Europejski Bank Centralny jest w krytycznej fazie walki z inflacją z możliwymi podwyżkami stóp

Europejski Bank Centralny ma rozpocząć krytyczny rozdział w swojej historii inflacja walki, która prawdopodobnie zapoczątkuje bardziej dzielące ruchy w polityce pieniężnej.

Podwyżkom stóp procentowych towarzyszyć będzie dźwignia zacieśnienia

Począwszy od tego miesiąca, kiedy w centrum uwagi staje się redukcja bilansu, oprocentowanie wzrostom towarzyszyć będzie dodatkowa dźwignia kompresji, co utrudni potencjalną recesję.

Szukasz szybkich wiadomości, porad i analiz rynkowych?

Zapisz się do newslettera Invezz już dziś.

Ta złożoność koncepcyjna utrudniłaby powtórzenie względnej zgody stojącej za tegorocznymi ekstremalnymi środkami w 2023 r., ponieważ każda podwyżka wymaga dokładniejszej oceny gospodarczy szkody i wymagania finansowe.

Ekonomistka Credit Suisse Veronika Roharova powiedziała:

Grudzień będzie trudny, a nie wiedząc, kiedy inflacja osiągnie szczyt i jak szybko spadnie, jest mało prawdopodobne, aby potem było łatwiej. Będziemy świadkami większych napięć w EBC, gdy stopy procentowe będą zbliżać się do neutralności — choćby dlatego, że w niedawnej przeszłości nie mieliśmy zbyt wiele.

Niezależnie od wyboru dokonanego przez urzędników pod kierownictwem prezydent Christine Lagarde w sprawie podwyższenia stóp procentowych 15 grudnia, spowodowałoby to podniesienie ich do poziomu, który powszechnie uważa się za niesprzyjający już wzrostowi.

Podwyżki w celu opanowania przesuwania się inflacji z neutralnych poziomów

Ponieważ kolejne podwyżki mające na celu zarządzanie inflacją przesuną się z neutralnych poziomów do ograniczania gospodarki w czasie kryzysu, zapoczątkuje to nową erę w polityce EBC. Na koniec pozostaje kwestia, o ile ostatecznie powinny wzrosnąć koszty kredytu.

Najważniejszym instrumentem pozostaną nadal stopy procentowe. Mimo to EBC zdecyduje, jak zacząć odkrywać biliony eurowartości skarbowych papierów wartościowych, czyli tzw. „zaostrzenia ilościowego”.

Architektura tej polityki mogłaby ostatecznie odzwierciedlać pragmatyczny wybór, który uwzględnia również skalę podwyżki stóp w grudniu i szybkość kolejnych podwyżek. Niestety, władze mają niewiele informacji, które mogłyby wykorzystać, gdy próbują ocenić wpływ kurczenia się bilansu na rynki kapitałowe, poza odniesieniem się do doświadczeń Fed.

Sytuacja gospodarcza będzie niejasna i należy wyjaśnić, kiedy przedsiębiorstwa i konsumenci w końcu odczują skutki poprzednich podwyżek stóp.