Rynki podwójnych obligacji i bessy giełdowe wyglądają na prawdopodobne

Wszyscy mówią o wyższej inflacji i rosnących stopach procentowych, ale czy się martwią? Nie całkiem. Fed zajmuje się tą sprawą, więc inwestorzy pytają: „Które inwestycje najlepiej kupić?”

Barrona ma odpowiedź na okładce z 17 stycznia (moje podkreślenie):

„Okrągły stół 2022 – Nasi eksperci widzą silną gospodarkę, niestabilny rynek i dobry czas na polowanie na okazje."

Wracając do artykułu z pomysłami na akcje, natknęliśmy się na ostrożny tytuł „Czas się zapiąć”, oparty na tym podsumowaniu:

"Wydaje się, że impreza z czasów pandemii na Wall Street dobiega końca. Akcje, obligacje, kryptowaluty, co tylko chcesz – prawie każda klasa aktywów znalazła się w trudnej sytuacji od 2022 r. i sprawy mogą się pogorszyć, zanim zaczną się poprawiać. Taki jest konsensus 10 inwestorów z Okrągłego Stołu Barrona, którzy spotkali się w tym roku 10 stycznia na Zoomie. Grupa oczekuje, że inflacja zacznie szaleć, a akcje spadną w pierwszej połowie 2022 roku, gdy Fed zaczyna podnosić stopy procentowe, chociaż druga połowa roku może przynieść większą stabilność i dodatnie zwroty. Ich prognozy dla indeksu S&P 500 wahają się od dwucyfrowej straty za rok do wzrostu około 8%, plus dywidendy, z większością panelistów w środku.”

Oczywiście ten punkt widzenia oznacza, że ​​polowanie na okazje jest trudniejsze niż kupowanie na kąpieli.

Lepszy wniosek: nie poluj na okazje, ponieważ potencjalny zysk nie rekompensuje ryzyka

Spójrz na ten zakres prognozy: dwucyfrowa strata do 8% zysku. Dlaczego jakikolwiek inwestor miałby podejmować ryzyko giełdowe za tego rodzaju niepewną wypłatę? Co więcej, niewielu doszłoby do wniosku, że teraz jest „dobry czas na polowanie na okazje”, w obliczu sześciu miesięcy szalejącej inflacji i spadających akcji.

Jedynym sposobem na podekscytowanie się zakupem jest przyjęcie tego przekornego poglądu: ponieważ „wszyscy” widzą wzrost inflacji i stóp procentowych, ostatnią słabością rynku akcji jest konieczność korekty w dół. A to oznacza, że ​​zwroty z tego punktu mogłyby być lepsze, więc teraz is dobry czas na zakup.

Istnieje jednak poważny problem z przyjęciem pozytywnego, przeciwstawnego poglądu

Jak wyjaśniłem w „Wzrost inflacji i stóp procentowych – Fed traci kontrolę”, zakres dostosowań Fed jest ogromny. Co więcej, początkowe, duże ruchy to redukcje luzowania pieniężnego przez Fed. Zaostrzenie nie rozpocznie się, dopóki nienormalnie niskie stopy procentowe i nienormalnie duże zakupy obligacji nie powrócą do „normalności”. Dlatego czeka nas długa droga, zanim Fed faktycznie zwalczy inflację.

Ponadto Fed od czternastu lat prowadzi anormalne akcje luzowania pieniędzy. Tak długi okres zaszczepia w ludziach przekonania i postawy, sprawiając, że powstały alternatywny system finansowy wydaje się normalny. Ten wypaczony pogląd dotyczy zarówno profesjonalistów, jak i osób. Tak mocno utrzymywane poglądy sprawiają, że zmiana wydaje się niepokojąca, dramatyczna, a nawet błędna. Korekta takich poglądów wymaga ostrych, negatywnych ruchów.

To prowadzi nas do…

Odwrotny pogląd: podwójne rynki akcji i bessy obligacji

Minęło czterdzieści lat, odkąd mieliśmy takie straszne środowisko. Kiedy to się zaczyna, koncentracja na wzroście wyparowuje, zastępowana przez rozszerzające się wizje słabości.

Na obecnych rynkach istnieje wiele obszarów, które mogłyby dokonać zmian – szczególnie wśród setek firm, które mają ujemne dochody i ogromną podaż obligacji o niższych kredytach i wyjątkowo niskich zyskach.

Jednak prawdziwym zabójcą postawy wybiegania w przyszłość jest to, że proces analityczny Wall Street przechodzi na podejście krótkoterminowe, a unikanie analizy ryzyka zastępuje entuzjazm związany z historią wzrostu.

Ruch, którego teraz doświadczamy, może nie dotrzeć do tak negatywnego środowiska. Jednak zmierza w tym kierunku, a warunki do jego ponownego pojawienia się są sprzyjające. Więc nadszedł czas, aby przygotować się na tę możliwość utraty pieniędzy.