Dow spada, gdy odczyt inflacji wywołuje na rynku fale szoku: co inwestorzy muszą wiedzieć

Połączenia Powołał się na to także Bank Światowy ostrzegając we wtorek przed „przedłużającym się okresem słabego wzrostu i podwyższonej inflacji”, jednocześnie ogłaszając, że właśnie obniżył swoje prognozy dla globalnego wzrostu gospodarczego o prawie cały punkt procentowy.

Potem w piątek sprawy naprawdę się skomplikowały. Majowy odczyt indeksu cen towarów i usług konsumpcyjnych w USA – dokładnie śledzonej miary presji cenowej w gospodarce – rozwiał nadzieje na Wall Street i w Waszyngtonie, że inflacja osiągnęła już „szczyt”. Zamiast tego główny wskaźnik inflacji za maj wyniósł 8.6% w ujęciu rocznym, co stanowi nowy szczyt cyklu.

Czytaj: Rosnące czynsze, ceny gazu i żywności podnoszą inflację w USA do najwyższego od 40 lat poziomu 8.6%, pokazuje CPI

Wielu ekonomistów szybko zauważyło, że Stany Zjednoczone nie wpadły jeszcze w fazę stagflacji. Nie z rynkiem pracy, który wciąż jest wyjątkowo solidny. Gospodarka USA również zakontraktowane w I kwr, ale niewielu spodziewa się, że powtórzy się to w drugim kwartale.

Biorąc pod uwagę znaki ostrzegawcze, ważne jest, aby wiedzieć, w jaki sposób stagflacja może wpłynąć na portfele i oszczędności.

Najważniejsze jest to: z zapasów
SPX,
-2.91%
do złota
GC00,
-0.02%,
Zdaniem garstki ekonomistów, zarządzających portfelami i ekspertów rynkowych, jeśli stagflacja stanie się rzeczywistością, inwestorzy będą mieli przygnębiająco niewiele opcji ochrony przed regresem.

Dlaczego stagflacja powinna być powodem do zmartwień?

Obawy związane ze stagflacją często koncentrują się na inflacyjnej stronie równania. Jak potwierdziły piątkowe dane CPI, tempo inflacji przyspieszyło w maju do nowego cyklicznego maksimum.

Dane wywołały falę reakcji ekonomistów, w tym zespołów z Capitol Economics, Barclays i Jeffries, którzy zasugerowali, że Rezerwa Federalna może zdecydować się na podniesienie stopy procentowej. stopę federalną o 75 punktów bazowych kiedy jej rada ds. ustalania polityki spotka się w przyszłym tygodniu lub być może na kolejnym posiedzeniu w lipcu.

Inni wyśmiewali pojęcie „szczytu inflacji”, pomysł, że presja cenowa osiągnęła szczyt w marcu, a następnie zaczęła słabnąć w odpowiedzi na działania Fedu. Pierwsza podwyżka federalnych do swojej stopy procentowej od 2018 r. pojawił się w marcu, ale po nim pojawiły się plany znacznie wyższych stóp procentowych w tym roku.

Dane CPI nie były odosobnione pod względem alarmujących punktów danych opublikowanych w piątek. The Ankieta konsumencka Uniwersytetu Michigan, pokazał również, że konsumenci są teraz jeszcze bardziej pesymistyczni niż w czasie głębokiego kryzysu finansowego.

Jeśli chodzi o tempo wzrostu gospodarczego, pojawiają się oznaki wskazujące, że gospodarka USA może zmierzać w kierunku ujemnego wzrostu w pierwszej połowie roku. Prognoza PKBNow firmy Atlanta Fed przewiduje, że wzrost gospodarczy w drugim kwartale wyniesie 0.9%, po spadku o 1.5% w okresie pierwszy kwartał.

Większość ekonomistów definiuje recesję jako dwa kolejne kwartały kurczenia się gospodarki, więc nawet jeśli prognoza Atlanta Fed się spełni, Stany Zjednoczone technicznie nie będą w recesji, nawet jeśli gospodarka skończy się kurczeniem w pierwszej połowie roku.

Co mówi rynek pracy

Zatrudnienie pozostaje obecnie jedynym jasnym punktem gospodarki: stopa bezrobocia utrzymała się w maju na poziomie 3.6%, ponieważ gospodarka USA dodał 390,000 XNUMX miejsc pracy.

Mimo to rosnące koszty dóbr konsumpcyjnych zbierają żniwo. Odnawialny kredyt konsumencki w Stanach Zjednoczonych – w zasadzie wskaźnik wykorzystania kart kredytowych – eksplodował do niemal rekordowych poziomów na początku tego miesiąca.

„Czy to oznaka zdrowia konsumentów – czy raczej konsument krzyczy z bólu pod koniec cyklu, gdy jego dochody są miażdżone przez kryzys kosztów życia?” — zapytał Albert Edwards z Société Générale w niedawnej notatce dla klientów.

Tom Porcelli, amerykański ekonomista z RBC Capital Markets, zgodził się, że może to być powód do niepokoju. „Nastąpiło dość szybkie przyspieszenie wykorzystania kredytów, nie sądzę, żeby to był dobry rozwój” – powiedział podczas rozmowy telefonicznej z MarketWatch.

