spaść w Europie Północnej, sprawdzając gotowość regionu na zimę w obliczu ograniczonych dostaw od czasu inwazji Rosji na Ukrainę.

To ryzyko, które uznają nawet byki euro, takie jak strateg Nomura, Jordan Rochester. Spodziewa się wzrostu do 1.08 USD w połowie grudnia, zanim do końca stycznia spadnie do 1.10 USD. Przyznaje, że trendy sezonowe należy traktować z przymrużeniem oka, a głównym zagrożeniem dla jego wezwania są pogoda i ceny energii.

„Nie przywiązywalibyśmy zbyt dużej wagi do samej sezonowości. To raczej czynniki makroekonomiczne i przepływowe będą determinować kolejne cztery tygodnie działań cenowych”, powiedział, powołując się na bardziej pozytywne europejskie dane gospodarcze i wpływy do funduszy giełdowych EUR. „Będziemy musieli uważnie monitorować prognozę pogody i przyszłość gazu ziemnego”.

Zdaniem Brada Bechtela, stratega FX w Jefferies w Nowym Jorku, ruchy walutowe w obu kierunkach mogą również ulec zaostrzeniu, ponieważ płynność spada przed wakacjami na koniec roku. Dodał, że w tym roku giełdy mogą zostać odsunięte na boczny tor przez mecze mistrzostw świata w piłce nożnej, które kończą się na tydzień przed świętami Bożego Narodzenia.

„Może to oznaczać ruch w kierunku 1.10 lub nawet parytetu” – powiedział, dodając, że ruch w kierunku 1.00 jest bardziej prawdopodobną opcją, biorąc pod uwagę, że spodziewał się, że wyprzedaż dolara złagodzi się w tym miesiącu.

–Z pomocą Vassilisa Karamanisa i Libby Cherry.

Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP