(Bloomberg) — Gwałtownie rosnący dolar wpędza światową gospodarkę w głębsze zsynchronizowane spowolnienie, zwiększając koszty pożyczek i podsycając zmienność na rynkach finansowych, a na horyzoncie nie widać wytchnienia.
Najczęściej czytane z Bloomberg
Uważnie obserwowany kurs dolara wzrósł od stycznia o 7%, osiągając najwyższy poziom od dwóch lat, w związku z rozpoczęciem przez Rezerwę Federalną agresywnej serii podwyżek stóp procentowych w celu ograniczenia inflacji, a inwestorzy kupowali dolary jako raj w obliczu niepewności gospodarczej.
Rosnąca waluta powinna pomóc Fed w schłodzeniu cen i wesprzeć amerykański popyt na towary z zagranicy, ale grozi także wzrostem cen importowych zagranicznych gospodarek, jeszcze bardziej napędzając ich stopę inflacji i pozbawiając je kapitału.
Jest to szczególnie niepokojące dla gospodarek wschodzących, które zmuszone są albo pozwolić swoim walutom na osłabienie, interweniować, aby złagodzić ich spadek, albo podnieść własne stopy procentowe, próbując wzmocnić swój poziom wymiany walut.
Zarówno Indie, jak i Malezja dokonały w tym miesiącu niespodziewanych podwyżek stóp procentowych. Indie również weszły na rynek, aby wesprzeć swój kurs wymiany.
Nie oszczędzono również rozwiniętych gospodarek: w zeszłym tygodniu euro osiągnęło nowe najniższe od pięciu lat, frank szwajcarski osłabił się, aby po raz pierwszy od 2019 r. osiągnąć parytet z dolarem, a władze monetarne Hongkongu były zmuszone do interwencji w obronie swojego kołek walutowy. Jen również niedawno osiągnął najniższy poziom od dwóch dekad.
„Szybkie tempo podwyżek stóp procentowych przez Fed powoduje bóle głowy w wielu innych gospodarkach na świecie, powodując odpływ portfeli i osłabienie waluty” – powiedziała Tuuli McCully, dyrektor ds. ekonomii regionu Azji i Pacyfiku w Scotiabank.
Chociaż połączenie spowolnienia wzrostu gospodarczego w USA i oczekiwanego ochłodzenia inflacji w Ameryce ostatecznie spowodują powolne aprecjację dolara – co z kolei odciąży inne banki centralne od zaostrzenia polityki pieniężnej – znalezienie nowej równowagi może zająć miesiące.
Przynajmniej na razie inwestorzy niechętnie nazywają szczyt wzrostów dolara. Częściowo odzwierciedla to zakłady postawione pod koniec 2021 r., że zyski dolara wygasną, ponieważ podwyżki stóp zostały już wliczone w cenę. Od tego czasu poglądy te zostały zniszczone.
Według Claya Lowery’ego, byłego zastępcy sekretarza skarbu USA ds. międzynarodowych, który obecnie wiceprezes wykonawczy w Instytucie Finansów Międzynarodowych.
Według nowej prognozy IIF w tym roku globalny wzrost gospodarczy zasadniczo ulegnie zahamowaniu, ponieważ Europa popadnie w recesję, Chiny gwałtownie spowalniają, a warunki finansowe w USA znacznie się zaostrzają. Ekonomiści z Morgan Stanley spodziewają się, że tegoroczny wzrost będzie o ponad połowę niższy niż w 2021 r.
Ponieważ stopy procentowe nadal rosną w obliczu ciągłej zmienności na świecie – od wojny na Ukrainie po blokady Covid w Chinach – skłoniło to inwestorów do ucieczki w stronę bezpieczeństwa. Gospodarki utrzymujące deficyt na rachunku obrotów bieżących są zagrożone większą zmiennością.
„Stany Zjednoczone zawsze były bezpieczną przystanią” – powiedział Lowery. „Wraz ze wzrostem stóp procentowych zarówno ze strony Fed, jak i stóp rynkowych, do Stanów Zjednoczonych może napłynąć jeszcze więcej kapitału. A to może być szkodliwe dla rynków wschodzących”.
Według IIF w kwietniu odnotowano wypływ 4 miliardów dolarów z papierów wartościowych gospodarek wschodzących. Waluty rynków wschodzących straciły na wartości, a obligacje krajów Azji wschodzącej poniosły w tym roku straty o 7%, czyli więcej niż w przypadku napadu złości w 2013 r.
„Zaostrzona polityka pieniężna Stanów Zjednoczonych będzie miała duże skutki uboczne dla reszty świata” – powiedział Rob Subbaraman, szef działu badań rynków globalnych w Nomura Holdings Inc. „Prawdziwym czynnikiem motywującym jest to, że większość gospodarek poza USA zaczyna od słabszej pozycji niż same USA.”
Wielu producentów twierdzi, że wysokie koszty, jakie ponoszą, oznaczają, że nie uzyskują dużej dywidendy ze słabszych walut.
Toyota Motor Corp. prognozuje 20% spadek zysku operacyjnego w bieżącym roku finansowym pomimo odnotowania solidnej rocznej sprzedaży samochodów, powołując się na „bezprecedensowy” wzrost kosztów logistyki i surowców. Stwierdził, że nie oczekuje, że osłabiony jen przyniesie „znaczący” wzrost.
Chiński juan spadł w związku z wycofywaniem się rekordowych przepływów kapitału z rynków finansowych kraju. Na razie pozostaje odizolowany od szerszego efektu dolara, ponieważ niska inflacja w kraju pozwala władzom skoncentrować się na wspieraniu wzrostu gospodarczego.
Jednak powoduje to kolejne źródło niestabilności krajów rozwijających się, przyzwyczajonych do silnego juana, który stanowi kotwicę dla ich rynków.
„Niedawna nagła zmiana trendu renminbi ma więcej wspólnego z pogarszającymi się perspektywami gospodarczymi Chin niż z polityką Fed”, powiedział Alvin Tan, strateg w Royal Bank of Canada w Singapurze. „Ale zdecydowanie rozbiło to tarczę izolującą waluty azjatyckie od rosnącego dolara i przyspieszyło szybkie osłabienie walut azjatyckich jako grupy w zeszłym miesiącu”.
W gospodarkach rozwiniętych osłabienie walut stwarza „trudny dylemat polityczny” dla Banku Japonii, Europejskiego Banku Centralnego i Banku Anglii, napisał w niedawnej notatce Dario Perkins, główny ekonomista europejski w TS Lombard w Londynie.
Członek Rady Prezesów EBC Francois Villeroy de Galhau zauważył w tym miesiącu, że „zbyt słabe euro byłoby sprzeczne z naszym celem dotyczącym stabilności cen”.
„Chociaż krajowe «przegrzanie» jest zjawiskiem głównie w USA, słabsze kursy wymiany zwiększają presję cenową z importu, utrzymując inflację znacznie powyżej docelowego poziomu 2% wyznaczonego przez banki centralne” – napisał Perkins. „Zacieśnienie polityki pieniężnej mogłoby złagodzić ten problem, ale kosztem dalszych problemów gospodarczych w kraju”.
Najczęściej czytane z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Źródło: https://finance.yahoo.com/news/dollar-strength-pushes-world-economy-210000340.html