Związane z: Według jednego z badaczy, dlaczego „gwałtowny wzrost” długu konsumenckiego w USA może wrócić do gryzienia

Jednak będzie to wymagało czegoś więcej niż tylko gwałtownego wzrostu inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego: amerykański rynek pracy również musiałby ucierpieć, co spowoduje powrót bezrobocia do poziomu bliższego 5%.

Jeśli Rezerwa Federalna będzie nadal podnosić stopy procentowe, oraz czynniki egzogeniczne, takie jak wojna na Ukrainie i podwyższone ceny towarów
CL00,
-0.15%
nadal będą podnosić ceny towarów, pochłaniając zyski korporacji, możliwe, że amerykańskie firmy zostaną zmuszone do rozpoczęcia cięć. Tylko wtedy ekonomiści zgodziliby się ogólnie, że nadeszła „stagflacja”.

Jak mogą zareagować rynki?

Najtrudniejszym aspektem pozycjonowania portfela w tego typu środowisku jest to, że akcje i obligacje prawdopodobnie nie będą się dobrze sprawdzać.

W środowisku stagflacyjnym zasadniczo mamy do czynienia z recesją, która jest negatywna dla popytu konsumpcyjnego i zysków przedsiębiorstw, a także z wysokim bezrobociem, które może mieć wpływ na przepływy detaliczne do akcji.

Jeśli chodzi o stały dochód, uporczywie wysoka inflacja może zmusić Rezerwę Federalną do utrzymywania stóp procentowych na podwyższonym poziomie, próbując złagodzić presję cenową. Rosnące oczekiwania inflacyjne często wymuszają wyższą premię terminową, czyli kwotę, jakiej żądają inwestorzy, aby zrekompensować im ryzyko związane z posiadaniem obligacji o dłuższym terminie zapadalności.

Mark Zandi, ekonomista z Moody's Analytics, zwrócił uwagę w niedawnej notatce badawczej, że premia terminowa w długoterminowych obligacjach skarbowych przekroczyła 5% podczas fali stagflacyjnej w latach 1970. i na początku lat 1980. W tej chwili rentowność Skarbu Państwa
TMUBMUSD 10Y,
3.163%
krzywa jest zasadniczo płaska, co oznacza, że ​​ceny obligacji skarbowych z dłuższym terminem musiałyby znacznie spaść, a rentowności wzrosnąć, gdyby tego rodzaju środowisko miało się zmaterializować.

„Naprawdę nie ma się gdzie ukryć”, powiedział Mohannad Aama, zarządzający portfelem w Beam Capital Management.

W przeszłości złoto
ZŁOTO,
+ 1.34%
była preferowaną bezpieczną przystanią dla inwestorów w czasach zawirowań na rynkach. Złoto zarezerwował swój najlepszy dzień od około tygodnia w piątek, pomimo początkowego spadku do najsłabszego poziomu od trzech tygodni po piątkowym raporcie o CPI.

Chociaż, według danych Dow Jones Market Data, kontrakty futures na żółty metal nadal były o ponad 1,875.50% niższe od najwyższego w tym roku poziomu 8 USD w marcu, pozostawiając wielu inwestorów rozczarowanych jego wynikami od początku 2,040.10 roku. błyszczący metal utrzymuje swoją wartość lepiej niż akcje.

Papiery wartościowe skarbowe chronione przed inflacją
WSKAZÓWKA,
-0.44%
są jedną z opcji dla inwestorów, którzy chcą chronić swoje pieniądze przed niszczącą inflacją. Zgodnie z danymi Tradeweb, TIPS, jak się je nazywa, zakończyły swoją rentowność na najwyższym poziomie od marca 2020 r.

W warunkach stagflacji rozsądne byłoby również oczekiwanie, że dolar amerykański będzie się umacniał wraz ze wzrostem stóp procentowych.

Ale gdy nadejdzie stagflacja, Fed prawdopodobnie będzie zmuszony dokonać wyboru: czy bank centralny będzie kontynuował podwyżki stóp procentowych, aby walczyć z inflacją, czy też urzędnicy Fed obniżą stopy, próbując ożywić gospodarkę?

W tym scenariuszu Steven Englander, globalny szef badań G-10 FX w Standard Chartered, spodziewa się, że wybiorą to drugie.

„Myślę, że Fed pójdzie na kompromis w tym świecie”, powiedział MarketWatch.

Giełdy w USA zakończyły tydzień wyraźnie spadkami w piątek, spadając po publikacji danych o inflacji. Indeks S&P 500
SPX,
-2.91%
stracił 5.1% w ciągu tygodnia, odnotowując największy dwutygodniowy spadek procentowy od 27 marca 2020 r., według danych Dow Jones Market Data. Dow
DJIA,
-2.73%
spadł o 4.6% w ciągu tygodnia, podczas gdy Nasdaq Composite Index
KOMP,
-3.52%
stracił 5.6% od poniedziałku.

Patrząc w przyszłość, jest pracowity tydzień dla USA dane ekonomiczne. Jednak wszystkie oczy będą zwrócone na dwudniowe posiedzenie Fed, które zakończy się w środę, a po nim odbędzie się konferencja prasowa prezesa Fed Jerome'a ​​Powella o 2:XNUMX czasu wschodniego.